【螺纹、热卷】

　　周五夜盘钢价下探回升。随着春节临近，螺纹表需加速下滑，产量继续回落，累库节奏加快，符合季节性规律。热卷需求回落，产量维持高位，库存继续累积。需求整体仍有韧性，高炉减产态势放缓，铁水产量小幅回升，负反馈压力明显缓解。从下游行业看，制造业投资增速维持高位，积极的财政政策支撑狭义基建增速回升，地产投资依然疲弱，销售复苏的持续性有待观察。盘面反弹至高位后波动加剧，外围不确定性风险带来扰动，短期仍有反复，关注美国关税及国内宏观政策变化。

　　【铁矿】

　　铁矿上周盘面偏强震荡。供应端，全球发运处于淡季，国内到港量短期难有显著反弹，港口库存高位去化。需求端，临近春节终端需求下滑明显，上周铁水产量继续反弹，预计节后保持复产趋势但短期也难有显著提产空间，钢厂进口矿大幅增加，冬储补库接近完毕。中美关系近期有一定缓和迹象，特朗普就职后市场波动率存在放大风险。铁矿估值处于偏高水平，短期基本面边际上有所改善，暂时缺少向下驱动，我们预计铁矿短期走势或以震荡为主，关注节后终端复工情况以及宏观情绪变化。

　　【焦炭】

　　尾盘偏强震荡，主要受钢材带动为主。需求端，钢厂利润稍有好转，铁水产量继续小幅上行，但炉料刚需和冬储力度都弱。供应端，盘面维持升水，贸易商货源有所分流，供应过剩局面边际改善，累库态势也稍有缓解。整体来看，焦炭延续供应宽松状态，整体依旧偏弱，冬储所剩空间已不大，需求进一步下降，盘面仍有一定升水，维持小幅上涨判断。

　　【焦煤】

　　盘面震荡盘整，跟随钢材走势略显乏力。下游焦炭弱势，焦化利润被挤压，焦企刚需补库，焦煤现货成交量稍有好转。供应端，维持供应宽松态势，目前产量维持高位，成交氛围趋于平淡，成交价格窄幅震荡为主。山西省煤炭增产计划的推动下，或对煤矿春节假期时长有一定扰动。进口蒙煤方面，通关维持千车以上，贸易商挺价为主，成交情况一般。整体来看，焦煤供需局面依然显著宽松，关注周度铁水产量和煤矿放假时间长短，供应宽松局面拖累价格反弹高度，短期观望为主。

　　【锰硅】

　　受锰矿库存继续下降数据提振，价格继续上行，节前资金避险情绪仍需考虑，盘中波动或放大。铁水产量略微抬升，硅锰周产量小幅抬升，供应水平维持抬升，整体较为过剩，市场库存持续累增。锰矿库存在厂家春节前备货的影响下继续去库，现货矿成交价格持续调涨，硅锰厂即期利润开始扩张，维持正常生产。北方某大型钢厂招标未见定价消息，持续关注。锰矿端扰动仍需观察，目前来看矛盾并未解决，节前资金离场导致波动率上升，维持看多观点。

　　【硅铁】

　　关注做扩硅铁与硅锰价差，短期缺乏驱动导致价差回归，关注硅铁主力逐渐转向2505合约。上周供应环比略有抬升，铁水产量略微抬升；次要需求边际有所抬升。整体来看，表内库存持续累增，供应略微过剩，硅铁利润稍有改善。短期维持看跌判断，节前资金离场情绪渐浓，价格波动率或有抬升，操作上建议反弹做空为主。