沥青：★☆☆（盘面价格跟随原油价格变动）

　　春节临近，整个市场交投较为清淡，市场价格在成本端原油支撑下基本企稳，山东地区主要交付前期合同，金诚一套装置检修，沥青供应有所下降，胜星、齐鲁转产，华龙维持低产，节前预计区内低供应为主，利于市场价格保持平稳；华东及华南主营炼厂供应相对偏高，加上沥青市场价格表现坚挺，短期出货有一定压力。短期盘面价格主要跟随原油变动。

　　LPG：★☆☆（春节前基本面偏弱）

　　因美国对俄罗斯的制裁升级，原油和FEI价格中枢抬升，PG-FEI价差上涨至偏高水平，进口成本支撑减弱。PDH开工率增加明显，但装置利润持续恶化，后续开工率难以保持在7成以上。本周到港集中，国内货源充足，基本面宽松。春节前，炼厂有排库需求，现货价格预期走弱。临近月底，仓单预期增加，PG2502上方空间不大。中期来看，特朗普执政后，需关注对伊朗的制裁动态，伊朗LPG货源占国内进口的28%左右，考虑到影子舰队绕过制裁出口LPG的现象较为普遍，主要影响在于伊朗天然气产量下降带来的LPG产量下降。

　　燃料油：★☆☆（等待特朗普政策指引）

　　因美国对俄罗斯制裁升级，原油和FU价格中枢抬升。IEA认为受制裁的160艘油轮，承担俄罗斯石油海运出口的22%，约160万桶/天，且山东港口集团禁止被美国制裁的油轮靠港，山东地炼原料进口受阻，炼厂开工率下降。我国进口的高硫燃料油，约38%来自于俄罗斯，若俄罗斯制裁事件持续，国内的高硫进口量预期下降。此外，市场预期特朗普上台后，将加强对伊朗的制裁，伊朗是我国高硫来源第二大国，占国内进口的21%，合规货源的紧张，将影响国内FU仓单的生成，因此FU估值偏高。短期特朗普政策动态是盘面交易焦点，中期来看，需留意高估值背景下，炼厂投料需求下降后的负反馈。

　　低硫燃料油：★☆☆（跟随原油波动）

　　因美国对俄罗斯的制裁升级，原油运费上涨明显，但对低硫船燃的需求带动有限，一方面，船燃需求最多的是集装箱船和干散货船，另一方面，原油运费的上涨，主要是通过限制受制裁油轮的运营实现的，而非真正的贸易增加引起的，因此低硫船燃增量有限。上周以色列和哈马斯达成停火协议，协议于1月19日生效，为期6周，以色列极右翼势力致力于继续与哈马斯作战，因此当前的停火，不能说明红海危机的解除，谈论苏伊士运河恢复通行为时尚早。短期亚太基本面供应充足，国内主营产量维持高位，行情主要跟随原油波动。

　　苯乙烯：★☆☆（承压运行）

　　上一交易日，江苏苯乙烯市场收盘价格在8500-8530元/吨。其中卖方意向出货价格在8480-8550元/吨，高、低端价格基本无成交，剔除；结合买方意向价格及成交综合评估江苏市场主流代表价格在8500-8530元/吨。苯乙烯盘面低位震荡小涨，市场暂未有基本面消息影响，盘面震荡整理为主。日内基差波动也有限，现货市场成交气氛维持平淡。目前苯乙烯供应继续增长，传闻的高检修大概率会打折扣，同时内需表现一般，出口提振总体有限，已进入季节性累库阶段，苯乙烯仍将相对承压。

　　LL：★☆☆（现货价格持续下跌）

　　检修装置重启，PE整体负荷提升，标品LLDPE排产上升至同比偏高水平；目前标品进口窗口关闭，前期海外降库报价积极，近期进口到港增加，25年1季度进口存在增量。下游厂家陆续进入假期，开工持续转弱，节前补库力度有限。PE整体库存压力不大，但后续存累库预期。05合约基差260元/吨；L2505-PP2505合约价差410元/吨左右。PE供应逐渐宽松，下游需求走弱，现货价格持续下跌，基差走弱，短期PE主力合约价格震荡偏弱运行，关注库存变化情况。

　　PP:★☆☆ （供需转弱）

　　PP整体负荷持稳，拉丝排产上升，PP标品供应增加。下游厂家陆续进入假期，下游开工转弱，节前补库力度有限；海运费用回落，但海外需求不佳，短期出口难见明显增量。PP整体库存无压，但后续存累库预期。05合约基差-60元/吨；L2505-PP2505合约价差410元/吨左右。PP标品供应增加，需求支撑不足，成本支撑力度稍有减弱，短期PP合约震荡偏弱运行，关注市场情绪变化以及库存变化情况。

　　甲醇：★☆☆（供需均有下降空间）

　　上一交易日江苏现货价格维持。江苏现货升水主力期货。国内上游开工稳定，西南气头重启，后期产量预期增加。外盘开工低位，1-2月进口量预计大幅下降。下游烯烃外购需求预期下降，沿海装置部分开始停车和降负。传统下游开工开始下滑，后期将持续受到春节因素影响。近期港口库存去化。总体来看，后期进口到港预期偏低，下游负荷下滑，基本面供需双弱。

　　尿素：★☆☆(供应压力较大，需求进入淡季，低位盘整为主)

　　上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在18.15万吨，环比增加0.53万吨，同比增加2.32万吨。复合肥开工环比上升。2024年12月出口量为0万吨，相对上一个月持平，同比下降。近期企业库存去化，同比偏高。上游供应预期同比偏高，农需处于淡季，工业需求同比偏弱，出口持续受限，尿素价格低位盘整为主。

　　PVC：★☆☆（供应维持相对高位，BIS延期提升出口预期）

　　装置检修量下降，开工小幅提升。烧碱需求相对稳定，电解单元利润走高，PVC开工率随之提升。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游需求仍然不足，处于往年同期最低水平。印度BIS认证推迟至6月24日实施，预期出口量将再度提升。近几周连续去库，当前库存水平已经低于去年同期。当前PVC供应仍处于较高水平，预期未来开工将总体维持当前水平。下游和终端实质性需求不足，下游开工仍处于往年同期最低。供应处于高位而下游当前处于消费淡季，PVC基本面维持偏空。而BIS认证日期再次推迟，出口得以重新恢复，同时库存走低，改善偏空程度。

　　烧碱：★☆☆（氧化铝开工淡季维持高位，支撑烧碱需求）

　　近期烧碱价格持续抬升，电解单元利润恢复同期偏高水平，氯碱企业恢复开工积极性，检修量下降，产量仍维持同期高位。氧化铝仍然相对较高，企业有意愿维持高开工，虽然有冬季环保管控、设备检修以及铝土矿供应偏紧等因素，氧化铝仍维持高水平开工，不同于往年季节性下降，对烧碱需求有较强支撑。粘胶短纤和纺织印染开工从高位走低，受环保影响而调降开工。氯碱企业开工维持相对高位，供应稳定，而下游需求维持高位并有所提升，并且上游生产企业主动去库存以备春节期间累库需求。上游供应维持较高水平，电解单元利润走高，企业有意愿维持高开工，预期开工率能够维持较高水平；氧化铝开工保持高位，非铝下游开工小幅走低。当前烧碱供需均偏强，但需求逆季节性增加给烧碱带来更强支撑，并且市场对明年需求看好，近期推高烧碱期现货价格。

　　天然橡胶：（关注累库速度）

　　天胶进口增加，国内持续累库。混合胶累库较多。标准胶由于进口大降，导致库存持续去化，但20号胶基差弱。12月1日开始，中国对缅甸老挝等产胶国实施零关税政策，关注天胶尤其是烟片胶流入速度。天胶供需格局由24年前三季度的供需双弱供应更弱，转为供需双强供应更强。10月开始，海外天胶出口再度转向中国。更多的天胶将流入国内。但11月起，由于新能源车，重卡销售暴涨，国内天胶需求亦明显好转。目前供应强于需求，库存累积。由于累库起点低，相较于库存水平来说，目前累库速度并不快，市场担心最终的累库高度。但相较于其他年份，目前累库速度很快。后期需继续关注，供需哪个更强，以及累库速度。海外产区逐渐进入停割季，原料价格将偏强，但并不代表RU期货一定走强。往年季节性显示，停割季，RU期货和原料经常劈叉。RU期货仍以关注国内库存情况以及收抛储时间为主。20号胶由于泰国转产，出口大幅减少，加上其价格受海外原料价格较强，预计NR强于RU。

　　丁二烯橡胶：（丁二烯新产能投放前，合成胶偏强）

　　裕龙石化15万吨新装置开车。顺丁胶绝对库存水平高。11月汽车销售暴涨之后，顺丁胶需求好转，顺丁胶库存环比累库速度放慢。近日顺丁胶利润再度压缩，负荷不稳定性增加。上周负荷下降，顺丁胶库存大幅去化。近期丁二烯价格强势与下游多套装置投放以及到港量少有关，丁二烯库存再度下降至低水平。未来丁二烯新产能压力总体大于下游。但进口不确定性强，韩国装置稳定不高。且春节后，中国炼厂将进入检修旺季。在丁二烯新装置投产之前，预计合成胶价格都将偏强。