黄金：★★☆（上周金价持续反弹，关注特朗普上台之后的政策动向）

　　上周金价持续回升，主要受到美国12月核心CPI数据意外低于市场预期影响，叠加美联储高官的鸽派表态，市场对美联储在年中加息的预期有所提升。北京时间明天凌晨1点，特朗普将举行就职典礼，同时发表就职演说。根据媒体报道，在与参议院共和党人举行的会议中，特朗普表示，已准备约100份行政令，计划在就职首日签署，这些行政令涉及关税、边境等多个敏感领域，将为全球金融市场定下基调。另外，警惕美国债务上限问题给市场给带来的扰动，上周五美国财政部长耶伦在周五致国会领导人的一封信中表示，美国政府将在1月21日达到法定债务上限，并开始采取“非常规措施”，以避免突破上限及潜在的灾难性违约风险。除此之外，从本周二开始，美国公司将进入财报季，叠加特朗普上台影响，金价短期内波动可能会增加。中长期来看，共和党上台会施行更为宽松的财政政策和高额关税，可能会使美国经济有再通胀压力，除此之外，全球货币的泛滥以及各国央行购金的持续性，支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。关注本周特朗普上台之后的政策动向以及日本央行利率决议。

　　铝：★☆☆（短期宏观主导，基本面趋弱情况下铝价上方空间受限）

　　国内经济数据提振市场信心，虽然美元指数再度走强，但上周五外盘铝价延续强势，LME三月期铝价涨1.78%至2680.5美元/吨。国内夜盘跳空高开，短暂回落后再度上扬，沪铝主力合约最终收高于20545元/吨。早间现货市场表现一般，价格下跌，下游逢低少量采购，贸易商接货积极性稍有所提升，持货商正常出货，总体成交较前一日稍有改善。华东市场主流成交价格在19980元/吨上下叫气候贴身90左右。华南市场活跃度有所回升，下游有逢低补库行为，大型贸易商入市采购行为带动市场活跃度。广东主流成交价格在20010元/吨上下。春节临近，消费季节性走弱，下游铝加工企业将陆续进入放假停产状态。节前仍有一度备库需求。供给端总体表现平稳，国内产量稳中略增，进口则小幅下降。随着后期下游备库结束，市场将进入累库状态。春节前后铝价有一定下行压力。短线建议逢高偏空对待。

　　铜：★☆☆（特朗普冲击不改铜价上涨趋势）

　　隔夜铜价大幅下跌，主力2503合约收于75800元/吨，跌幅0.97%。上周公布的12月美国核心CPI为六个月来首次降低且低于预期和前值，市场对美联储降息预期回升；对铜价有所提振。此前受关税消息提振，铜价底部反弹，且COMEX领涨，关于关税的利空情绪已有所修复。另外近期黑色板块底部反弹，国内的弱现实悲观情绪亦有所修复。中期铜矿短缺，需求有韧性的基本面对铜价偏利多。预计在3月国内两会政策之前，铜价将偏强运行。不过本周特朗普即将就职，或对铜价造成冲击，若铜价回调，则将提供较好的建仓时点。

　　镍&不锈钢：★☆☆（库存持续累库，镍价反弹受限）

　　隔夜镍价震荡偏强运行，主力2503合约收于128760元/吨，涨幅0.46&。近期关于印尼限制镍矿的消息不断，叠加镍价低估值和宏观情绪好转，镍价底部回升。预计短期在宏观情绪向好的提振下，镍价延续强势。但全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库，中期过剩趋势难以扭转，镍价反弹空间受限。受镍价反弹提振，不锈钢价格亦底部回升，目前钢厂利润已重新转正。但国内不锈钢库存仍偏高，消费淡季下需求将持续疲弱，预计价格反弹空间有限，后续仍建议以逢高空思路为主。

　　锌：★☆☆（宏观影响放大锌价或开启强势回升）

　　上周五国内GDP超预期完成5%增速，文华商品指数突破120日均线重要压力位；而日前美国通胀低于预期，降息概率提升，再通胀交易升温；而今日特朗普上台，我们认为关税论述大概率低于原先预期。锌基本面来看，实际供需并未明显恶化，矿端宽松交易或暂告一段落；上周锌锭现货升水迅速收窄，进口窗口关闭；库存方面，截止上周四SMM国内社库5.88万吨，周内仍有小幅下降0.22万吨，预计今年春节累库幅度大概率较低。技术上看，沪锌主力下探23500中长期支撑位后迅速反弹，支撑有效。整体上，锌价或开启新一轮强势上涨，建议维持逢低布多。

　　铅：★☆☆（基本面有支撑铅价谨慎乐观）

　　上周五国内现货市场，下游长单预先提货增多，部分冶炼厂库存售罄，年底整体成交转淡，品牌原生铅报价升水小幅上行。原生再生价差收窄至平水。废电瓶价格持稳9875元/吨。供应方面，再生铅冶炼企业在前期环保限产后有恢复生产，但整体废电瓶跟跌有限打压利润，再生铅生产积极性受限，原料及成品库存相对低位。原生铅12月产量预计小幅回落，1月也呈现回落趋势。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工率72.77%，较上周下降2.28个百分点，后续有大厂检修预期，整体终端步入淡季。库存方面，截止上周四国内社库仍小幅去库0.09万吨至4.67万吨，库存维持低位。因此整体上，短期铅价供需矛盾未明显累积，年后政策加码下需求仍有较好预期，因此建议考虑逢低布多。

　　氧化铝：★★☆（供应趋于过剩，期现价格跌势难改）

　　虽然宏观面乐观情绪影响，但基本面走弱抑制。上周五氧化铝期货夜盘短暂冲高后回落，主力合约收于3854元/吨。早间现货市场成交有一定放量，下游电解铝接货有一定增加，不过市场流通仍呈现供过于求的状态，现货价格继续大幅下跌，平均价格下跌150元/吨上下。市场实际成交价价格基本跌至4500-4800元/吨。国内产量持续回升，因复产及新投产能逐步释放产量。消费则基本平稳，因电解铝运行产能总体稳定，而铝厂增加原材料库存的意愿暂不大。总体库存企稳回升。而后期产能投产计划量较大，供应过剩预期较强。供应过剩预期叠加恐慌性抛售，氧化铝现货价格短期仍承压下行，期货价格也受拖累。短期氧化铝期现延续跌势。操作上建议适量空单持有，反弹可加仓。

　　锡：★☆☆（短期宏观主导，锡价区间震荡）

　　宏观面乐观情绪主导，上周五外盘锡价反弹。LME三月期锡价收涨1.69%至29850美元/吨。国内夜盘则低开反弹，沪锡主力合约小幅收低于249330元/吨。早间现货市场交投再度降温，价格重心下移引发看空，下游反而转为观望，谨慎接货，持货商则积极出货换现，市场成交明显缩量。现货升水大幅走弱。消费对价格的敏感度仍较高，且随着春节临近，终端消费减弱，焊料企业开工率趋降。虽然春节前仍有一定备库需求，但备库接近尾声。国内冶炼厂开工率小幅下降，这其中受锡矿供应下降有关。供需均趋弱，但消费走弱或更甚，市场将逐步进入累库阶段。节前锡价有回调压力。建议短线逢高偏空对待。