沪铜（2503）：

　　【市场信息】SMM1#电解铜均价74930元/吨 ，贴水50元/吨。沪铜2503夜盘收75390元/吨，0.25%；Lme铜收盘9237美元/吨，0.15%。

　　【投资逻辑】宏观：春节假期临近，本周绝大多数企业将暂停生产，进入假期模式。供需：ICSG报告，2024年前11个月，全球精炼铜市场供应过剩16.8万吨，之前一年同期为过剩8.9万吨。全球11月精炼铜产量为234万吨，消费量为247万吨。冶炼TC：周度TC为3.13美元/吨（上周4.36）环比继续走低，12月8.09美元/吨，铜矿供需更趋紧张。库存：截至1月23日周四，SMM全国主流地区铜库存较上周四上升1.91万吨，总库存较去年同期的8.52万吨高4.2万吨。

　　【投资策略】春节临近，轻仓过节。

　　沪锌（2503）：

　　【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在23645~24100元/吨，双燕暂无报价，1#锌主流成交于23575~24025元/吨。

　　【价格走势】隔夜沪锌收于23760元，跌幅0.46%。伦锌收于2844.5美金。

　　【投资逻辑】基本面，冶炼厂冬储备货较为充裕，目前国产锌矿加工费涨势明显，受此影响冶炼厂同样上调对进口锌矿加工费的预期。1月份锌锭产量预计出现恢复增加。市场开始提前交易过剩预期。随着价格的回落，下游加大春节备货动作，但本周锌下游企业逐渐开始放假，锌价延续弱势。由于春节累库预期加强，同时锌锭远期过剩与否存在较大争议，加之春节期间宏观风险依旧较大，预计锌价短期将维持偏弱震荡

　　【投资策略】建议节前轻仓观望，等待节后产量与消费实际恢复进度。

　　沪铅（2503）：

　　【现货市场信息】上海市场报价稀少；江浙地区江铜铅报16640-16710元/吨，对沪铅2502合约升水0-50元/吨报价。

　　【价格走势】隔夜沪锌收于16785元，涨幅0.3%。伦铅收于1949美金。

　　【投资逻辑】原生铅方面，粗铅供应偏紧，冬季污染天气频繁，供应因环保扰动波动频发；再生铅方面，近期再生铅炼厂环保限产解除，废电瓶回收商开始放假，废电瓶偏紧，炼厂回收暂停，预期再生开始缩量。需求端，下游成品铅酸蓄电池去化缓慢，本周为春节前下游集中备库的最后一周。当下精铅冶炼和下游蓄电池假期常规停产检修计划陆续出炉，下周开始，铅产业链将进入供需双降，节假日气氛将逐渐浓厚。

　　【投资策略】铅市偏弱震荡，16000-17000区间操作为主。

　　沪铝（2503）：

　　【现货市场信息】SMM A00铝现货价格20200元/吨（-40）；现货升水-20元/吨（+10）；SMM氧化铝现货价格4096元/吨（-99）；澳洲氧化铝FOB价格573美元/吨（-0）；进口铝土矿CIF指数115.12美元/吨（+0.02）。

　　【价格走势】沪铝主力隔夜价格收于20195元/吨，+0.05%；氧化铝主力隔夜收于3660元/吨，-1.96%；LME铝收于2629.5美元/吨，-0.11%。

　　【投资逻辑】1.宏观上， 美国12月核心CPI同比增长低于预期，降息预期提高，美指高位回落；国内经济季节性走弱与政策真空期；川普上台，关注潜在政策影响。2. 原铝周度产量维持稳定， 下降0.04万吨；冶炼利润转正， 即期现金成本与总成本分别约为17000、 19200元/吨，后续继续关注利润动向。3.消费方面， 现货贴水继续扩大；下游龙头企业开工率57.4%，环比-2.9%；出口退税取消下，目前出口微利状态；原铝库存继续下降， 随着西北发运好转以及下游放假，将进入春节累库阶段，累库幅度将成为市场关注焦点；铝棒已开始累库中。4.氧化铝方面，上周山西现货网价下降725元， 降速有所扩大，海外也在回落，不过随着节日临近实际成交价格或将趋稳；周度产量上升5.1万吨， 需求稳定， 边际持续宽松，总库存继续回升；氧化铝即期边际现金成本约3700元/吨，跌破成本后价格有回升。

　　【投资策略】1、电解铝：短期受宏观情绪好转以及伦铝带动，铝价延续回升；但国内步入季节性淡季、库存即将转为累库，基本面弱势铝价或将承压，临近长假期，加之川普就职风险或较大，前多可逢高离场，保值单介入，未入场者可待节后价格回落机会再次布局波段多单。2、氧化铝：受跨品种套利头寸离场以及成本支撑，低位回升；但供需格局趋势仍是偏空，仍逢高布局空单为主，下行空间需关注矿价；同上，临近长假，离场观望为主。

　　沪镍（2503）：

　　【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水2000元/吨（+100），进口镍升水-150元/吨（-50），电积镍升水-50元/吨（-0）。

　　【市场走势】日内基本金属普跌，由于印尼方表示削减生产配额可能仅适用于尚未获得采矿 RKAB 批准的新镍公司，切年内配额已经批复2.98亿吨，沪镍领跌，整日沪镍主力合约收跌2.74%。隔夜基本金属涨跌互现，沪镍收跌0.64%，伦镍收跌0.95%。

　　【投资逻辑】镍矿价格坚挺，镍铁价格继续升至943元/镍点附近，国内镍铁厂全部亏损，成本下移，现货价格持稳，不锈钢利润略有修复，节前检修减产增加，周内库存继续去化，整体看镍铁维持过剩格局；新能源方面，三元正极材料以销定产，排产环比续降，日内硫酸镍价格续涨，升贴水持平，折盘面价12.12万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，一级镍过剩明显。现货市场，随着补库完结成交逐渐趋淡。

　　【投资策略】节假日临近，为防范风险，建议观望为主；不锈钢维持震荡走势，观望为主。

　　碳酸锂（2505）：

　　【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报77900元/吨（+50），工业级碳酸锂74750元/吨（+50）。

　　【市场走势】日内碳酸锂维持震荡走势，最终主力合约收涨0.73%。

　　【投资逻辑】供应看，澳矿CIF报价升至885美元/吨，节前冶炼厂检修减产，国内全国碳酸锂排产量下降，周度产量数据续降；需求方面，正极材料排产三元与磷酸铁锂环比降。库存方面，周度最新库存回落，明细看，下游以及贸易商节前补库库存增加，冶炼厂库存去化。从产业周期看，市场需要更彻底的出清，静待量变引起质变。现货市场节前备货完成，市场成交趋于冷清。

　　【投资策略】假期逐渐临近，日内波动加大，清仓观望为主。