【贵金属】

　　隔夜贵金属震荡。美政府政策执行不确定性令市场难形成一致性预期，特朗普发言称将向沙特和欧佩克施压以降低油价，并呼吁降低利率，下周美联储大概率暂停降息，关注鲍威尔表态。当前金融市场面临较大波动风险，金价关注历史高位阻力。

　　【铜】

　　隔夜外盘铜价收回跌幅，特朗普在世界经济论坛上发表涉及关税、利率、油价、俄乌冲突等诸多方面的讲话，并敦促降息，贵金属同样收回跌幅。昨日现铜74930元，上海贴水50元，广东贴水175元。周内社库继续增加，SMM口径增至12.72万吨。海外铜价仍易受美国关税消息影响，观望。

　　【铝】

　　隔夜沪铝小幅反弹。昨日铝锭铝棒社库较周一分别增加0.5万吨和2.3万吨，春节前库存表现优于近年同期。特朗普政策执行高度不确定性，宏观方向难形成一致性预期，节前沪铝震荡为主，关注两万关口支撑。

　　【氧化铝】

　　近一个月氧化铝现货下跌2000元，氧化铝基本面维持弱势，国内运行产能超过9000万吨刷新历史新高，河南成交跌至3800元，高位成本企业陷入亏损但矿石也已出现松动，供应端出现实质性减量前，氧化铝维持现货价以下偏弱震荡，支撑暂看3500元。

　　【锌】

　　产业进入放假状态，消费转弱，SMM锌社库增至6.26万吨，前期反弹不过2.43万元/吨关键压力位，下行趋势确立，但市场对锌后市回调节奏看法不一。2025年春节较早，节后锌锭从厂库向社库陆续转移，预计累库至3月初，鉴于炼厂锌合金比例抬升，累库幅度或不及往年，节前沪锌下方暂看年线支撑。节后“金三银四”有望带动阶段性反弹，但二季度矿供应预计进一步转松，叠加传统淡季，消费端对锌价支撑不足，锌仍存进一步下跌空间，锌主空配。

　　【铅】

　　春节期间再生铅检修计划较多，下游进入放假阶段，供需双弱，资金离场为主，沪铅加权持仓进一步下降，SMM1#铅对近月盘面贴水40元/吨，精废价差50元/吨。沪铅价格低点震荡上移，但反弹不破1.68万元/吨关键压力位，短期方向性不明，资金拥挤度较低，节后或迎单边行情。侧重观察进口窗口是否打开和节后累库幅度，以辅助方向性判断。

　　【镍及不锈钢】

　　沪镍回调，市场交投活跃。结构性供应结构继续走平，整体现货市场维持宽松状态。高镍生铁报价继续下滑至937元每镍点，镍铁库存增加0.4万吨至2.8万吨，不锈钢厂拿货较为积极，纯镍库存增加0.25万吨至4.2万吨，不锈钢库存降2万吨至89.8万吨。国内冶炼厂的盈利缩水，导致部分企业调整生产策略，整体产量有所下降。印尼方面，2025年的镍矿开采配额有所收紧。技术上看，沪镍震荡，观望为宜。

　　【锡】

　　隔夜伦锡跌至3万美元下方，沪锡跌势扩大到24.6万。美国将继续加大人工智能方向上的各类投资，市场反响一般。国内现锡昨报24.9万，对交割月升水690元。市场预计中国1月锡精矿及精锡进口量仍低，锡价仍有一定强现实因素。若无佤邦矿业开采消息，跌势难流畅，24.3-24.5万存一定支撑。

　　【碳酸锂】

　　碳酸锂低位震荡，市场交投活跃。上游冶炼厂挺价，贸易商顺势抬高价格。即将进入春节假期，部分上游冶炼厂开始进入产线检修，大部分下游材料厂开工状态保持正常。市场总体库存微降400吨至在10.82万吨，下游库存增千吨至3.75万吨，冶炼厂库存降3000吨在3.3万吨。中间贸易商从冶炼厂手中拿货，流通环节信心有所增强。锂价震荡，短期观望。

　　【多晶硅】

　　多晶硅减仓收跌，市场交投一般，收于43380元/吨。产业无明显驱动，现货报价持稳，N型均价42000元/吨，接近头部生产成本。下游硅片供应紧俏好转，1月硅片排产46GW的预期不变，价格暂无提涨。近期行业仍多以自律协议为排产导向，多晶硅价格底部确定性较强，目前产业内资金参与度不高，年前市场活跃度有限，观望为宜。

　　【工业硅】

　　工业硅期货小幅收涨，收于10755元/吨。产业无明显驱动，基本面偏弱，现货年前成交基本结束，报价稳定，华东通氧553均价10850元/吨。1月供需格局双弱，工业硅社库处53.9万吨的高位，西北开工率变化不大，关注节后大厂开工消息，盘面暂底部震荡，趋势偏弱对待。