（转载自：中国基金报）

5月14日，国家发改委发布《电力市场运行基本规则》，自2024年7月1日起施行。受利好消息刺激，电力板块一度大涨，相关个股涨停。实际上，从今年1月下旬开始，电力板块震荡上行，今年以来累计涨幅达超12%。          

迎峰度夏，后续电力板块是否能持续大涨？哪些细分领域投资机会值得关注？

《规则》对电力行业指导意义何在？

从电力市场的成员组成以及电力交易的类型来看，即将实施的新规则与2005年规则相比，在多个条款上都有较大幅度的修订，我国电力市场正在经历快速变化和发展。      市场成员中，包括储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商等在内的新型经营主体新增进入；电力交易类型中，容量交易首次提及。在辅助服务方面，新规则指出：具备条件的辅助服务采用市场竞争方式确定提供者。由此可见，辅助服务市场的改革还将继续往前推进。          

从电力行业维度而言，通过完善各类电力交易类型及交易主体分类，为进一步推进电力市场化做好前期准备。从运营商维度而言，有利于进一步理顺各发电类型内在功能及其对应价值。   

受利好消息刺激，电力板块一度大涨，相关个股涨停。如何看待电力板块近几年的表现？目前整体估值如何？

电力板块整体走势主要参考两点，当下市场情绪及基本面变化。

整体而言，随着电力市场化进程推进，电力板块近几年在经历了2020年阶段性低点后整体震荡上行。今年1月在市场对于国内外宏观经济预期影响下，防御属性突出的电力板块表现亮眼，各发电类型估值位于近年来中位数水平附近。

近期，国家能源局发布最新数据，今年一季度全社会用电量高达2.34万亿千瓦时，显示了我国电力消费的强劲增长态势。迎峰度夏，后续电力板块是否能持续大涨？

今年以来电力板块表现强劲除了基本面外，整体市场的防御风格也助力电力板块上行。因此，虽迎峰度夏整体电力需求预期同比回暖，但电力板块走势还需与当时市场风格、国内外经济走势密切相关。

电力板块包含火电、水电、风电、光电、光伏、绿色发电等等，哪些细分领域投资机会值得关注？

我们认为板块或均有机会，区别在于投资周期及边际变化。          

火电上，受益于电力市场化持续推进。火电整体营收由以往售电收入向售电收入、容量电价及辅助服务收入并行转变。从第一季度来看，部分火电运营商容量电价及辅助服务收入占比达10%；随之火电运营商因绿电发电占比提升而利用小时数下行，其辅助服务及容量电价收入占比将有望持续提升，减少动力煤价格边际变化对火电运营商盈利造成的影响。从较长时间维度来看，火电板块从估值维度或将凸显其公用事业属性，板块估值有望提升。        水电、核电上，防御属性突出，且均具备长期成长性，其中每年预期核电均有新核准装机；同时，市场化交易占比有望提升，对应水电上网电价或边际上行。          

风电、光伏上，装机容量大幅提升且新并网装机平价上网，因此风光整体上网电价呈现下降趋势；但由于其装机规模增速较快，对冲上网电价下行影响。且特高压快速投产有望提升风光消纳水平；因此从中短期来看值得关注。

电力行业有哪些风险点需要关注？

主要有以下几个关键点：一、市场化推进节奏低于预期，或会导致整体电价市场推进、电力消纳等问题得不到充分解决；二、动力煤价格持续上涨可能压制火电运营商盈利水平；三、来水偏枯影响水电利用小时数水平；四、终端需求整体不及预期或会导致电力运营商利用小时数边际下行。

$华泰柏瑞中证电力全指ETF发起式联接C(OTCFUND|018173)$

$华泰柏瑞中证电力全指ETF发起式联接A(OTCFUND|018172)$

$华泰柏瑞光伏ETF联接C(OTCFUND|012680)$

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