经历了前期的上涨行情后，A股市场近期出现回调。美联储官员的最新表态偏“鹰派”，市场对美联储12月降息的预期继续降温，同时短期国内政策处于真空期，市场风险偏好回落。但从整体基调来看，国内经济基本面仍在修复，政策面和流动性都较为友好。随着政策的持续发力，市场预期有望改善。

医药板块方面，近期创新药海外BD事件增多，中国创新药凭借多重红利，逐渐拥有走出去的能力。医保局或鼓励商保发展，有利于缓解医保压力，同时有利于创新药械的发展。医保局发文，将下调部分IVD检验和影像检查项目价格，部分医院或将控制试剂和设备采购成本，有利于性价比更高的国产品牌。

科技+消费方面，特朗普上台后自主可控的紧迫性进一步提升，高风险偏好推动下科技和高端制造会有轮动性表现。消费电子、智能驾驶等产业趋势逐渐清晰，新能源领域产能加速出清后，供需格局有一定改善，自主可控数字要素在政策端受支持力度增强。消费韧性在量和高性价比维度上已经得到验证，关注内外需里有阿尔法逻辑的结构性亮点。

展望后市，美联储降息周期和国内经济复苏情况是市场运行根本线索。当前美欧经济体处在衰退周期较为确定，A股市净率角度看仍属低位，后续观察需求侧，是否有更多政策落地，特别是内需侧或进一步提振信心，改善未来预期的政策，并转化为上市公司盈利的改善和向上弹性预期。

后续我们将继续在坚守基本面选股的基础上，继续逢低关注加仓机会，持续关注政策落地情况，产业变化，以及各品种相对性价比和基本面变化，积极动态调节结构。

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