摘 要  

1、10月规模以上工业企业利润单月降幅较9月的-27%明显收窄至-10%，边际有所好转。后市看，增量政策发力下，经济数据有望进一步改善。虽然短期市场在快速上涨后可能出现情绪回落。但经济数据或反映基本面逐步企稳回升，政策也处于持续发力期，对A股中长期行情或可以乐观看待。或可适当关注国泰上证综合ETF联接C(011320)、国泰中证A500ETF联接（A类：022448 C类：022449）等宽基标的。

2、政策利好下，也可适当关注地产链相关的国泰国证房地产行业指数A(160218)、国泰中证钢铁ETF联接C(008190)，估值较低，若复苏趋势进一步增强或地产政策超预期时，或有阶段性行情。长期来看“碳中和”带来供给端出清加速也有望为建材、钢铁板块提供一定支撑；行业内长期破净公司的市场表现也有望受益于市值管理政策利好。

3、近日，创新药板块表现强于医药板块整体。产业政策方面，医药领域的政策压力出现松动迹象，相关鼓励政策渐次出台。板块估值方面，创新药板块估值处于历史低位，或存在一定的估值修复可能。技术展望方面，人工智能在生物医药领域特别是创新药研发方面的潜力值得投资者关注。受益于AI赋能和相关概念外溢，叠加产业政策催化，创新药这一细分板块或存在盈利和估值抬升的可能，值得投资者关注。

正 文  

一、大盘分析

大盘昨天全天震荡分化，截至收盘，上证指数跌0.43%报3295.7点，深证成指跌1.26%，创业板指跌1.76%；量能方面，A股全天成交1.53万亿元，环比略增。盘面上，商贸零售、环保、地产链带头上涨，通信、传媒、家电回调较多。

二、宽基板块

宏观方面，国家统计局发布数据显示，2024年1-10月，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%，实现营业收入110.96万亿元，同比增长1.9%。10月规上工企利润单月降幅较9月的-27%明显收窄至-10%，边际有所好转。

量价拆分来看，10月表征“量”的工业增加值同比增长5.3%，工业生产保持较快增长；但表征价格的10月PPI同比从-2.8%略走阔至-2.9%，对工业企业盈利回升造成一定压制。总体看，1-10月，工业企业营业收入利润率录得5.29%，环比回升0.02个百分点，但较去年同期低0.34个百分点，利润显示出总体偏弱但边际改善的趋势。

分项看，根据中信证券统计，上游、下游利润占比小幅下降，中游利润占比小幅增加；结构上看，10月装备制造业和高技术制造业等新动能发挥支撑作用，稳增长、扩内需政策支撑下原材料制造业和消费品制造业利润降幅收窄。

10月份数据整体看，随着存量政策及一揽子增量政策协同发力、持续显效，规模以上工业企业生产稳定增长，企业利润边际改善，多数行业盈利较上月好转。但“量价分化”的特征延续，南华工业品指数近期走低，后续价格的改善仍需观察。

后市看，增量政策发力下，经济数据有望进一步改善。另外未来的财政政策也值得期待，12月政治局会议以及中央经济工作会议对明年经济工作的定调，有望带来新的催化。虽然短期市场在快速上涨后可能出现情绪回落。但经济数据或反映基本面逐步企稳回升，政策也处于持续发力期，对A股中长期行情或可以乐观看待。

或可适当关注$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$、$国泰中证A500ETF发起联接A(OTCFUND|022448)$及$国泰中证A500ETF发起联接C(OTCFUND|022449)$等宽基标的，把握整体市场行情。行业主题方面，可适当关注财政政策受益方向，以及近期跌幅较大、弹性较好的科技主题，但需要警惕波动较大的风险。

三、地产板块

昨日地产链相关产品逆市飘红。

近期地产提振政策频出，四个一线城市均公告陆续取消普宅非普宅标准。根据11月13日财政部发布的关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告，北京市、上海市、广州市和深圳市，凡取消普通住宅和非普通住宅标准的，与全国其他地区适用统一的个人销售住房增值税政策，对该城市个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税等。该政策或有利于一线城市改善型需求的释放。

政策持续推进之下，地产销售初步有一定回暖。根据长江证券研究所统计的周成交数据，11月最新同比亦维持相对较好增长，上周30大中城市商品房一周滚动成交面积同比+8%、12城二手房一周滚动成交面积同比+14%，后续可持续观察地产销售景气度的回升情况。

政策利好下，也可适当关注地产链相关的$国泰国证房地产行业指数A(OTCFUND|160218)$、$国泰中证钢铁ETF联接C(OTCFUND|008190)$，估值较低，若复苏趋势进一步增强或地产政策超预期时，或有阶段性行情。长期来看“碳中和”带来供给端出清加速也有望为建材、钢铁板块提供一定支撑；行业内长期破净公司的市场表现也有望受益于市值管理政策利好。

四、创新药板块

近日，国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(014118)目标ETF跟踪的SHS创新指数（931409）强于医药板块整体，最近十个交易日相较于中信医药一级行业指数（CI005018）超额逾2%。昨日盘中也较为抗跌，最高上涨超1%，最终收平，买盘支撑力度较强。受益于AI赋能和相关概念外溢，叠加产业政策催化，创新药这一细分板块或存在盈利和估值抬升的可能，值得投资者关注。

产业政策方面，医药领域的政策压力出现松动迹象，相关鼓励政策渐次出台。国家医保局、财政部于近日印发《关于做好医保基金预付工作的通知》，要求在国家层面统一和完善基本医疗保险基金预付制度，用于药品和医用耗材采购等医疗费用周转支出，以缓解医疗机构医疗费用垫支压力。11月14日国家卫健委等三部门也联合印发《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》。此外，地方层面的政策也逐步出台，11月12日上海召开市政府常务会议，要求按照市委部署，打造医学人工智能高地。这一系列政策的出台反映了政策层面对医药创新的鼓励和支持态度，板块情绪有望获得提振。

估值方面，创新药板块估值处于历史低位，或存在一定的估值修复可能。医药板块经历了近3~4年下行行情，估值和业绩预期压缩幅度巨大。以国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(014118)目标ETF跟踪的SHS创新指数（931409）为例，其近五年市净率分位数低于15%。三季报中，医药行业整体利润端边际下滑较为明显，主要原因或在于院外消费力减弱、呼吸道疾病少发等因素。同时，三季度公募基金产品重仓股中的医药持仓较二季度环比下降，处于低配状态，接近历史最低值。随着政策转暖以及国产创新药企的创新成果逐步兑现，创新药板块仍将是医药板块热门的投资赛道之一，估值修复空间或值得期待。

技术展望方面，人工智能在生物医药领域特别是创新药研发方面的潜力值得投资者关注。在政策的不断加持下，AI在医疗方面的应用值得期待，建议关注AI医疗大模型、AI制药算法在创新药研发等领域的应用等细分赛道。以“AI+创新药”为例，AI可以在短时间内从庞大的备选库中筛选出可能具有潜在药效的化合物，大大提高了筛选效率。受模型复杂度和部署算力等因素的限制，较高的准确率要求是很多AI模型实际应用中的主要痛点和堵点。但由于后续进一步筛选、实验等研发流程的客观存在，创新药预筛选的精度要求可以略微放宽。而精度门槛的降低或将加速人工智能技术对创新药研发的赋能。

随着产业政策的不断出台，板块盈利和估值有望迎来双升。同时，人工智能的赋能有可能进一步打开板块的情绪和估值抬升的空间。覆盖三地优质上市创新药企的$国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(OTCFUND|014118)$或具有中长期配置价值。此外，$国泰中证医疗ETF联接C(OTCFUND|012635)$、$国泰中证生物医药ETF联接C(OTCFUND|006757)$、$国泰创新医疗混合发起C(OTCFUND|018160)$、$国泰医药健康股票A(OTCFUND|009805)$也同样值得关注。但投资者仍需注意研发管线进展不及预期、海外政策等风险因素。

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注1：国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47，2.38/-0.21。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。                                                                                                                                

注2：国泰中证A500ETF联接为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。               

注3：国泰国证房地产行业指数成立于2021.01.01，自成立以来-2024上半年增长率/业绩基准（%）：-7.07/-12.84，-9.56/-12.73，-22.14/-24.50，-16.41/-16.80。业绩比较基准：国证房地产行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证房地产行业指数分级证券投资基金自2013年2月6日成立。自2021年1月1日起房地产A份额和房地产B份额终止上市，《国泰国证房地产行业指数证券投资基金基金合同》生效。自2022年2月16日起，国泰国证房地产行业指数新增C类基金份额。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金至今。本基金为股票型指数基金，具有与标的指数相似的风险收益特征，理论上其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。                                               

注4：国泰中证钢铁ETF联接C基金成立于2020.01.20，自成立以来-2024年上半年净值增长/业绩比较基准（%）：18.08/2.99，40.67/32.57，-19.68/-23.29，-5.15/-6.49，-7.76/-9.28。业绩比较基准：中证钢铁指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。晏曦自2022年12月30日起管理本基金。      

注5：国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C基金成立于2021.11.22。自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：-6.51/-7.43，-19.32/-21.10，-12.70/-13.83，-26.77/-27.50。业绩比较基准：中证沪港深创新药产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。                                             

注6：国泰中证生物医药ETF联接C成立于2019.04.16，国泰中证生物医药ETF联接C基金2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：18.08/7.99，53.72/51.79，-15.21/-14.06，-22.77/-23.97，-5.36/-6.31，-24.01/-24.68。业绩比较基准：中证生物医药指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。         

注7：国泰中证医疗ETF联接C基金成立于2021.06.23。国泰中证医疗ETF联接C自成立以来-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）：-19.02/-25.28，-22.83/-23.82，-21.88/-23.11，-22.96/-23.47。业绩比较基准为：中证医疗指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。                    

注8：国泰创新医疗为混合型基金，理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。国泰医药健康为股票型基金，理论上其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。投资人在投资本基金前，需全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。                                                       

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