美联储主席鲍威尔表示：劳动力市场的下行风险减少，美联储对降息会更加谨慎 >>

【热点事件】

12月4日最新发布数据显示，美国11月ADP就业人数增长14.6万人，不及预期的15万人，为2024年8月以来最低水平，10月新增就业人数由23.3万人下调至18.4万人。

【事件要点】

1、“小非农”ADP数据相对稳健，劳动力市场仍具韧性；

2、美联储主席鲍威尔表示：劳动力市场的下行风险减少，美联储对降息会更加谨慎。

【核心观点】

总体来看，11月的ADP数据略低于预期，但是整体还是相对稳健，劳动力市场韧性犹存，对于美联储来说是个好消息。接下来即将公布的非农数据与通胀数据如果不大超预期，12月的25BP降息依旧是大概率事件，重点还是在明年的整体降息空间与降息频率。

若维持鸽派、大迈步降息，美债利率持续下行，配置价值依旧，尤其是短端美债将直接受益；

若调整为小碎步降息，美债利率波动向下，需关注交易层面的操作；

若间歇性暂停降息，对于美债来说下行空间有限，需要关注反弹的压力。

——创金合信宏观策略配置部

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