大家好，我是辣评君。

又到了看图说话时间，“两日图”一列很明显，各大指数日内表演了标准的…高开低走。

今天全A成交22282亿，比昨天16615亿大幅放量。行业上23涨1平7跌，商贸零售+2.54%，美容护理+2.25%，食品饮料+2.14%，跌幅前三综合-0.74%、石油石化-0.47%、公用事业-0.4%。

昨天我们说“或者，A股今天真的是来不及反应，明天补涨，上证涨幅参照恒生指数，创业板指涨幅参照恒生科技”，今天确实参照了，但只在开盘的时候参照了一下，上证高开2.58%，创业板指高开4.88%，然后就一路走低。

昨天说过的话就不重复了，如图。辣评君对后续行情有信心，但是还需要耐心。经济工作会议很快会开，但是按照惯例也通常不公布具体数字，具体数字是人大的职权范围，所以通常在两会才明确（花的是全国人民的钱，当然要经过最高权力机构）。

……

说了好多次“等基本面修复”、“期待基本面牛市”，今天就稍微展开聊聊基本面。

（一）统计局的数据

周一，统计局发布了CPI、PPI数据，11月份CPI同比+0.2%。1-11月平均，比上年同期上涨0.3%。机构预期11月CPI同比上涨0.5%，这个是不及预期的。

11月份，工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点，环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%；

工业生产者购进价格同比下降2.5%，环比下降0.1%；

两个数据的1-11月同比平均是-2.1%、-2.2%。

这里就放一下PPI的图，完整数据可以在统计局官网首页找到。

PPI素有“领先指标”之称，原理上是因为，生产端原材料涨价传导到消费端涨价有一个迟滞过程（价格有粘性，商家不愿意轻易涨价，怕涨价了顾客就不买了）。所以一般是PPI先涨，CPI后涨。当然PPI虽然有边际改善，目前也还在水下，后续还需持续观察。

另外，PPI环比改善也要关注背后的原因，目前来看有两种观点：一是由于新品上市或其他未知原因导致的扰动；二是居民预期改善传导到耐用品消费出现企稳或好转信号。简言之，前者是随机扰动，后者才是真实基本面修复的苗头，但现在还判断不了，需要继续观察后续消费增速和价格变化。

基本面数据就是这么慢，趋势的改变至少要好几个月才能确认，总之，要有耐心。

另外，盛局长早在10月份的时候就“预告”过，后续CPI会继续温和回升，PPI降幅收窄。考虑到领导的职衔，大概还是对后续政策效果很有信心的。

（二）海关总署的数据

周二，海关总署发布进出口数据。11月出口同比6.7%，前值12.7%，11月出口环比1.1%，自2010年以来同期的第二低，仅比2022年的-1.0%略微高一点。

环比数据有点低得异常，但是可能是因为10月基数较高的原因（台风过后积压货物集中出港）。如果合并9-10月一起作为基数，计算出的11月出口环比就相对比较正常了。

但是“正常”仍然是低于预期，因为市场原本还有关税落地前的“抢出口”预期。现在看来暂时还没有体现。可能是因为受到关税威胁比较大的行业（通讯、机械、运输设备）订单周期都比较长，还没有这么快反映到出口数据上来。

那么，这个月预期落空，市场又要开始期待下个月的抢出口了。。。

（三）央行的数据

目前还没公布，但是本周内应该会公布11月社融、新增人民币贷款等金融数据。上个月（10月）的数据情况是，社融和人民币贷款增速放缓，M1降幅收窄，M2升幅扩大，M1-M2增速负剪刀差有所缩小。

（四）还有美国的数据，以及对降息的影响

上周公布了美国11月非农就业数据，整体符合预期，但失业率超预期上行至4.2%。数据公布后，交易数据显示的12月美联储降息的可能性从67%上升至86%。

北京时间周三晚上会公布美国的CPI和PPI，市场高度关注，主要是因为12月这次议息会议到底降不降息也会受到很大影响。但是从目前情况看，12月降息的预期是比较一致的，分歧主要在于明年的政策利率怎么走。

辣评君个人觉得，高频追踪美国基本面数据的必要性不是那么强，主要是因为不能直接用来交易，作为普通个人投资者，投资美股的主要途径是QDII，时效性一般至少也是T+2起步，中间时间差的存在让我们很难“以数据定买卖”，关注数据主要还是起到帮助看清大趋势的作用。

……

国际市场上，黄金最近几天走得很强势，眼看又要重返2700美元/盎司；

布油在72.5美元左右，离岸汇率7.26，和昨天变化不大；美股和美债都略有波动。

……

国债还在猛虎下山，真的很难相信，两个交易日之前10年期国债的到期收益率还是1.955%，两个交易日下了11.35BP。

30年国债ETF甚至涨得比股指还多得多。场内有两个30年国债ETF，单日涨幅分别是：511130，+1.61%，511090，+1.12%。前者成立还不满一年，而后者截至今天（周二），近一年上涨21.61%，明显超出我们对传统“纯债基金”的认知。。。

昨天说“如果总仓位比较高，现在可以考虑赎回20-30%的仓位”，我们知行合一哈，今天少量赎回，话是昨天说的，赎回是今天赎的，所以实际上还拿到了今天的涨幅。另外赎回比例其实也没到20-30%，主要还是因为总仓位并不高，大概可以算个心理平衡。个人观点是目前还没到全面看空的时候（如果全面看空，就不应该只赎回20-30%，还要加个“如果总仓位比较高”的前置条件）。

还是多说一句，如果仓位过重，可以考虑减仓。仓位过重的标准可以用回撤的承受能力来衡量：如果买的是7-10年国开债，在目前的总仓位的基础上，假如回撤1-2%就会觉得非常难受，说明仓位偏重；如果买的是30年国债ETF，那么假如回撤3-4%就会觉得很难受，就可能说明仓位太重了。

今天就先说这么多吧。大家有什么关心的内容或话题，欢迎多留言。

$易方达中债7-10年期国开行债券指数A(OTCFUND|003358)$$博时中债7-10政金债指数A(OTCFUND|017837)$

$易方达上证科创50联接A(OTCFUND|011608)$$易方达沪深300ETF联接A(OTCFUND|110020)$$易方达中证A500ETF联接A(OTCFUND|022459)$$华夏国证半导体芯片ETF联接A(OTCFUND|008887)$$招商中证白酒指数(LOF)A(OTCFUND|161725)$

$天弘创业板ETF联接基金A(OTCFUND|001592)$$易方达创业板ETF联接A(OTCFUND|110026)$

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