基本面：

2024年12月制造业PMI为50.1（前值50.3），制造业PMI连续3个月处于荣枯线以上，但本月小幅放缓，主要可能由于生产指数放缓至52.1（前值52.4），需求端则在稳增长政策带动下延续回升，新订单指数回升至51（前值50.8），此外，新出口订单指数也延续回升至48.3（前值48.1）。12月非制造业PMI提升明显，其中建筑业PMI创下6月以来高点，大幅回升至53.2（前值49.7），12月服务业PMI创下4月以来高点，也回升至52（前值50.1）。PMI显示产需仍向好，但价格仍较弱，其中原材料购进价格大幅下滑至48.2（前值49.8），出厂价格下滑至46.7（前值47.7）。

政策面：

央行公告，2024年12月开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为3000亿元。央行公告，2024年12月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元买断式逆回购操作。

央行启动了第二次互换便利操作，并于2025年1月2日完成招标。本次操作金额为550亿元。

1月3日举办的“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上，国家发改委领导表示将“增加超长期特别国债发行规模”，更大力度支持“两重”建设。

四季度货币政策委员会例会建议：加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。充实完善货币政策工具箱，开展国债买卖，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

海外：

美国12月制造业PMI延续上涨至49.3，高于预期48.2，创九个月以来的新高。美国12月28日当周首次申请失业救济人数下降至21.1万人，低于预期（22.1万人）及前值（21.9万人）。目前数据反映美国经济与就业情况均持续改善。

资金面与债市：

资金面：上周央行虽净回笼资金，但除逆回购投放外，央行还通过买断式回购及净买入国债投放了大量中长期低成本资金呵护跨年，跨年资金价格虽小幅抬升，但资金面均衡，跨年后资金价格回落有限，至上周五R001收于1.7352%（前值1.5106%），R007收于1.8124 %（前值2.1384%）。

存单方面：上周同业存单收益率下行，1年期AAA的国股存单下行约6.6BP，至1.54%附近。

债市方面：上周债市再度上演抢配行情，各期限收益率多数下行，并创新低。至周五，10年期国债活跃券利率盘中突破1.6%最低至1.585%，最新收至1.6%。30年期国债活跃券则受央行约谈扰动，大幅波动，利率盘中最低至1.8025%，最新收至1.85%。

本周重点关注：

重点关注：资金面与央行操作、股期商汇等。

债市方面：近期房地产数据有所向好，但整体看基本面仍偏慢修复，货币宽松前置预期下，降准降息仍有一定的必要，财政政策效果显现有一定的滞后期，债市仍处于顺风环境。但债市抢跑明显，在早配置早收益策略下，利率过快下行，可能引发新一轮的监管风险。预计债市影响或加大，但收益率大幅上行的风险也有限，组合配置维持一定久期。

 $淳厚中债1-3年政金债指数(OTCFUND|015966)$

$淳厚中短债债券A(OTCFUND|008587)$

$淳厚中短债债券C(OTCFUND|008588)$

$淳厚添益债券A(OTCFUND|017498)$

$淳厚添益债券C(OTCFUND|017499)$

#2024年终总结#

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，数据来源于wind（2024.12.30-2025.1.5）任何保证。本报告所载的市场观点将随各因素变化而动态调整，本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。