2024全年GDP增长5%，完成了年初的目标，其中外需对经济增长的支撑作用依旧显著

【热点事件】

1月17日，国家统计局发布12月国内宏观经济数据。

2024年第四季度GDP同比增长5.4%，全年GDP增速5%；

规模以上工业增加值：12月工业增加值当月同比6.2%，预期5.5%，前值5.4%；

社会消费品零售总额：12月社零当月同比3.7%，预期3.49%，前值3.0%；

固定资产投资：1-12月固定资产投资累计同比3.2%，预期3.4%，前值3.3%；

【事件要点】

1、工业增加值超预期显著回暖，制造业贡献较大的拉动作用；

2、社零增速本月有明显恢复，以旧换新政策加力扩围之下预计可进一步提振消费；

3、固定资产投资增速持续下滑，房地产投资增速依旧为明显拖累。

【核心结论】

2024全年GDP增长5%，完成了年初的目标，其中外需对经济增长的支撑作用依旧显著，因此明年外部环境的不确定性加剧也会对经济目标的达成带来挑战，这也将是逆周期调节政策出台力度和速度的重要考量因素。12月的经济数据整体上出现了一定的改善，前期落地的增量刺激政策效果也在逐步体现。但基本面明确持续的改善仍需要政策的进一步发力，且考虑政策效果作用时间，市场当前对基本面预期仍偏弱。

一季度权益或依旧以流动性和政策预期带来的交易性机会为主，估值中枢缓慢抬升，二季度以后逐渐体现在盈利上。

对债市来说，短端保持中性偏乐观的判断，长端在阶段性下行过快之后扰动因素增加，当前配置性价比不高，且一旦出现降息预期差，可能容易出现大幅的回调。

——创金合信宏观策略配置部

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