【上证综指】

1月16日，A股市场经历了宽幅震荡的走势，三大指数在早盘高开后，受到了隔夜美国CPI数据超预期的利好影响，迅速拉升。早盘尽管机器人板块尝试引导资金回流，但随后走势相对乏力，导致市场在午前出现了明显的回调。尤其是AI芯片龙头股的闪崩，对国产硬件板块造成了较大压力，活跃资金开始无序轮动，超跌个股频频出现分时脉冲。午后，随着英伟达CEO宣布将推出新款CPO产品的消息，CPO板块再次拉升，科技硬件分化明显，部分子板块表现强劲，而国产链则因为美国最新的集成电路管制政策显得相对疲弱。整体来看，上证指数收于3236.03点，小幅上涨0.28%；深证成指上涨0.41%，创业板指更是上涨0.66%。市场成交额达1.29万亿元，显示出投资者的活跃度有所提升。从盘面表现来看，CPO、光通信和家电等板块表现突出，而GPU、服务器和半导体等板块则出现调整。申万一级行业中，通信、有色金属等行业领涨，而食品饮料和电子等行业则小幅下跌。这种结构性行情特征表明市场正在进行快速轮动，如果交易节奏把握不好，操作的结果都不会太好，但积极角度来理解，市场正在逐步寻找新的进攻方向，在众多纬度进行尝试，很可能会寻找出市场共识，从而确定未来一段时间的主线。（数据来源：wind，20240116）

尽管短期外部风险仍未解除，但A股中长期仍有向上的潜力。当前市场估值水平相对吸引人，尤其是在政策支持的背景下，正如前期讨论，市场低点大概率已经在本周垮过，二次探底的风险其实正在降低，未来两个月时间纬度，将围绕两会及其他内外部政策预期，宏观经济边际变化（如M1正在改善回暖等），进入做多窗口期。反弹方向，投资者应关注超跌个股带来的短期机会。长期方向，保持对基本面标的的关注，从产业基本面角度选择配置对象。风险纬度，市场波动应该保持高位，积极应对市场波动。

【半导体ETF】

昨日，中国台湾的台积电披露业绩，在电话会议上，最引人注目的是： 1）第一季度的销售指导值为250亿至258亿美元（高于247.5亿美元的共识值，消除了人们对GB200供应链问题导致第一季度业绩疲软的担忧）。 2）人工智能加速器在2024年的营收中所占比例为10%，预计2025年的营收将翻一番。相比之下，去年 4 月，台积电还在预测到 2028 年人工智能加速器的营收占比将超过 20%。与 AVGO 的 27 财年 AI ASIC SAM 指南一样，该指南很可能是通过与超大规模厂商就其未来几年的计划进行会谈后得出的。 4）2025 年资本支出指南为 380 亿至 420 亿美元，高于 360 亿美元的共识。 5）硅光子技术将在 1-1.5 年内实现量产。

苹果公司股价大跌，下跌 4%，至 228.26 美元。可能原因：1）市场研究公司 Canalys 周四发布的报告称，2024 年苹果在中国智能手机销量方面已跌至第三位，落后于本土厂商 Vivo 和华为。报告称，去年中国销售的 2.84 亿部手机中，苹果的出货量占 15%，但同比下降了 17%。中国是苹果的第二大市场。2）全苹果的主要供应商台积电 (TSMC) 公布了 2025 年第一季度智能手机销量预测，环比下降 6%，原因是季节性下降。3）天风国际郭明琪本周早些时候写道，2025 年上半年 iPhone 出货量可能同比下降 6%，其中大部分下降发生在第二季度。郭表示，苹果的人工智能系统尚未在中国推出，因此对需求增长没有贡献，没有证据表明苹果智能有能力使硬件更换周期或服务业务受益。

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