大家好，我是辣评君。

最近有公司申报了自由现金流ETF，这个指数历史表现很炸裂，比红利还强。

都说红利强，中证红利全收益指数（H00922.CSI，用全收益而不是价格指数一方面是因为红利股的股息对实际收益影响足够大，另一方面也是因为实际持有收益体验更接近全收益指数）截至今天（1月20日），近五年收益51.71%，近十年140.6%，2012年12月31日以来，累计252.82%。

都说“能打败红利的只有红利低波”，红利低波全收益指数（H20269.CSI）的这三个数字分别是67.51%、150.92%、343.14%，确实比中证红利领先一些。

而自由现金流指数（980092.CNI），这三个数字分别是145.61%、228.61%、361.90%。

现在可以说明一下为什么要选2012年12月31日作为一个时间节点了，因为这是自由现金流指数的基日。

上面已经可以看出为什么自由现金流指数是“红利PLUS”，但是这仍然是不公平的比较，因为红利和红利低波用的都是全收益指数，考虑了股息分红，而自由现金流用的还是价格指数，不考虑分红的版本。

再换成自由现金流全收益指数（480092.CNI）：这三个数字分别是201.3%、360.34%、590.33%。

由于开年之后还跌了一点，影响了整体收益，如果截至2024年底的话，12年涨幅超过600%，也就是翻到7倍。简直是A股的股神指数。

巴菲特说了，定投指数基金就能跑赢绝大部分专业投资人，看来诚不欺我。可能A股之前只是没有找到合适的指数罢了！什么沪深300，什么中证红利，什么A500，都往后稍稍。

……

这里是有“但是”的。但是，在“但是”之前，我们先聊聊这个自由现金流指数本身的编制理念。

顾名思义，红利指数是按照股息率选股，自由现金流指数就是按照自由现金流选股的。官方说法是“反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况”。

实际选股的核心指标是“自由现金流率”，算法是自由现金流除以企业价值。分母上企业价值=企业股权价值+债券价值，分子上的自由现金可以大概理解为公司每年赚取的、可以自由支配使用的现金，仅限经营活动生产的现金流，扣除掉支付固定资产、无形资产等等这些钱。

就不深究了，要讲得完全清楚会比较学术，如果是相关专业的朋友应该会记得在《公司金融》课上学过。

先要说明一下，辣评君是很认可这个核心指标的。类似红利指数的编制方案是从股权持有人实际拿到分红这一角度出发，认可“分给股东的真金白银体现公司实力”这个逻辑，自由现金流指数的编制则是从公司角度出发，公司能自由支配的现金流越多，说明公司的生意越好。

净利润不等于现金流，这个概念已经深入人心，因为有些公司的净利润全是应收账款，根本是纸面富贵。相比之下，能拿到现金才是真本事、好生意。在此基础上，自由现金流量大还可能表示账期短、周转快、资金利用效率高，等等。

又回到上面说的，红利指数的编制方案也有些类似，不听那些讲故事、画大饼，而是关心“真金白银”。但红利指数关心的是分给股东的钱，自由现金流指数关心的是公司本身拿到的钱，角度稍有区别。

对于基本面研究者来说，自由现金流也是判断一个公司好坏的重要指标。很多人会说要买“现金奶牛”公司，就是指要选择那些自由现金流强劲的。另一方面，现金流量表的造假难度一般来说大于资产负债表和利润表，这也是研究报表的人看重现金流量表的原因之一。

辣评君个人的观点是，自由现金流指标甚至比分红指标的逻辑更强，毕竟后者还要多绕一道，从公司利润转化为股东分红，而自由现金流反映的是公司本身的业务和财务状况。

……

说了这么多优点，历史业绩很强，逻辑也很强，终于说到“但是”了。

现在市面上有两个自由现金流指数，这篇文章前面给到数据都是国证自由现金流指数。

另外还有一个中证现金流指数，是2024年12月11日发布的。

还是有点让人担心过拟合的问题，也就是现在拿历史数据反复回测，测出来一个表现最好的因子，但是未来还能不能维持这个表现不好说。

还有上文说的这个国证自由现金流指数。显示是2012年就发布了，也就是说，这个指数经过了十多年历史的考验，然后跑出了这么牛的业绩吗？

很可惜，并不是。国证现金流指数经过一次修订，把名字改了，甚至指数代码也改了。。。

原来的CN6008是“海南指数”。然后，改名改代码之后的指数，按照新的策略回测了一下过去十几年。也是因为这个原因，甚至连2024年8月之前的调仓记录都查不到。。。

无语。本来其实真的是挺认可这个指数的逻辑的，这么一通操作，只会让人怀疑这指数到底是不是个好指数。。。

所以也再观察一下吧，时间拉长来看，大概率是至少可以和红利指数互相作为补充的。就像沪深300和最近发的A500互相补充一样。

……

最后看下市场，周一又是熟悉的冲高回落，全A成交11964亿元，比周五放量452亿。行业上23涨1平7跌，热点仍然在AI硬件上。

国际市场上金价维持在2700，布油微跌。汇率大概是受到懂王最近几个友好表态的影响，猛烈反弹，直奔7.27。这已经是大概一个月之前的水平了。

辣评君倒是觉得懂王的种种操作像是在给之后的谈判增加筹码。一方面，其人行为向来随机性比较强，另一方面，懂王还是重实利，轻虚名，在一些形式重于实利的领域做出让步，来换取别的地方的筹码，也不是没有可能，类似“我在这里让步了，你在那里也得让步点吧”。

这会儿应该已经宣誓就职了。全球资本市场都在等后续的短期不确定性落地。

今天先聊到这里。各位有什么关心的内容或话题，欢迎多留言。

#每日信息前沿##新年搞钱攻略##A股冲高回落，创业板收涨1.8%##半导体芯片走强 还能上车吗？#

$易方达上证科创50联接A(OTCFUND|011608)$$天弘创业板ETF联接A(OTCFUND|001592)$$华夏国证半导体芯片ETF联接C(OTCFUND|008888)$$华夏能源革新股票A(OTCFUND|003834)$$招商中证白酒指数(LOF)A(OTCFUND|161725)$