摘  要  

1、医保丙类目录的推出，利好创新药支付端能力的改善。医药板块此前调整较为充分，2025年受益于海外降息以及国内宏观环境改善，叠加创新药借助商业医疗保险的覆盖获得更好的支付条件，$国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(OTCFUND|014118)$、$国泰中证生物医药ETF联接C(OTCFUND|006757)$、$国泰医药健康股票A(OTCFUND|009805)$具备低位配置价值。

2、今年汽车以旧换新补贴在2024年政策的基础上，进一步将部分国四排放标准燃油乘用车，以及更多新能源乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围，支持范围更加广泛，补贴总额有望扩大，预计将带动乘用车销量持续增长，或可关注$国泰800汽车与零部件ETF联接C(OTCFUND|012974)$、$国泰国证新能源汽车指数A(OTCFUND|160225)$、$国泰智能汽车股票A(OTCFUND|001790)$具备低位配置价值。

3、海外云厂商持续加码算力资金投放，国内以字节跳动为例，2024年字节跳动的资本开支达到800亿元，2025年或将达到1600亿元，后续各家科技企业大概率将持续加大对AI算力的投入力度。CPO技术的兴起拉动了相关光器件产品的需求，国内部分光模块厂商也在积极和海外共同研发、推进产品创新。可以关注包含光模块、CPO等核心标的的$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$具备低位配置价值。

4、受电影内容供给的周期性波动等影响，24年影视有所承压，展望25年，低基数下影视板块有望温和复苏。展望今年春节档，头部IP多，供给丰富度高，今年春节档开启预售后短时间内预售总票房连破纪录。AI视频模型不断迭代、应用加快落地，叠加电影新片供给释放及消费补贴等政策助力，进一步推动“AI+影视”商业化空间打开。可以关注影视板块的投资机会。 

正  文  

一、大盘分析

昨天大盘高开后走势分化，创业板指较强，沪指冲高回落勉强收涨，下午盘市场成交量萎缩。截至收盘，上证指数涨0.08%报3244.38点，中证A500涨0.5%。A股全天成交1.2万亿元，上日成交1.15万亿元。

行业板块方面，电力设备、纺织服饰、社会服务领涨，煤炭、石油石化、建材领跌。全A超3600股上涨，市场情绪相对较好。

来源：Wind

二、医药板块

昨天医药板块回暖带动创业板表现较好，上周五医保局举行新闻发布会，介绍2025年有关医保工作安排。2024年全国基本医保基金总收入3.48万亿元（+4.4%），同期总支出2.97万亿元（+5.5%）；2018年以来国家组织的带量采购累计节省医保基金4400亿左右，其中用于谈判药使用超3600亿元，“老药”集采省下来的钱80%用于创新药。

另外市场关注医保丙类目录的推出，利好创新药支付端能力的改善。根据国家医保局，丙类目录与国家基本医保药品目录调整同步开展，计划于 2025 年内发布第一版。丙类目录作为基本医保药品目录的有效补充，聚焦因超出 “保基本” 功能定位暂时无法纳入医保目录，但创新程度很高、具有显著临床应用价值、患者获益显著的药品。

在使用范围方面，医保局将采取多种措施，积极引导支持惠民型商业健康保险将丙类目录纳入保障范围，其他符合规定的商业健康保险也可以使用丙类目录。丙类目录药品的商保结算价格由国家医保局组织商业保险公司与医药企业协商确定，同时探索更严格的价格保护措施。

在支持落地应用方面，医保局将探索优化医保支付管理政策，对于丙类目录符合条件的病例也可以不纳入按病种付费的范围，暂时实行按项目付费。总体来看，推进丙类目录是发展商保的重要举措之一，有助于构建创新药多元支付机制，进一步提升创新药可及性。

医药板块此前调整较为充分，2025年受益于海外降息以及国内宏观环境改善，叠加创新药借助商业医疗保险的覆盖获得更好的支付条件，国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(014118)、国泰中证生物医药ETF联接C(006757)、国泰医药健康A（009805）具备低位配置价值。

三、汽车板块

上周五商务部等8部门联合发布《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》，对个人消费者报废符合条件旧车并购买新能源乘用车的，补贴2万元；对报废符合条件燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴1.5万元；对个人消费者转让登记在本人名下的乘用车，并购买新能源乘用车补贴最高不超过1.5万元，购买燃油乘用车补贴最高不超过1.3万元。

2025年报废符合条件的燃油车并购买新能源乘用车/2.0L及以下排量燃油车的补贴金额分别为2.0/1.5万元，与2024年补贴力度一致。购买新能源和燃油乘用车的置换补贴（转让名下乘用车并购买新车）金额上限分别为1.5/1.3万元，与2024年多数地方补贴的金额上限较为接近。

根据国新办政策例行吹风会资料，2025年超长期特别国债用于支持“两新”的资金总规模比2024年将有大幅增加，具体数额将在2025年全国“两会”时公布。2024年两新政策对汽车消费拉动效果显著，带动汽车报废更新超290万辆，二手车置换更新超370万辆，带动2024年内汽车销售金额9200亿元以上。

此次补贴在2024年政策的基础上，进一步将部分国四排放标准燃油乘用车，以及更多新能源乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围，支持范围更加广泛，补贴总额有望扩大，预计将带动乘用车销量持续增长，或可关注国泰中证800汽车与零部件ETF发起联接C(012974)、国泰国证新能源汽车指数(LOF)A(160225)、国泰智能汽车A（001790）。

四、通信板块

通信板块昨日上涨。消息面上，据C114通信网，上周美国白宫网站正式发布了《人工智能扩散临时最终规则》。该规则简化了大小型芯片订单的授权许可，并将全球国家和地区划分成三个等级分别实施不同的AI芯片出口管制政策。中国被归入第三等级，几乎被禁止从美国进口先进的AI芯片。

无法从海外进口先进AI芯片将进一步促进国产算力全方面发展。

海外云厂商持续加码算力资金投放，微软、亚马逊、Meta、谷歌等龙头企业2025年均将提高AI投入，全年资本支出或将超3000亿美元。国内以字节跳动为例，旗下火山云太行算力中心二期项目总投资45亿元，高于一期项目的28亿元。2024年字节跳动的资本开支达到800亿元，2025年或将达到1600亿元，后续各家科技企业大概率将持续加大对AI算力的投入力度。

英伟达最新CPO交换机预计8月份即可量产，博通、Marvell、IBM、Intel、思科等巨头均在加速布局CPO技术。CPO技术将光引擎和交换芯片共同封装在一起，起到高集成度、降低成本、降低功耗的目的。该技术的兴起拉动了相关光器件产品的需求，国内部分光模块厂商也在积极和海外共同研发、推进产品创新。可以关注包含光模块、CPO等核心标的的国泰中证通信ETF联接C(007818)。

五、影视板块

影视板块昨日收涨。受电影内容供给的周期性波动等影响，24年影视板块有所承压，展望25年，低基数下板块有望温和复苏。近期春节档定档拉开帷幕，档期维度看，春节档票房可占全年票房10%以上，是全年电影最重要的档期之一。单片维度看，国内累计票房超30亿元的影片中50%的影片来自春节档。

展望今年春节档，头部IP多，供给丰富度高。当前《封神第二部：战火西岐》和《熊出没重启未来》已定档大年初一，后续储备影片《唐探1900》、《哪吒之魔童闹海》、《蛟龙行动》等皆有上线。据央视新闻报道，2025年春节档19日开启预售，短时间内预售总票房连破纪录。截至19日12时43分，预售总票房突破7060万元，超去年春节档首日。

AI视频大模型正加速竞赛，多模态能力持续升级。海外Sora Turbo可通过文本生成1080p视频，国内方面字节跳动视频生成模型PixelDance已在豆包电脑版正式开启内测。AI视频模型不断迭代、应用加快落地，叠加电影新片供给释放及消费补贴等政策助力，进一步推动“AI+影视”商业化空间打开。可以关注影视板块的投资机会。

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注1：国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C基金成立于2021.11.22。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

注2：国泰中证生物医药ETF联接C成立于2019.04.16，本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注3：国泰医药健康A基金为股票型基金，理论上其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

注4：国泰中证800汽车与零部件ETF联接C成立于2021.08.03，本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。晏曦自2023年5月30日起管理本基金。

注5：国泰国证新能源汽车指数(LOF)A成立于2016.07.01，本基金为股票型指数基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

注6：国泰智能汽车A成立于2017.08.01，王阳管理时间为2019.08.15至今，本基金为股票型基金，属于证券投资基金中预期风险和预期收益较高的品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。                                                

注7：国泰中证通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。