硬科技的基本面持续复苏，政策和产业利好不断加码，将会是最有力的主线之一。

各位投资者大家好，我是创金合信芯片产业、全球芯片产业(QDII)、软件产业的基金经理，刘扬。

随着2024年的结束，我们对全年的工作进行了全面复盘，并在此分享我们的思考和未来策略。过去一年，硬科技板块的基本面持续复苏，政策和产业利好不断加码，成为我们投资组合中最有力的主线之一。

一、全年回顾与市场表现

1.硬科技基本面持续复苏

在2024年，我们始终坚持清晰稳定的配置思路，重点关注硬科技领域。从6月到8月，我们多次强调当前是几年内配置硬科技最具性价比的时机之一；9月到10月，我们进一步指出越早转回牛市思维越好。自9月中下旬开始，硬科技迅速反弹，主要原因是对宏观层面因素预期提升，而根本原因在于芯片产业的景气度持续性弱复苏和国产技术进步的事实逐渐得到验证。

2.市场波动与调整

10月市场横盘整理，11月冲高回落，月底再次上涨，实现了健康的调整分化。这标志着牛市逐渐进入第二阶段，在分化中走出坚实有力的真成长主线。投资者的心态也从“勇气胜过智慧”进化到“智慧与勇气并重”的新阶段，产业研究的作用将越来越大。

二、持仓结构调整与策略优化

1.提高核心持仓集中度

我们在四季度进行了一些调仓操作，特别是在10月份对一些涨幅过高过快的核心持仓进行了置换。11月和12月的操作较少，主要是逐渐提高核心持仓的集中度。具体而言，我们聚焦在以下几个领域：

设备、制造与封测：这些环节受益于产业复苏，订单量逐渐增加，盈利前景看好。

AI芯片和可穿戴相关的数字芯片设计：轻资产高科技含量的企业具备较高的成长稳定性。

AI服务器的新技术变化：少量参与以捕捉潜在机会。

昇腾产业链：逐渐提高重视度，关注其产业链中的企业动态。

2.关注美元指数与中国政策动向

12月，我们重点关注了美元指数、中国两个大会和双宽预期的变化。预计这些因素可能会刺激A股进入春季躁动，而美国政策逐渐明朗也会排除市场干扰。

三、未来展望与投资建议

1.春季躁动行情下的投资机会

进入2025年一季度，我们预计市场将迎来“春季躁动”。其中最具优势的领域包括：

国产算力：随着国内企业在算力领域的技术突破，相关企业的市场份额有望进一步扩大。

端侧AI：端侧AI的应用场景广泛，特别是在智能穿戴设备和智能家居领域，市场需求持续增长。

芯片制造与封测：这些环节的企业将受益于产业复苏，订单量和盈利能力有望显著提升。

2.细分行业的库存周期底部

与此同时，部分细分行业，特别是大宗类电子产品，可能会受到春节工期的影响而相对低迷。然而，工控、功率和模拟等相关半导体行业则可能迎来库存周期的底部，逐步走向复苏。我们将密切关注这些行业的动态，寻找合适的布局机会。

3.持续关注硬科技主线

本轮行情中，科技，特别是硬科技，大概率是最强主线之一。随着中国科技实力提升、产业升级进展和中国资本国际化推进，本轮科技牛市也将展现与过往几次行情不同的特征。我们将继续坚持优中选优的原则，提高持仓集中度，力争为投资者创造持续稳定的收益。

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