赛道：传媒

利好事件

事件：（1）自1月19日2025年春节档(1月28日至2月4日)预售开启以来，春节档电影预售票房已连破纪录。1月19日，预售开启后不到6个小时，档期预售总票房破亿元;首日累计预售票房1.85亿元，也刷新了影史春节档预售开启首日最高票房纪录，超出去年同期一倍以上。20日打破中国影史春节档预售最快破2亿元纪录；21日，春节档预售开启2天8小时后，又刷新了中国影史春节档预售最快破3亿元的纪录。

传媒行业逻辑

1、春节档火爆，带动市场需求激增

自 1 月 19 日 2025 年春节档预售开启以来，其票房成绩一路高歌猛进，预售开启后不到 6 小时票房破亿，首日累计预售票房达 1.85 亿元，远超去年同期一倍以上，且接连打破多项影史春节档预售纪录。这一系列亮眼的数据充分表明了春节档电影市场的巨大潜力和强劲需求。春节作为我国重要的传统节日，具有强大的消费驱动力。在这个特殊时期，人们有更多的闲暇时间和消费意愿，电影成为了众多家庭和消费者的首选。

春节档电影的火爆不仅直接带动了电影票房的增长，利好相关传媒个股，还会引发一系列的连锁反应，刺激传媒行业的市场需求。首先，电影的热映会吸引更多的观众关注电影相关的宣传推广活动，包括电影预告片、海报、明星宣传等，这将为传媒公司带来更多的广告投放业务和宣传推广收入。其次，电影的成功也会带动周边产品的开发和销售，如电影衍生品、主题公园等，进一步拓展传媒公司的盈利渠道。市场需求的激增将为传媒板块的发展提供强大的动力，相关企业有望在春节档的带动下实现业绩的快速增长。

3、传媒游戏子行业持续回暖，国内市场销售收入稳中有增

2024年以来，移动游戏继续保持稳健增长势头：2024年1-10月,中国游戏市场实际销售收入为2681.16亿元, 同比增长5.6%。截至2024年10月, 年内新发放的国产游戏版号为1072款, 大幅领先去年同期，供给端持续向好。

优质项目储备充足，重点新游陆续上线。随着游戏行业版号发放逐渐常态化，各游戏厂商储备游戏陆续上线，游戏产品新周期陆续开启。总体来说，2024年进入游戏龙头的产品释放期：腾讯旗下《DNF手游》、哔哩哔哩游戏代理《三国：谋定天下》等多款新游上线后流水表现亮眼，产品有望在长期为公司持续提供业绩增量。考虑到后期游戏流水的收入递延效应以及新上线新游的优秀表现有望延续, 2025年游戏公司业绩将有望实现持续增长。

4、传媒业务转型升级叠加央国企改革深化，“攻守兼备”

随着央国企改革的不断深化，传媒行业子版块如出版、广电、影视等板块的央国企竞争力不断提升。向后展望：并购重组能够优化企业资源配置、注入优质资产，强化协同效应，提升经营效率。这或将成为央国企进一步提升竞争力的重要手段。目前，行业内央国企普遍展现出业绩稳健、高分红、低估值的特点，具有较高的投资性价比。同时，AI技术的快速发展为传媒央国企带来了新的增长动力。未来在央国企改革、地方资源整合和AIGC的多重赋能下，传媒央国企，尤其是出版行业的央国企将同时兼具业绩稳健高分红与新兴业务快速增长的双重属性，展现“攻守兼备”的行业特征。

4、新兴业务拓展，推动估值重塑

传媒行业正处于快速变革和创新的阶段，新兴业务不断涌现，为行业的发展注入了新的活力。随着 5G、人工智能、虚拟现实等新技术的广泛应用，传媒行业的内容创作、传播方式和商业模式都发生了深刻的变化。例如，短视频、直播电商、在线教育等新兴业务形态的兴起，为传媒公司开辟了新的盈利渠道，也吸引了大量的用户和流量。这些新兴业务具有较高的成长性和盈利能力，有望成为传媒公司未来业绩增长的重要驱动力。然而，目前市场在对传媒板块进行估值时，可能尚未充分考虑到这些新兴业务的潜在价值。随着新兴业务的不断发展壮大，其对传媒公司业绩的贡献将逐渐显现，传媒板块的估值也有望随之重塑。

相关基金

传媒ETF（159805）中高风险R4

跟踪指数：中证传媒（399971.SZ）

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