蛇年春节在即，经历了2024四季度的快速上涨，新的一年该如何投资？后市股债有哪些机会值得期待？兴证全球基金旗下基金产品2024年四季度报告火热出炉。本文摘编了旗下部分基金的最新观点，与你分享：

固收产品线

兴全恒益：在适度宽松的货币政策基调下，市场降息降准预期较强

张睿

兴证全球基金固定收益部副总监

兴全恒益债券（共同管理）、兴全磐稳增利债券基金经理

徐留明

兴全恒益债券（共同管理）、兴全汇享一年持有混合（共同管理）、兴证全球招益债券（共同管理）、兴证全球竞争优势混合型基金基金经理

报告期内市场期待的各项政策逐步落地，央行四季度采取了买断式回购、调降LPR利率、调降同业活期存款利率等方式引导资金成本下行，并在公开市场持续买入国债。同时在适度宽松的货币政策基调下，市场对于未来的降息降准预期较强，债券收益率大幅下行20-50bp，利率债表现抢眼。此外，政策总体思路更强调扩大国内内需和积极财政政策，促进房地产止跌回稳，报告期内发行以化债为主的专项债逐步落地，消费以旧换新补贴稳步推进。目前市场对于经济托底和资产价格维稳预期较为确定，而对内需提振效果和经济向上动能尚在观察，对于能否走出通缩螺旋不太确定。未来资产盈利能力的修复仍依赖于宽货币到宽信用的传导，以及需求和价格因子的驱动。报告期内股票市场在10月初冲高回落后进入震荡阶段，电子、计算机、通信、银行等板块表现相对更强，而上游资源、地产链、食品饮料等板块表现相对较弱；转债资产在债底逐步修复后，估值的进一步修复总体上比权益资产更为理性，但在债底抬升和权益市场活跃的环境下，仍然持续取得了较好的正回报。

兴全汇享：拉长时间，债市绝对收益率已经处于较低的水平

翟秀华

兴证全球基金固定收益部副总监

兴全汇享一年持有混合（共同管理）、兴证全球恒利一年定开债券发起式（共同管理）等基金基金经理

徐留明

兴全恒益债券（共同管理）、兴全汇享一年持有混合（共同管理）、兴证全球招益债券（共同管理）、兴证全球竞争优势混合型基金基金经理

进入四季度，在积极宏观政策的影响下，权益市场活跃度大幅提升，转债市场也跟随回暖。货币政策定调宽松后，债券市场在季度初迅速调整后重回升势，收益率曲线大幅下行。拉长时间来看，债券市场的绝对收益率已经处于较低的水平上，虽然阶段性有资本利得收益，但是长期的回报率相对高股息资产已经处于劣势。在四季度初债券回调的过程中，本基金增加了固定收益部分的配置，并随着权益的反弹减持了权益资产。

兴证全球兴晨：报告期内债券久期基本稳定，权益仓位灵活操作

刘琦

兴证全球基金固定收益部副总监

兴证全球兴晨六个月持有混合、兴全汇吉一年持有混合基金经理

报告期内，中央政治局会议强调要支持经济增长，房地产要止跌企稳，提振股票市场，货币财政增加宽松刺激，经济动能有所上行，美国总统选举特朗普获胜，外部环境复杂度明显增加。全球经济增长动能放缓，美国通胀略有反复，全球通胀总体下行。

本期内，债券收益率总体下行，10年国债利率从2.15%下行到1.66%左右。股市先涨后跌，万得全A指数上涨约1.62%，中证转债指数总体上涨5.55%。

报告期内，权益仓位总体不低，适度灵活操作。股票方面，以高股息电信运营商、资源股、先进制造、互联网等为主。可转债方面，精选少量投资。债券方面，以金融类债券为主，久期基本稳定。

兴全稳泰：坚持逆向思维，灵活调整组合久期和杠杆

王帅

兴证全球基金固定收益部总监助理

兴全稳泰债券、兴全恒裕债券基金经理

四季度宏观经济表现平稳，通胀维持低位，债券收益率在短暂大幅冲高后再度下行，基本收在全年最低位。具体来看虽有权益市场风险偏好提升及地方政府再融资债券密集发行等因素对债市构成冲击，但在央行多渠道流动性投放的支持下，货币市场整体流动性充裕偏宽松，债市整体延续火爆行情。本基金在各类资产中进行了较深度挖掘，坚持逆向思维，灵活调整组合久期和杠杆，把握市场调整机会优选配置了中短期限高等级信用债和部分利率债，为组合贡献了收益。

兴证全球恒盛：进行了较为积极的配置，努力抓取确定性的交易机会

王健

兴证全球恒盛90天持有债券、兴全天添益货币市场基金、兴证全球中证同业存单AAA指数7天持有基金经理

王帅

兴证全球基金固定收益部总监助理

兴全稳泰债券、兴全恒裕债券、兴证全球恒盛90天持有债券基金经理

注：基金经理王帅2024年12月16日离任本产品，王健即日起独自管理

2024年四季度，债市先跌后涨，波动较大。10月初由于股市情绪高涨，债券市场出现一波大幅调整。其中，利率债修复较快，信用债修复较慢。12月初同业活期监管落地，叠加央行买断式回购的大额净投放，年末流动性无忧。债市出现一波大幅上涨。利率债曲线中枢大幅下行，利率债表现好于信用债。运作期内，本组合进行了较为积极的配置，努力抓取确定性的交易机会，争取为投资者创造较好的投资收益。

兴证全球恒惠：对货币政策乐观预期下，投资操作上保持积极

谢芝兰

兴证全球恒惠30天持有超短债、兴全货币基金经理

四季度随着前期刺激政策落地，国内经济环比有所改善，但整体需求还是偏弱，叠加对未来美国加关税的担忧，市场对经济走势预期仍有忧虑。四季度刺激政策还在出台中，市场风险偏好持续回落，债市经历10月初的快速调整后便重回下行通道。11月中下旬开始置换专项债集中发行，在央行流动性的积极配合下未对市场带来明显扰动，随着11月底同业活期存款倡议、12月初经济工作会议对明年货币政策措辞改变以及年底冲规模、改善指标等催化，带来债市情绪火热，收益率快速下行大幅突破前低。报告期内，产品规模有所波动，在对货币政策乐观预期下，投资操作上保持积极。

兴全恒瑞：继续精细化管理组合，灵活调整组合久期水平

季伟杰

兴证全球恒远债券、兴全恒瑞三个月定期开放债券发起式等基金基金经理

报告期内债券收益率继续下行，10年国债大幅下行接近50BP，主要是9月份的政治局会议加大了稳增长的力度，市场收益率出现一波大幅调整，10月国庆后收益率达到高点，随后逐渐下行。分月份看，10月投资者对政府债务化解和消费刺激政策有偏强预期，债市维持震荡格局，信用利差有所走扩，此时是加仓信用债的较好时机。11月伴随人大常委会闭幕、美国大选落地，债市由多头情绪主导，尤其是下半月央行OMO，买断式逆回购、国债买入等操作大力呵护流动性，债市在超万亿新增地方债供给下冲击前低。12月随着货币政策重回“适度宽松”，机构抢跑，市场一致看多，债市屡创新低。报告期内，组合继续采取精细化管理策略，灵活调整组合久期水平，10月份积极配置信用债，取得较好的效果。

兴证全球恒信：积极把握市场中的结构性交易机会

田志祥

兴证全球恒信债券、兴全兴泰定期开放债券发起式（共同管理）、兴证全球恒悦180天持有债券等基金经理

报告期内，债券收益率大幅下行，信用债中银行二永债表现较强。本基金的投资策略以票息策略和久期策略为主，在确保流动性情况下，着力于配置风险收益性价比好的债券，同时积极把握市场中的结构性交易机会以期增强收益。

兴全恒鑫：四季度债市走势较强，继续寻找并把握结构性机会

朱喆丰

兴全恒鑫债券、兴全汇虹一年持有混合、兴证全球丰德债券基金经理

四季度股票市场表现较为活跃，债券市场走势也相对较好。转债市场受益于小盘股的活跃表现以及部分公司下调转股价，整体表现不错。我们降低了一定的杠杆率，在确保纯债收益的同时，减持了一些缺乏债底保护的可转债标的。后续我们将继续寻找并把握结构性投资机会。

$兴证全球恒信债券A(OTCFUND|016481)$

$兴证全球恒惠30天持有超短债A(OTCFUND|012324)$

$兴全恒鑫债券A(OTCFUND|008452)$

$兴全汇享一年持有混合A(OTCFUND|009611)$

$兴全恒益债券A(OTCFUND|004952)$

风险提示：本文观点均摘录自兴证全球基金各基金2024年四季报期报告，具体观点详见报告原文。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件，根据自身的风险评级选择相应风险等级的基金产品。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。基金投资须谨慎，请审慎选择。