摘  要   

1、春节假期结束，A股即将迎来蛇年首个交易日。因加/墨关税暂缓，港股2月4日大涨，其中汽车、芯片、证券公司涨势强劲。Wind香港汽车与零配件指数收涨4.89%，Wind香港半导体指数收涨8%。港股市场未来仍然存在由盈利和流动性支撑的上涨行情机会，投资者可以关注$国泰中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|015740)$的投资机会。

2、DeepSeek于2025年1月20日发布DeepSeek-R1，性能比肩OpenAI1，训练成本大幅降低。受DeepSeek技术突破影响，美科技巨头股价大幅下跌，英伟达累计跌超18%。尽管DeepSeek在算法上实现一定程度的算力节约，但推理算力提升带来的总需求的增长远没有结束。当前AI产业趋势是明确的，国产AI大模型的出色表现有望促进AI产业链国产化进程，可考虑关注$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$和$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$等。

3、春节消费数据方面，电影是一大亮点，截至初六春节档观影人数及总票房均已创历史新高。2025年春节档票房增长的驱动主要来自于国产IP崛起，优质影片供给拉动观影需求上升。后续来看，电影新片供给释放及消费补贴等政策助力，同时，“AI+”商业化空间将持续打开，可以关注游戏和影视板块的投资机会。

正  文   

一、大盘分析

春节假期结束，A股即将迎来蛇年首个交易日。假期海外市场美股6个交易日中，纳指跌近3%，标普500指数跌1.75%。港股有2.5个交易日，恒生指数涨2.93%，港股通科技涨6.47%，富时中国A50指数期货涨0.95%。值得注意的是，A股休市期间，受DeepSeek技术突破影响，美科技巨头股价大幅下跌，英伟达累计跌超18%，而中资科技股则大幅走高。

港股方面，2月4日汽车、芯片、证券公司涨势强劲。Wind香港汽车与零配件指数收涨4.89%，Wind香港半导体指数收涨8%，受渐进式的加征关税思路影响，节后开盘首日港股震荡微跌，但次日即因加/墨关税暂缓而大涨。因港股市场在A股休市期间有明显上涨，港股类ETF目前处于被动折价状态。港股市场未来仍然存在由盈利和流动性支撑的上涨行情机会，投资者可以关注国泰中证港股通科技ETF发起联接C(015740)的投资机会。

与此同时，美债利率下行，美元指数上涨，金价再创新高，而原油及有色金属价格下跌。黄金方面，黄金价格先跌后涨，COMEX黄金创下2872点的历史新高。国泰君安指出黄金新高一方面来自1月FOMC发布会偏鸽的表态，另一方面市场担心特朗普对黄金加征进口关税，导致芝加哥交易所加速黄金进口。

关税方面，春节期间特朗普对墨西哥与加拿大加征25%关税，对华加征10%额外关税落地。但随后于2月3日晚宣布暂缓墨西哥与加拿大关税30日。中金公司指出，通胀等“现实约束”下关税更可能是温和而渐进的。目前特朗普渐进式的加征关税思路基本符合预期，短期影响相对可控。国内方面，经国务院批准，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。包括对煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税等。

二、芯片板块

DeepSeek于2025年1月20日发布DeepSeek-R1，性能比肩OpenAI1，训练成本大幅降低，点燃全球AI圈。国泰君安指出，尽管DeepSeek在算法上实现一定程度的算力节约，但推理算力提升带来的总需求的增长远没有结束。DeepSeek会推动推理芯片集群和AI应用的繁荣，进而推动下游云厂商新的AI投资创新周期。在全球大模型竞赛，且我国面临半导体禁令等诸多挑战这一趋势下，ASIC芯片有望摆脱潜在的发展瓶颈，不再成为制约我国AI产业发展的短板。

另一方面，DeepSeek-R1使小模型具备推理能力成为可能，更低的成本将更有利于开发者探索AI的实际落地，产业链享受发展红利。当前AI产业趋势是明确的，商业化或已不远。而且当前美国对华的AI制裁节奏趋紧，国产算力的AI产业链也存在较大机遇，可考虑关注国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)、$国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(OTCFUND|019633)$、$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$和$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$。

三、消费板块

春节消费数据方面，电影是一大亮点，截至初六春节档观影人数及总票房均已创历史新高。根据灯塔专业版的预测数据，预计初七当日票房将录得10.88亿，春节档总票房录得93.37亿。而截至初六春节档观影人数和总票房已经录得1.62亿和82.49亿，均已超过2024年的历史最高值。

广发证券指出，春运前20天（2025年1月14日至2月2日）全社会跨区域人员流动量合计达到48.1亿人次，与2019年同期相比，全社会跨区域人员流动量增长19.6%。2025年是返乡“大年”，春节电影市场的活跃，与居民返乡数据匹配。华福证券指出，相比于024年，2025年春节档票房增长的驱动主要来自于国产IP崛起，优质影片供给拉动观影需求上升和平均票价回暖。

《哪吒2》票房超预期，好作品的出现也有望进一步倒逼中国影视工业化平均水平的提升。后续来看，电影新片供给释放及消费补贴等政策助力，同时，“AI+”商业化空间将持续打开，AI模型成本降低短期可能会增加市场对于应用侧的关注，如游戏、影视等板块标的。可以关注国泰中证动漫游戏ETF联接C(012729)的投资机会。

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注1：国泰中证港股通科技 ETF 发起联接基金为 ETF 联接基金，目标 ETF 为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标 ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

注2：国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）为3.94/13.76，49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66，-10.14/-10.12。 业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注3：国泰中证半导体材料设备主题ETF联接基金成立于2023.09.26，自2023年10月11日起计算并确认C类基金的申购份额。自2023年10月11日-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/-3.13，-11.38/-11.44。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注4：国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金成立于2023.12.07。自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：-1.58/-0.70，-12.06/-12.11。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注5：国泰中证通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，13.46/12.79。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注6：国泰中证动漫游戏ETF联接C成立于2021.06.24。自成立以来-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）：13.54/6.80，-27.19/-31.35，33.17/31.49，-21.28/-22.70。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证动漫游戏指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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