策略观点

       美国关税对我国资本市场的影响体现在市场风险偏好（偏短期）、两国之间的资金流动以及汇率波动、部分企业基本面（中长期）等。具体来看：首先，在市场情绪层面，中短期内中美关系朝着相对缓和的方向进展，市场风险偏好在这个阶段可能难以大幅下修，甚至可能出现一定的修复；其次，资金流动和汇率方面，短期内汇率或迎来阶段性企稳，但美债利率可能仍维持高位，中长期内两国资金流动仍有一定的压力；最后，企业基本面层面，市场对于“很快加关税”有充分预期，但是对“大幅加关税”预期很弱，25年上半年我国企业面临的外部压力相对较小。

后市展望

       节前两周微观流动性相比此前明显降温，后续增量资金可能主要来自中长期资金的稳定流入和游资等阶段性流入。基于企业盈利和微观流动性考虑，节后A股或将继续维持震荡格局。

市场回顾

       近期A股市场整体震荡，上证指数上涨，深证成指下跌，创业板指下跌。同时，港股震荡上行，恒生指数上涨；美股涨跌分化，纳斯达克指数下跌、标普500指数上涨，道琼斯工业指数上涨。

相关基金：$大成纳斯达克100ETF联接(QDII)C(OTCFUND|008971)$ $大成标普500等权重指数(QDII)C人民币(OTCFUND|008401)$ $大成恒生科技ETF发起式联接C(OTCFUND|012980)$

双周行业表现

       板块方面，申万一级行业计算机、传媒、钢铁领涨，综合、房地产、国防军工领跌。

关注行业重点数据

周期

       房地产：春节期间72城二手成交假期七天日均成交118套，同比下降18.5%，一二线、三四线分别同比-16.3%、-19.9%。

       煤炭：2025年2月10日起，对美国进口煤炭加征15%关税。2024年我国进口美国炼焦煤占比进口量的9%，占比供应量的2%。综合考虑炼焦煤供需格局及国内外成本，此次调整对炼焦煤影响或有限。

       原油：经国务院批准，自2025年2月10日起，我国对原产于美国的液化天然气加征15%关税。对原油加征10%关税。2024年中国进口美国原油约7136万桶，占比仅为1.74%，直接影响不大。

 相关基金： $大成中证红利指数C(OTCFUND|007801)$ $大成新锐产业混合C(OTCFUND|018460)$

中游

       汽车：考虑到汽车年末的翘尾效应，以及以旧换新政策的切换，车企1月销量环比下滑在市场预期之内。

       智能驾驶：智驾算法模型有较大的优化空间的可能，在智驾三大竞争要素的权重有所提升。模型的提升有望大幅降低智驾的成本，包括云端和车端算力上限的需求降低等，可以加快智驾渗透率的提升。

 相关基金：$大成新能源混合发起式A(OTCFUND|014141)$ 

TMT

       AI：1月20日，国产大模型公司正式发布新一代模型,在数学、编程和推理等多个任务上达到了与此前全球顶尖的模型相当的表现水平，同时将API调用成本降低了90-95%，其纯粹的开源属性将会大幅度推动AI应用的落地，实现模型平权。

 相关基金：$大成360互联网+大数据100C(OTCFUND|003359)$ $大成互联网思维混合C(OTCFUND|018454)$

#DeepSeek火爆全球，对A股影响几何？#  #人形机器人板块大涨！能追吗？#  #蛇年首交易日A股涨跌不一，后市怎么看？# 

风险提示：本报告的信息来源于已公开的资料及合法获得的外部报告资料，我公司对信息的准确性或者完整性不作出任何保证。本报告不构成投资建议。本公司及与本公司有关联的任何个人均不会承担因阅读和使用本报告所造成的任何损失及其产生的法律责任。本报告的版权为大成基金所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或者引用。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相匹配。基金有风险，投资须谨慎。