基本面：

2025年1月财新制造业PMI为50.1（前值50.5），景气度回落，供需放缓，经济复苏仍需巩固。

2025年1月CPI同比0.5%（前值0.1%），CPI受春节因素回升，但回升幅度小于往年春节同期，或由于暖冬至供给增加，压制食品价格。1月核心CPI同比0.6%（前值0.4%），得益于春节出行和文娱消费需求增加，叠加以旧换新政策拉动家用器具价格增长，核心CPI持续回暖。1月PPI同比-2.3%（前值-2.3%），春节期间工业生产转淡，工业品价格仍延续弱势运行。

政策面：

31个省区市2025年GDP增速目标已全部出炉，各省目标设定在4.5%～7%区间内，各省GDP加权目标增速为5.3%，对全国实现5%左右的增速有支撑。

2月7日，证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，有助于聚焦服务科技创新和新质生产力发展，完善资本市场服务中小微企业制度安排，完善养老金等各类中长期资金入市配套政策制度体系。

海外：

中国物流与采购联合会发布数据显示，1月份全球制造业PMI为50%，环比上升0.5个百分点，连续3个月小幅上升。其中，亚洲制造业PMI略有回调但仍在扩张区间，美洲PMI结束持续9个月的收缩态势。

特朗普对中国的进口商品加征10%的关税。作为回应，我国宣布自2月10日起对原产于美国的部分进口商品加征关税。

美联储1月议息会议保持政策利率不变。鲍威尔表示美联储会等到关税、移民政策变得更加清晰再做调整。英国央行降息25bp。

美国劳工部公布2025年1月非农数据：新增非农就业14.3万人（前值由25.6万人修正至30.7万人）；1月失业率4.0%（前值4.1%）；平均时薪同比升4.1%（前值升3.9%）。尽管新增就业回落，但失业率和时薪超预期仍显示美国就业市场的韧性，美联储短期内或不会急于采取宽松政策。

资金面与债市：

资金面：春节后资金如期宽松，资金价格虽较节前最后一天小幅增长，但较春节前1周，整体回落，分层减弱。

存单方面：收益率下行，1年期AAA的国股存单下行至1.68%附近。

债市方面：上周资金面持续修复，资金价格下行，债市走强，现券收益率普遍下行。

本周重点关注：

重点关注：资金面与央行操作、债市供给、金融数据、股期商汇、外部扰动等。

债市方面：上周债市修复后，中短端利率距前低仍有修复空间，长端利率则已在前低附近，债市短期分歧加大。在数据空窗期及债券发行暂未上量下，债市或主要交易资金面、监管行为及股市演化。预计中短端在资金面修复下，仍有下行空间，长端的下行则取决于新增利多催化及监管态度，组合目前计划维持一定久期。

 $淳厚中短债债券C(OTCFUND|008588)$

$淳厚中短债债券A(OTCFUND|008587)$

$淳厚添益债券C(OTCFUND|017499)$

$淳厚添益债券A(OTCFUND|017498)$

$淳厚中证同业存单AAA指数7天持有(OTCFUND|015647)$

#纵情生活，分享2025春节见闻#

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