赛道：军工

利好事件

（1）1月9日，2025年全国民航工作会议在京召开。会议强调，大力推进通用航空和低空经济发展。发挥专业优势，聚焦典型应用场景，统筹推进传统通用航空转型升级与新兴无人机产业创新发展，夯实低空飞行安全管控基础，加强低空服务保障体系建设，积极拓展低空飞行应用场景，在确保安全的前提下充分释放低空经济发展潜力。（2）1月9日，低空经济发展司负责同志组织有关部委进行座谈，重点就加强低空安全监管、依法依规开展建设、因地制宜推动产业发展、营造良好市场环境等方面进行了深入交流。

军工行业逻辑

1、 低空经济产业化：技术外溢与基础设施投资共振

低空经济进入规模化落地阶段，军工行业的技术储备与基础设施需求形成深度绑定。低空飞行器的空气动力学设计、复合材料应用、导航系统开发等核心技术均源于军用无人机和直升机技术积累，行业技术转化效率显著提升。根据全球低空经济联盟数据，2024年全球低空飞行器交付量同比增长217%，其中76%的飞控系统技术专利来源于军用技术授权。地方政府专项基金加速布局，2024年全国新增低空经济相关产业基金规模达380亿元，重点投向雷达监控系统、起降场建设和空域管理平台，直接拉动军工电子、通信设备等细分领域需求。以碳纤维材料为例，行业产能利用率从2023年的72%提升至2024年的89%，价格指数同比下降12%，规模效应推动全产业链降本增效。低空航线网络扩张带来确定性增量市场，每新增100条低空航线有望产生120亿元空管设备需求，占军工电子行业年营收的18%。

2、装备智能化升级，AI技术渗透驱动军事效能跃升

人工智能技术向军事领域加速渗透，推动指挥控制、无人装备、情报处理等环节的智能化重构。根据TrendForce数据，2025年全球军用AI服务器出货量预计增长28%，其中推理服务器占比提升至50%，反映战场实时决策需求激增。智能指控系统已实现战场态势感知延时从3秒压缩至0.8秒，数据处理效率提升275%。无人装备集群作战成为新常态，2024年军用无人机出口量同比增长155%，协同定位精度突破0.1米级，显著高于传统有人装备的作战效能。卫星互联网与AI融合催生新型作战能力，低轨星座军用频段部署规模扩大，2024年军用卫星通信数据量同比增长83%，支撑全球监控网络构建。智能化升级带来结构性机会，军工信息化细分领域研发费用率高达14.3%，较传统装备制造高出5.1个百分点，技术溢价推动毛利率提升至58%的行业高位。

3、新域新质装备成竞争焦点，军工非对称作战能力建设提速

远火系统、水下装备、高超音速武器等新质战斗力建设成为全球军事竞争焦点，驱动行业需求结构性上移。2024年全球远火系统外贸订单量同比增长217%，单价涨幅达40%，技术突破体现于北斗三号导航+AI弹道修正模块的融合应用，打击精度从50米级提升至5米以内。水下作战领域，核潜艇量产周期缩短30%，永磁推进电机等核心部件国产化率突破95%，拉动相关材料产业规模增长68%。高超音速武器进入实战部署阶段，热防护材料市场规模三年复合增长率达89%，成为新材料领域增长极。行业资本开支显著倾斜，2025年主要军工集团新域装备研发投入占比提升至43%，较2020年增加21个百分点，产能扩张信号明确，数字化生产线改造使人均产值从82万元提升至120万元。

4、政策与地缘双重驱动下，军工迎来战略机遇

政策维度上，国资委明确要求央企上市公司三年内ROE不低于10%，倒逼军工集团加速低效资产剥离与高价值资产证券化，2024年行业资产证券化率提升至75%，研发费用集约化使全要素生产率提高12%。

地缘维度上，全球军费开支进入"提速期"，2024年亚太地区军费增速达7.8%，超过全球均值4.5%，远火系统、智能弹药等非对称装备采购占比提升至38%。技术封锁背景下，国产替代进程加速，军用芯片自主化率从2020年的32%提升至2024年的78%，供应链安全壁垒强化行业护城河。

数据来源：wind，TrendForce，方正证券，数据截止2025/2/12，基金有风险，投资须谨慎。

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