春节假期后，债市的波动受到资金面和基本面等多方面因素影响。

资金面方面，春节假期结束后，资金利率的显著回落较预期有所弱化。相较1月26日，上周五的DRO01上行约15bp至1.80%，同样的，R001上行14bp至1.80%，虽然DR007和ROO7 分别下行20和27bp，但整体仍显示资金面的边际趋紧未得到完全扭转，从而对此前较为乐观的货币政策预期形成制约。短期内来看，流动性相对平衡的状态或将延续，显著宽松或将受到现阶段“稳汇率”政策目标的制约，等待进一步的信号指示。

从基本面来看，当前经济仍处于预期反映和政策效果等待的阶段，信贷扩张面临一定阻力。多个省市公布的年度GDP预期目标在5-5.5%，预计全国GDP目标仍维持在5%左右。在此背景下，“扩内需”成为确定性较高的政策路径，后续结构性政策值得期待，可进一步关注重要会议释放的政策信号。

市场博弈边际增强，长端品种利率水平相对胶着，增加了市场的不确定性。展望后市，有几个关键因素值得关注：

一是资金利率的边际变化和延续趋势，这将直接影响市场的资金成本和流动性；

二是国内高频数据显示的基本面边际变化，为判断经济走势提供实时依据；

三是中美双边关系的阶段性边际变化，对市场风险偏好和外资流动有重要影响；

四是以权益资产为代表的风险资产整体表现，影响资金的流向。

总体而言，债市在资金面和基本面的双重影响下，短期内或将维持相对震荡的格局。我们也将持续密切关注后续政策推出的节奏和力度、经济数据的验证情况、可能出现的潜在预期差等多维度影响因素，来辅助我们对市场进行合理定价并制定相应投资方案，力求为投资者朋友们打造更舒适的长期投资体验。

$信澳稳鑫债券A(OTCFUND|019947)$  $信澳稳鑫债券C(OTCFUND|019948)$  

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