各位投资者朋友们好！我是国泰基金经理艾小军。

最近大家应该都被DeepSeek相关消息刷屏了，AI产业链也持续躁动。之前在解读AI算力相关机会的时候，也有和大家分析过，和全球算力链关联度最高的A股板块其实是通信行业，前段时间受到DeepSeek国产大模型的短暂冲击，最近行情有一些回暖趋势。最近有看到一些投资者留言，说想知道AI行情持续演绎背景下，通信板块以及其他的相关机会后市怎么看，今天和大家一起聊聊。

首先，从全球AI算力链来看，北美云厂商2025年资本开支指引比较乐观。近期海外云厂商集中发布了24Q4业绩，其CAPEX指引显示未来一段时间内对AI的投资热情不减。某美股科技巨头近日发布声明称，计划在2025年投入约750亿美元用于资本支出，这个数字是2023年323亿元的两倍以上。考虑到行业在人工智能基础设施方面的大量资金投入，预计资本支出中的相当一部分将被用于推动人工智能业务发展；且多个美股AI巨头均预计25年资本开支将大幅增长。某券商分析师预计25年北美头部云厂商的总资本开支将达到3275亿美元，同比增长31.9%。

另一个推动海外市场（正在）走出DeepSeek冲击的可能因素是基于Jevons效应对算力需求的重新解读。19世纪的英国经济学家Jevons发现，由于技术进步导致对煤的利用率提升，但这反而增加了对煤的消耗，因为人们发现它可以被应用于更多的领域。类似地，在某海外电商巨头最近的earning call中，Andy Jassy告诉投资者，聚焦推理侧的企业会因为AI成本的降低而加大在AI领域的投入，因为更多的应用场景会涌现出来，而这些应用场景此前受制于高昂的模型成本，是不值得投入的。这会带来潜在的对算力基础设施更大的需求，而不是更小。

目前DeepSeek已与多家国产AI芯片企业完成适配，未来有望推动AI应用普及。

根据AI产品榜数据，DeepSeek上线20天日活超2000万，7天完成了1亿用户增长，而2023年chatGPT达到1亿用户花了2个月。在用户迅速增长背景下，近期有一些用户反馈DeepSeek使用过程中出现过陆续的“繁忙”现象，说明AI算力需求仍在持续增长。根据TrendForce预测，2025年400G以上的光收发模块全球出货量将超过3190万个。此外，国内三大运营商均已宣布接入DeepSeek，用户可在多个云产品中优化服务体验，也会对通信行业构成一定利好。

整体来看，AI巨头对资本开支的指引及市场对算力需求的重新解构可能在未来持续利好相应标的。$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$布局于光模块、光通信领域的头部企业，深度参与全球AI算力产业链，成长性和业绩兑现的可能性高，大家或许可以持续关注。

此外，动漫游戏一直是AI的重要应用方向，最近《哪吒2》电影票房突破100亿元，成为中国影史的里程碑时刻。在游戏版号常态化发放、国潮动漫游戏IP崛起、AI降本增效赋能等多重催化下，大家或许也可以关注一下游戏板块，通过逢低分批建仓的方式布局$国泰中证动漫游戏ETF联接C(OTCFUND|012729)$。

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国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。 

国泰中证动漫游戏ETF联接C成立于2021.06.24。自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：13.54/6.80，-27.19/-31.35，33.17/31.49，-3.31/-1.89。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证动漫游戏指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。

$国泰中证动漫游戏ETF联接A(OTCFUND|012728)$$国泰中证全指通信设备ETF联接A(OTCFUND|007817)$