摘  要   

1、短期经济、金融数据有所分化，基本面仍在筑底阶段。接下来3月全国两会前政策预期有望强化，可以考虑逢低布局，重点关注$国泰中证A500ETF发起联接A(OTCFUND|022448)$ $国泰中证A500ETF发起联接C(OTCFUND|022449)$ $国泰中证A500ETF发起联接I(OTCFUND|022610)$$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$。

2、周末市场关注度最高的是微信接入deepseek，国内iPhone用户数量约在2.5亿，而微信的平均月活数量达到10亿以上的水平。未来deepseek和微信的结合将会大幅拉动推理需求和应用爆发，有望推动腾讯等大厂的资本开支进一步增长。

3、海外投资者近期强调医疗保健是最被低估的 AI 应用，部分AI医疗公司股价呈现出较大涨幅。市场政策预期和企业经营景气度反转迹象明确，2025医药板块有望迎来整体性反转。

正  文   

一、大盘分析

上周A股震荡上行，上证综指单周上涨1.30%，中证A500涨1.52%，市场日均成交额1.75万亿元，有所放量。行业板块中，传媒、计算机、商贸零售领涨，煤炭、军工、石油石化领跌。

从海外来看，美国1月CPI数据高于市场预期，市场对于美联储下次降息预期推迟；另外特朗普继续提出新关税计划，不排除统一的全球关税。

不过国内由deepseek引发的科技股高活跃度仍在延续，同时比亚迪召开智能化战略发布会，发布“天神之眼”高阶智驾系统，进一步催化智能驾驶以及AI算力、应用等方向行情。

上周五央行发布了1月金融数据。1月新口径M1增速降至0.4%，一定程度受高基数效应的影响。同时1月PMI和通胀数据偏弱，或反映实体部门经济活性有待进一步激活。

二、宽基板块

信贷数据迎来开门红。1月新增人民币贷款51300亿元，市场预期43167亿元，前值9900亿元；社会融资规模70600亿元，市场预期65750亿元，前值28507亿元。

1月政府债券净融资规模为6933亿元，较去年同期高3986亿元；另外企业部门中长贷同比由少增转为多增9200亿元，改善较为明显。总体来说短期经济、金融数据有所分化，基本面仍在筑底阶段。

来源：Wind，财通证券

短期市场在一轮反弹后，可能面临一定调整压力，部分高位科技股近期出现分歧。不过接下来3月全国两会前政策预期有望强化，可以考虑逢低布局，重点关注国泰中证A500ETF联接（A类：022448 C类：022449 I类：022610）、国泰上证综合ETF联接C(011320)等宽基标的。

三、AI板块

周末市场关注度最高的是微信接入deepseek。据媒体报道，微信正在灰度测试接入deepSeek R1模型。在灰度测试范围的用户，可在对话框顶部搜索入口，看到“AI搜索”字样，点击进入后，可免费使用deepSeek-R1满血版模型，获得更多元化的搜索体验。

此前2月8日，腾讯云宣布上线deepSeek-R1及V3原版模型API接口。2月13日，腾讯AI助手“腾讯元宝”宣布同时支持腾讯混元和deepseek两大模型，并整合了微信公众号、视频号等腾讯生态信息源。

上周传出阿里巴巴与苹果公司合作，为中国的iPhone用户开发全新的人工智能功能。阿里的AI模型将深度集成至iOS系统，涉及语音交互、图像生成、个性化推荐等功能。双方还将利用阿里生态，如支付宝、高德地图等增强iPhone的本土化服务能力。

国内iPhone用户数量约在2.5亿，而微信的平均月活数量达到10亿以上的水平。同时公众号等公开数据，知识质量、可读性、内容丰富程度较高，用户体验较好。未来deepseek和微信的结合将会大幅拉动推理需求和应用爆发，有望推动腾讯等大厂的资本开支进一步增长。

deepseek作为里程碑事件，将带动国内AI生态的繁荣。在硬件端，国产推理端算力需求提升；在应用端，全面受益于成本下降，有望加速应用的成熟及渗透。相关主线有望持续演绎，重点关注$国泰中证全指软件ETF联接C(OTCFUND|012637)$ $国泰中证动漫游戏ETF联接C(OTCFUND|012729)$$国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(OTCFUND|019633)$等标的。

四、医药板块

随着deepseek等大模型逐步成熟，AI 在医药领域的应用正逐步深化，带动医药板块估值修复。海外投资者近期强调医疗保健是最被低估的 AI 应用，部分AI医疗公司股价呈现出较大涨幅。

目前制药行业正逐步通过 AI 技术实现药物研发流程的智能化升级，显著提升分子筛选、疗效验证及临床评价效率，有望加速创新药物开发进程。此外，大模型正逐步围绕患者就医、医生诊疗、医院管理、药品销售和医学研究等方面赋能医患及企业，提升医疗效率与质量。

传统医药投资主线方面，板块已经连续调整四年，估值、业绩、资金面均已在底部。近期医保丙类目录年内出台、创新药支持鼓励政策落地、医保预拨付等政策暖风频吹，市场政策预期和企业经营景气度反转迹象明确，2025医药板块有望迎来整体性反转。

接下来3 月初将召开两会，商业医保落地方案、基药目录修订等相关主题热度提升，创新药或将借助商业医疗保险的覆盖，获得更好的支付条件。此外，医疗设备招标也在复苏进程中，将推动国产医疗设备企业盈利修复，板块低位可以关注国泰中证生物医药ETF联接C(006757)、国泰中证医疗ETF联接C(012635)和国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(014118)等标的。

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注1：国泰中证A500ETF联接为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注2：国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2024年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47，15.54/ 12.12。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注3：国泰中证全指软件ETF联接C成立于2021.6.24，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：1.78/-5.66，-21.63/-23.37，-1.32/-2.10，0.06/1.20。业绩比较基准：中证全指软件指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2021年6月24日起管理本基金，苗梦羽自2021年9月28日起共同管理本基金。

注4：国泰中证动漫游戏ETF联接C成立于2021.06.24。自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：13.37/6.80，-27.19/-31.35，33.17/31.49，-3.31/-1.89。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证动漫游戏指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注5：国泰中证半导体材料设备主题ETF联接基金成立于2023.09.26，自2023年10月11日起计算并确认C类基金的申购份额。自2023年10月11日-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/-3.13，9.12/9.64。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注6：国泰中证生物医药ETF联接C成立于2019.04.16，国泰中证生物医药ETF联接C基金2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）：53.72/51.79，-15.21/-14.06，-22.77/-23.97，-5.36/-6.31，-19.27/-20.01。业绩比较基准：中证生物医药指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注7：国泰中证医疗ETF联接C基金成立于2021.06.23。国泰中证医疗ETF联接C自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：-19.02/-25.28，-22.83/-23.82，-21.88/-23.11，-16.04/-16.12。业绩比较基准为：中证医疗指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注8：国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C基金成立于2021.11.22。自成立以来-2024年净值增长率/业绩比较基准（%）：-6.51/-7.43，-19.32/-21.10，-12.70/-13.83，-15.22/-15.33。业绩比较基准：中证沪港深创新药产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。                                                  

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