【行情回顾】

上周资金面仍处于紧平衡状态，资金价格整体提升。截至2025年2月14日收盘，R001、R007分别为2.007%和2.035%，DR001、DR007分别为1.914%和1.941%，较2025年2月8日收盘分别变化23.47BP、30.35BP、12.38BP和21.08BP。从利率中枢来看，截至2025年2月14日收盘，较上周分别变化约0.59BP、0.05BP、0.66BP和0.21BP。

上周受资金面处于紧平衡影响，短端利率继续大幅调整，利率曲线继续走平。其中，1年、3年、5年、7年、10年和30年国债收益率分别变化11.28BP、7.80BP、5.25BP、5.80BP、2.72BP和1.25BP，10Y-1Y国债到期收益率由2月7日的37.86BP变化为27.51BP。同期限国开债收益率分别变化1.47BP、6.52BP、5.54BP、4.20BP、2.71BP和2.90BP，10Y-1Y国开债到期收益率曲线由上周五的17.59BP变化为13.29BP。

受资金面紧平衡和利率债调整影响，各等级信用债收益率整体上行。1年、3年、5年AAA级中债中短期票据收益率周内分别变动-8.70BP、-7.08BP、-6.52BP，1年、3年、5年AA+级中债中短期票据收益率周内分别变动-7.70BP、-7.58BP、-5.52BP；1年、3年、5年AAA级中债城投收益率周内分别变动-7.34BP、-5.68BP、-5.54BP，1年、3年、5年AA+级中债城投收益率周内分别变动-8.33BP、-6.68BP、-8.54BP。

【市场展望】

短期来看，资金面博弈将是决定债市方向的主要变量。

利率债方面，资金面紧平衡状态下，长债及超长债由于久期较长的特性可能将持续更受关注；央行稳汇率诉求、关注长债风险下对货币宽松有所掣肘，政府债加快发行带来的供给放量扰动，以及两会召开前夕市场风险偏好提升的可能性，或加大债市的不确定性。

信用债方面，化债相关政策利好信用债市场基调不变，节后资金面边际转松，理财规模回升增强配债力量，考虑到当前信用利差仍有一定压缩空间，以及曲线平坦下短端品种现状，或可关注曲线走陡的机会。

数据来源：Wind，截至2024.02.14。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。文中提及行业、板块不构成任何投资推介，文中市场判断不对未来市场表现构成任何保证，历史情况仅供参考。文中基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。指数业绩不构成对基金业绩表现的任何承诺和保证。板块表现不代表基金表现，基金持仓会根据市场行情变化调整。基金投资需谨慎，请投资者充分阅读《基金合同》、《基金招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件。

$财通安瑞短债债券C(OTCFUND|006966)$

$财通安裕30天持有期中短债A(OTCFUND|013799)$

$财通安瑞短债债券A(OTCFUND|006965)$