1. 近期美股市场波动加剧，美股牛市是否终结？

DS仅是催化剂，根本原因在于美股的高位逻辑已动摇。过去三年，美元走强与地缘冲突驱动全球资本回流美国，推高美股，但当前美联储降息预期升温，资金可能转向新兴市场。同时，英伟达等龙头股估值透支未来10年增长，高毛利、高市占、高增长的“三高”模式不可持续。我们自去年下半年开始减仓美股，加仓大中华区资产。当前美股性价比低，调整压力大，建议等待回调后再布局。

2. 半导体产业链复杂，哪些环节最关键？

半导体产业链具有三个特点，一是全球化程度最高，分工最细致；二是具有周期成长性，成长性大于周期性，同时各环节联动效应强；三是具有众多细分领域，且波动周期不完全一致。短板环节最关键，当下有两大短板，一是先进制造，先进制造全球产能紧缺，且急需突破物理极限。二是新品类设计，通过新的设计思路缓解先进制造的问题或者颠覆原有架构，比如前面提到的ASIC芯片、石墨烯芯片、忆阻器芯片等。

3. 机器人行业前景如何？

机器人可能复制新能源车模式，一旦实现真正的商业化，硬件迭代速度趋缓，由软件迭代来提升性能。当前人机协作还处于科研向商业过渡的阶段，初步量产还需要1-2年的时间。但具身智能不必执着于“人”的形态，因此我认为未来中国会走得更好。当前机器人概念估值偏高，建议二季度回调后布局传感器等产业链核心。

4. 芯片产业、软件产业、全球芯片产业三只产品，如何选择？

芯片产业投硬科技，软件产业投软科技，全球芯片产业投全球科技。软件产业在春季躁动里弹性最大，芯片产业从全年来看机会最好，全球芯片产业追求平稳上涨。当前全球芯片产业保持了美股的核心仓位（不足两成），加大对大中华地区的配置，在享受A港股估值重估的同时，密切关注美股与日股的加仓时机，尽量把曲线做平稳。

$创金合信软件产业股票发起C(OTCFUND|016074)$

$创金合信芯片产业股票发起C(OTCFUND|013340)$

$创金合信全球芯片产业股票发起(QDII)C(OTCFUND|017654)$

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【嘉宾介绍】

刘扬：中国科学院遥感应用研究所硕士研究生，先后加入华为技术有限责任公司任、长城证券有限责任公司、前海人寿保险股份有限公司，2021年7月加入创金合信基金管理有限公司，现任行业投资研究部副总监、基金经理。据2024年4季报，在管规模7.12亿，在管产品3只，包括创金合信全球芯片产业股票发起（QDII）基金、创金合信芯片产业股票发起基金、创金合信软件产业股票发起基金基金经理。

【风险提示】

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