经济基本面方面，2月14日，央行公布1月金融数据：（1）新增人民币贷款51300亿元，市场预期43167亿元，前值9900亿元；（2）社会融资规模70600亿元，市场预期65750亿元，前值28507亿元；（3）M2同比7.0%，前值7.3%；M1同比0.4%，前值1.2%；M0同比17.2%。整体来看，金融数据好于预期，总量结构上，信贷和政府债支撑社融开门红，但政府债放量中除了少部分提前批额度以外，再融资债占比较大。信贷结构呈现对公强、零售弱特点，企业中长贷、企业短贷、票据融资为主要拉动项，而居民短贷、长贷同比多减4025和少增1337亿元。M1统计口径调整后，绝对水平依然偏低，反映出微观主体活力仍有待恢复。（新华社 25.2.14）

政策面上，2025年2月13日，央行发布了2024年四季度货币政策执行报告，主要关注点包括：（1）对全球经济判断依然谨慎，重点关注贸易风险和通胀风险；（2）对国内经济形势判断偏积极；（3）汇率方面再次提到“增强外汇市场韧性”；（4）兼顾“适度宽松”基调和“相机抉择”节奏；（5）利率政策强调市场化定价和利率政策执行。（新浪财经 25.2.13）

展望后续，全国两会前，经济基本面未有逆转，当前长端利率的韧性一方面源于此，另一方面由于机构欠配压力尚未缓解。当前资金面紧平衡的格局可能在月底或两会后得到缓解，汇率压力的缓释是触发政策态度转向的最直接因素。当前建议以确定性的资金交易优先，积累安全垫，并观望本轮调整过后更佳配置时点。

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