摘要：债券调整后性价比已逐渐显现，“保持定力”或是更好选择。

一、近期债市行情怎么看？

截至本周四，每日复盘如下：

2月17日周一，民营企业座谈会召开，股市成交额大幅放量，科技股成为主要热点。债市则在股市和资金面的双重压力下，午后全面回调。资金方面，央行单日净回笼395亿，盘中资金价格持续上行，R001、R007全天加权值攀升至2%以上。资金紧张下，各期限收益率集体上行，曲线呈现熊陡变化。

2月18日周二，债市上演过山车行情，长端利率“大起大落”，整体表现优于短端。早盘，资金面持续紧张，央行单日净回笼438亿元，叠加股市表现坚挺，导致长短端一起深度调整，10年国债收益率年内首次突破1.7%，30年国债收益率一度攀升至1.9%以上，1年国债收益率最大上行幅度达8BP。午后，传买断式逆回购资金到账，资金面显著转松，叠加股市转跌，长短端收益率释压大幅下行。

2月19日周三，债市再次上演过山车。早盘，资金价格还处于高位，再加上前几天连续被接连“毒打”，多头仍旧比较谨慎，债市连绵阴雨。午后资金面进一步缓和，债市收益率下行空间被逐渐打开。10年、30年国债收益率分别下行至1.66%、1.87%。

2月20日周四，LPR继续按兵不动，符合市场预期。债市再度集体回调，直接抹平了昨天的涨幅，主要还是受“资金紧”的影响。央行逆回购续作1250亿元，净回笼8亿元。资金价格方面，R001、R007加权值分别上行至2.08%、2.16%。 

二、未来债市怎么看？

最近可能很多买了债基的小伙伴体感都不太美丽。拉了下数据，节后至本周四，全市场债基中有62%的产品收益为负，而在纯债类基金中，这一比例更是高达73%，意味着大部分债基节后都是处于亏损状态。这也难怪投资者的体验感普遍较差。（数据来源：Wind，时间区间2025.2.5-2025.2.20，数据仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。） 

那么债市近期为什么波动这么大呢？其实在上期的文章中我们也提到，近期债市主要还是围绕“资金面”和“股债跷跷板”交易。

资金方面，央行近期在资金投放上比较谨慎，主要是出于稳债市和稳汇率的考量。不过从最新数据来看，人民币汇率已到7.24以下，债市也在之前的“疯牛”后逐渐回归理性，资金压力最大的时段或已过去。（数据来源：Wind，截至2025.2.21早盘11：00）

从债券收益率来看，长短端收益率较前期都已有显著提升，1年国债收益率较前期低点已上行50bp以上，10年、30年国债收益率也分别突破1.70%、1.90%的关键点位，债券性价比已在逐步显现！（数据来源：Wind，截至2025.2.21早盘11：00）

股市方面，近期股市表现亮眼，吸引了大量资金流入，而股债之间的“跷跷板效应”使得资金从债市流向股市，加剧了债市的波动。

从长期投资的角度来看，债基虽然会经历短期波动，但其回撤幅度远小于股票型和偏股型基金。债基的波动更多是市场短期情绪的反映，长期来看，随着市场情绪的平复和基本面的稳定，短期的波动或将被时间抹平。因此，对于投资者而言，保持长期视角，理性看待债基的短期波动，或是更为稳健的投资策略，频繁交易反而容易得不偿失。 

此外，如果想追求更高收益的可能性，并且也能够承受一定的波动风险，也可以考虑配置一些“固收+”资产，通过配置一定比例的转债、股票等权益资产来争取增厚收益空间。

例如小泰家的二级债基，国泰双利债券（A：020019，C：020020）采用“纯债+转债+股票”策略，历史业绩表现突出，A类份额近1年涨幅13.67%，且长期业绩稳定，近1年、2年、3年、5年业绩持续位列同类前20%，力求给你“长情陪伴”~（数据来源：Wind、银河证券，截至2025.2.7，基金业绩已经托管行复核。同类指银河证券基金三级分类-3.2.3 普通债券型基金(二级)(A类) ，近1年、2年、3年、5年排名为38/453、62/374、30/308、40/210）

附上产品列表，大家可以根据自己的投资偏好合理安排：

中长债：

国泰惠丰纯债债券A（007214）（关注利率+信用策略）

$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$、$国泰丰盈纯债债券A(OTCFUND|006725)$

（关注利率策略）

$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$、$国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$

（关注信用策略）

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$

（关注利率+信用策略）

中短债：

国泰利享A（006597）、国泰利享安益A（017314）、国泰利优C（012453）、$国泰利盈60天滚动持有中短债C(OTCFUND|016484)$、$国泰利泽90天滚动持有中短债A(OTCFUND|013065)$

一级债基：

$国泰金龙债券A(OTCFUND|020002)$

二级债基：

$国泰鑫享稳健6个月滚动持有债券(OTCFUND|011653)$、$国泰安璟债券A(OTCFUND|016419)$

可转债：

国泰可转债（005246）

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国泰惠丰纯债成立日期2019-08-05，李铭一自2023-04-11起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：2.87%/2.97%，3.31%/5.23%，1.34%/3.32%，4.39%/4.81%，12.76%/7.89%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。

国泰嘉睿纯债A成立日期2018.10.11，胡智磊自2023.04.07起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：2.51%/2.97%，3.76%/5.23%，2.62%/3.32%，3.49%/4.81%，9.24%/7.89%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。

国泰丰盈纯债A（成立日期2018-12-19）自2020-2024年度业绩与业绩比较基准如下：2.69%/2.97%，5.14%/5.23%，1.29%/3.32%，5.98%/4.81%，8.16%/7.89%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理李铭一自2023年4月11日起管理至今。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰聚禾2020-2024年业绩/业绩比较基准（成立日期2018-11-14，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，魏伟自2023-03-27管理至今）：2.89%/2.97%，3.57%/5.23%，3.30%/3.32%，4.86%/4.81%，5.20%/7.89%。数据来源：基金定期报告。

国泰聚瑞A自2020-2024年度业绩/业绩比较基准（成立日期2020-04-29，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，魏伟自2023-03-27管理至今）：0.6%/-0.97%，5.42%/5.23%，2.23%/3.32%,6.14%/4.81%，5.01%/7.89%。数据来源：基金定期报告。

国泰双利债券A（成立日期2009年3月11日），2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：5.78%/2.34%，7.81%/5.99%，-0.89%/3.07%，0.46%/5.03%，6.84%/9.56%。业绩比较基准：中证全债指数收益率90% +上证红利指数收益率10%。基金经理陈志华自2020年12月25日起管理本基金至今。资料来源：基金定期报告。

国泰金龙债券A成立于2003-12-05，由刘嵩扬和茅利伟共同管理，刘嵩扬管理时间为2024-08-02至今，茅利伟管理时间为2023-08-25至今。国泰金龙债券A自2020-2024年净值增长率/业绩基准(%)：-10.21/2.97, 8.40/5.23, -0.47/3.32, 1.71/4.81, 9.62/7.89。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。

国泰鑫享稳健6个月滚动持有债券A成立日期2021/05/19，刘波自2021/05/19管理至今，茅利伟自2023/07/05管理至今。成立以来-2024年业绩/业绩比较基准: 3.80%/1.35%, -1.79%/0.17%, 1.71%/2.29%, 8.16%/9.17%。业绩比较基准为：中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。国泰鑫享稳健为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金对于每份基金份额，设定6个月的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。

国泰安璟A成立于2023-01-17，茅利伟管理时间为2024-01-23至今，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准(%)：-1.23/1.26, 5.86/ 9.17。业绩比较基准：中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。数据来源：基金定期报告。

国泰可转债债券型证券投资基金(成立日期2017/12/28,业绩比较基准为60%*可转债30%*+30%*中证综合债+10%*沪深300,刘波自2020/09/25管理至今)，2020年-2024年业绩/业绩比较基准为:21.16%/6.84%，21.82%/12.03%，-17.96%/-7.30%，-6.79%/0.00%，7.68%/7.70%。数据来源:产品定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金主要投资于可转换债券(含可分离交易可转债)，在债券型基金中属于风险水平相对较高的产品。

国泰利享中短债A（成立日期2018-12-03）2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.60%，2.57%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率80%+一年期定期存款利率(税后)20%。目前国泰利享由陶然和丁士恒两位基金经理管理，其中陶然自2020年7月起任，丁士恒自2020年5月起任。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰利享安益短债A成立日期2022-12-09。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：0.23%/0.19%，3.73%/2.53%，2.87%/2.34%，业绩比较基准：中债-综合财富(1年以下)指数收益率*90%+一年期定期存款基准利率(税后)*10%。陈育洁自本基金成立日起管理至今。数据来源：基金定期报告。

国泰利优30天滚动持有短债债券C成立于2021-06-22，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准：2.06%/1.38%，2.49%/2.34%，3.36%/2.64%，2.47%/2.44%。基金经理陶然自本基金成立日起管理至今。业绩比较基准：中债总财富（1年以下）指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。国泰利优30天滚动持有短债债券设定30天的滚动运作期，但由于周末、法定节假日等非工作日原因，每份基金份额的每个实际运作期期限或有不同，可能长于或短于30天。投资者应当在熟悉并了解本基金运作规则的基础上，结合自身投资目标、投资期限等情况审慎作出投资决策，及时行使赎回权利。

国泰利盈60天滚动持有中短债C成立于2022-11-22，成立以来-2024年业绩与业绩比较基准如下：0.29%/0.27%，3.34%/2.60%，2.75%/ 3.42%，业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）*20%。陶然自基金成立起管理至今。数据来源：基金定期报告。

国泰利泽90天滚动持有中短债债券A成立于2021-08-31，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准：1.45%/0.97%，3.00%/2.48%，4.03%/2.60%，2.89%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）* 20%。基金经理陶然自本基金成立日起管理至今。数据来源：基金定期报告。本基金对于每份基金份额，设定90天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。

上述基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。投资人在投资上述基金前，需全面认识上述基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。

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