对于港股后市，我们长期不变的观点就是，中国资产，尤其是港股，全球范围内始终是估值最有吸引力的资产之一。

近期一路高歌的港股，引发全球投资者关注。其实今年1月中旬，港股今年最困难的时期可能就已过去。原因是美国的通胀会依然保持温和，美债利率会下行。回头来看，当时就是一个阶段性底部，从1月16日到2月19日，港股市场大幅上涨：恒生指数上涨18.97%，恒生科技指数上涨29.98%。

因此站在当前时点，很多小伙伴比较关心的话题是：看好港股，还能不能上车？

对于港股后市，我们长期不变的观点就是，中国资产，尤其是港股，全球范围内始终是估值最有吸引力的资产之一。

回顾过往行情，港股自2021年2月底的高点回落至今年，仍有50%的修复空间。无疑，从2021年至今来看，港股估值修复的过程是曲折的。在国内杠杆周期下行、产业周期上行的转型阶段，港股受海外流动性、国际地缘政治和贸易冲突等因素影响较大。其核心原因在于海外资金对于港股资产的将信将疑。而去年来看，南下资金是强烈看好港股的，2024年累计南下流入港股的资金超过8000亿港币，创历史记录，是2023年南下流入资金的2.5倍以上。

让海外投资者转变观点的是DeepSeek在今年春节期间横空出世。DeepSeek在大模型上的技术创新与突破，使其在模型的性能上（RI版本）能够与OpenAI 去年发布的 O1 模型表现相当，但开发成本远远低于美国科技巨头的同类产品。这种低成本、高性能的成果，颠覆了海外投资者对 AI 开发需要巨额资金和大量高端硬件投入的认知，看到了中国 AI 技术在效率和方法上的巨大进步，可能会引领 AI 技术的新方向。DeepSeek 的出现引发了美股科技股的大幅下跌，而与此同时，国内的科技股，尤其是港股的科技股则大幅上涨。这一 AI 技术成果证明了中国知识产权的价值，标志着中国在全球竞争中的崛起。

从过去的几年来看，中国企业在高附加值领域不断取得优势，逐步主导供应链。比如在电动汽车领域，中国拥有约70%的专利，相关企业在全球市场中展现出强大的竞争力。如今在AI领域，中国再次突破。这些优秀的企业其内在价值也应该被重新评估。以往，由于对中国企业竞争力的低估，港股市场部分企业存在“估值折价”现象。但随着中国在全球经济中地位的提升，这种折价或将逐渐消失。政策向支持消费倾斜，金融体系自由化，有利于提高国有企业回报率，进一步推动企业估值的修复与提升。

当然，还要提醒下大家，作为新兴市场，港股的波动率从历史上来看一直在全球范围内偏高。今年，随着特朗普政府的上台，贸易壁垒的增加，通胀预期的起伏，依然会牵动着港股市场，需要大家保持警惕和关注。

但放眼全球，从宏观经济层面的中国竞争力提升、经济增长与出口优势，到微观企业层面的估值修复、科技企业崛起，再到资金层面的全球资金流入预期，都为港股市场的牛市行情提供了有力支撑。小伙伴们应密切关注市场动态，把握港股市场在这一变革时期的投资机会，分享中国经济发展与资产重估带来的红利。

那么，如何借基布局港股市场？

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观点更新时间：2025.2.21

需要特别提醒的是，近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

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数据来源：Wind，截至2025.2.19。

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