2月21日，A股主要股指上涨，沪指创本轮反弹新高，上证指数收涨0.85%报3379.11点，中证A500涨1.43%。A股成交额时隔两个月重回2万亿规模。其中算力需求预期爆发，半导体芯片板块整体上涨，CES半导体芯片指数（990001.CSI）全天涨幅5.29%，半导体材料设备指数（931743.CSI）全天涨幅2.31%，集成电路指数（932087.CSI）全天涨幅6.11%。（注1）

上涨原因分析：阿里巴巴三季度资本开支、未来3年资本开支指引大超预期，国内算力投资需求有望加速上行；DeepSeek宣布开源代码库，有望加速AI产业链商业化应用进程。

昨日阿里披露2025财年三季度资本开支为314亿元，较预期值高103%，带动AI相关产品收入连续6个季度实现同比增速超100%，阿里的资本开支和AI业务进展均超出市场预期。

在未来投资计划方面，阿里宣布将加大资本开支以应对AI基础设施需求，未来3年资本开支将超过过去10年的总和。粗略估算阿里过去十年资本开支累计约 3600 亿元，未来三年需超1200亿元/年，2025年同比增速或超60%，国内算力投资需求有望加速上行。

阿里巴巴年度资本支出，来源：Wind，广发证券

此外，今日DeepSeek宣布，接下来一周会陆续开源5个代码库，每日都有新内容解锁，进一步分享新的进展。开源代码库通过促进技术创新、降低开发成本等方式，有望加速AI产业链商业化应用进程。

后市展望：云厂商预计将大幅增加对AIDC的投资，推动国产AI算力产业链的需求增长；另一方面美国对华的AI制裁节奏趋紧，国产算力产业链存在较大机遇。

复盘“互联网+”周期，移动互联网的应用范围从消费端向产业端延伸，云厂商通过提供云计算能力实现了收入大幅增长。“互联网+”周期的初期，出于避免落后于同行、投资IDC能带来高确定性的云收入等考虑，云厂商积极投资IDC，推动2015到2018年IDC市场规模复合年均增速超过30%。

在阿里大幅增加AI基础设施投资的带动下，腾讯和字节等其他云厂商会同步增加对AIDC的投资，推动国产AI算力产业链的需求增长，尤其是推理算力需求将在AI应用快速普及的过程中充分释放

据SIA的数据，2024年全球半导体销售额首次超过6000亿美元，达到6276亿美元，同比增长19.1%，预计2025年将继续保持两位数增长。

此外AI应用端爆款不断，同时DeepSeek自上线后迅速在全球范围内获得关注，作为国产AI大模型，多家国产GPU厂商宣布已完成与其的适配。通过与DeepSeek等国产大模型的适配，国内全功能GPU对复杂AI任务的支持能力将得到验证和优化，有助于国内AI全产业链发展。

当前AI产业趋势明确，端侧的发展较为迅速，另一方面美国对华的AI制裁节奏趋紧，国产算力产业链存在较大机遇，或可持续关注$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$ $国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(OTCFUND|019633)$ $国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$的投资机会。

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注1：数据来源于Wind，时间截止2025.2.19，指数短期涨跌幅数据不代表未来表现，也不预示相关基金业绩表现，基金有风险，投资需谨慎。

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66，23.07/24.66。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证半导体材料设备主题ETF联接基金成立于2023.09.26，自2023年10月11日起计算并确认C类基金的申购份额。自2023年10月11日-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/-3.13，9.12/9.64。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金成立于2023.12.07。自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-1.58/-0.70，22.87/28.72。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。