上周五的美股下跌更多是情绪面的冲击所致，往后看，2025年AI机会共同存在于大盘和小盘股当中，早期的回调或是布局机会。

感谢大家点进这篇文章~我是聚焦全球配置的基金经理周晶。

上周五，美股整体回调，标普500指数下跌1.71%，收6013.13点，上周累计下跌1.66%，主要受上周五表现拖累。同时，以科技股为主的纳斯达克综指下跌2.2%，收报19,524.01点，上周跌幅超过2.5%。道琼斯工业平均指数同样表现不佳，主要受保健和零售财报不及预期拖累，上周五下跌1.69%，收报43,428.02点。行业方面，上周五美国司法部调查医保计费消息引发医疗保健股大跌，联合健康下跌超7%；AI软件，半导体硬件和金融等前期领涨的强势板块均出现大幅补跌（TEM，NBIS，NVDA，JPM等），市场恐慌情绪带动VIX指数来到18.21的位置。

看评论区，很多小伙伴对于上周五美股的回调有点慌：美股还能涨吗？定投还要不要继续？

我非常理解大家的心情，回调阶段总是难受的，但其实越是慌乱的时候，越需要摒弃外界各种声音，理性进行分析判断。我认为，上周五的美股下跌更多是情绪面的冲击所致，往后看，美股科技板块或仍存在机会。

宏观数据上，2月美股零售股沃尔玛业绩不及预期，消费者信心指数下行，指向较弱需求的同时，市场对于通胀的预期上行保持高位（密歇根通胀预期数据保持在4.3%），联储官员发言以及纪要仍较为中立，同时特朗普对于俄乌，关税以及中国投资的观点引发市场的广泛关注和相关资产的动荡。我们认为这种变化直接导致了上周美股和美债利率同步下行的结果。美债利率在弱经济数据下快速交易降息，CME降息预期已经从之前一年降息一次，最早三季度提升到了一年降息两次，最早二季度的位置，美债利率也来到了4.42%的年内低点；美股高处不胜寒，在弱数据和强外部波动的影响下，之前绩优的小盘股遭到回踩，出现了明显的补跌，大盘科技中较为低位的(如aapl)则有一定支撑。

另外，可以看到中概继续表现跑赢美股整体，纳斯达克金龙指数当周涨幅1.57%，中国互联网指数当周涨幅2.81%，市场在阿里巴巴CAPEX超预期的推动下持续交易中国科技方向，带动美股中概保持韧性。

对于美股后市，特朗普最新颁布了投资法预计短期冲击美股成长板块，但因为政策本身是通过备忘录的形式而不是正式落地，因此更多是短期情绪面的冲击，后续更多看俄乌以及关税的演绎。

宏观方面本周最需要关注的数据便是周五的PCE数据，若是符合预期则美债利率仍会维持低位，流动性主要关注债务上限问题的处理和TGA泄洪的对冲，近期已经看到财政部存款从8000亿美元回落至7400亿美元以下，预计三月流动性整体保持较为宽松，四月则是美国传统的税收季，将压制整体流动性的释放，目前市场预期5月美国债务上限得到解决，彼时会有大量美债供给冲击，共同带来流动性的抽水和利率的上行，因此从流动性的角度来说2-3月或是短期的最佳窗口期。

总结来看，上周五的美股下跌更多是情绪面的冲击所致，短期特朗普发言的不确定性将持续带来美股的波动放大，纳斯达克指数持续挑战20200的前高，但美股成长板块的软(AI软件)硬(半导体)博弈或带来相对确定性的机会，自中国DeepSeek公布以来，美股的软件公司的收益陆续体现在季报中，科技巨头也加紧展开模型博弈，近期xAI发布了Grok3模型，今年预计会有Meta，Apple和Google等科技头部的模型更新。另外，本周英伟达业绩将会被市场重点关注，我们认为市场对其AI芯片的需求仍然强劲。大厂的加速的军备竞赛也将带来半导体硬件端的修复，2025年AI机会共同存在于大盘和小盘股当中，早期的回调或是买入机会。

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从操作上来说，采用定投的方式分批布局并长期持有，可能是当下比较好的操作方式。当然，还是希望小伙伴们注意控制风险，做好多元资产配置，分散投资。

观点更新时间：2025.2.24

注：需要特别提醒的是，近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

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数据来源：Wind、Bloomberg，截至2025.2.21；基金定期报告，截至2024.12.31。文中如涉个股内容仅作行业举例，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。

注：基金管理人判定的华宝纳斯达克精选、华宝海外新能源汽车、华宝港股互联网ETF联接基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。基金管理人判定的华宝致远混合、华宝香港大盘、华宝香港中小基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。

风险提示：境外市场基金除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。基金经理观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。

投资人应充分了解基金定投和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平摊投资成本的投资方式，但不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者一定获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。