最高优惠75%,DeepSeek错峰优惠!资产重估能否全面扩散?机构解读!
汇添富基金
2025-02-27 09:59:02
来自上海
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昨日(2月26日),A股高开高走,科技板块领衔上攻。沪指涨1.02%,创业板指涨1.23%,科创50涨2.17%,中证A500涨0.83%。市场全天成交1.94万亿元,环比放量。(数据来源:wind)

DeepSeek又传来重磅消息。2月26日,DeepSeek宣布开源DeepGEMM,DeepGEMM是一个专为简洁高效的FP8通用矩阵乘法(GEMM)设计的库。该库采用CUDA编写,在安装过程中无需编译,通过使用轻量级的即时编译(JIT)模块在运行时编译所有内核。

自“来源周”以来,DeepSeek已接连开源了代码库Flash MLA(针对Hopper GPU优化的高效MLA解码内核,针对可变长度序列作了优化),以及DeepE(第一个用于MoE模型训练和推理的开源EP通信库)。

此外,DeepSeek宣布,即日起,北京时间每日00:30至08:30的夜间空闲时段,DeepSeek开放平台推出错峰优惠活动。在此期间,API调用价格大幅下调:DeepSeek-V3降至原价的50%,DeepSeek-R1更是低至25%。DeepSeek称,鼓励用户充分利用这一时段,享受更经济更流畅的服务体验。

有消息称,DeepSeek计划提前发布其新一代AI模型R2。该公司最初计划在5月推出,但目前正在努力尽快推出。新模型将在编程能力和多语言推理方面有所提升。对此,幻方量化相关人士回复,“以官方消息为准。”

春节后,中国资产价值出现重估的早期迹象,其中海外上市中资企业和科技板块走势最为强劲。不过华泰证券表示,目前市场重估焦点仍仅集中在AI+,而估值和配置也仅停留在纠正此前过低预期,并未预期政策宽松和/或宏观意义上的经济增长企稳回升。若周期出现见底回升迹象,则市场表现有望持续、且热点可能扩散。

那么,周期是否已经出现见底回升的迹象,市场热点能否扩散呢?华泰证券对此进行了多角度分析:

【领先指标:信贷/社融周期是否具备企稳回升的基础?】

华泰证券表示, 去年4季度开始,随着财政支出加速、化债落地、地产成交磨底,信贷周期边际企稳, 地产-地方政府-平台的信贷循环边际改善 。其中,居民房贷存量开始恢复增长。虽然目前真实利率的绝对水平仍然偏高,短端利率仍有下行空间, 但以真实利率衡量的融资环境已经从去年下半年以来有所放松 。

【总需求分析:旧经济拖累下降,新经济超预期扩张】

华泰证券指出,地产去杠杆周期初现曙光,对增长拖累今年可能减轻。经测算,2022-23年,地产投资、服务及相关消费对名义GDP的年均拖累超1.5个百分点。去年4季度,地产及相关板块对名义GDP增长的贡献由负转正。此外, 地方财政支出对增长的拖累有望下降; 产能调整比较灵活的板块已经出现价格企稳、需求企稳的信号(如快消型餐饮、影视娱乐、酒店等)。

企业资本开支周期有望企稳回升。一方面,产能过业经历2-3年调整,出清有望进入“冲刺”阶段。另一方面,新兴产业投资,尤其是以私有部门主导的,包括软硬件、基础设施等在内的AI+投资有望进入“井喷”阶段。

AI相关投资增量可能有效推动增长。若中国企业发挥“后发优势”,则AI+投资可能比美国同类投资在2023-24年的增长更快。据最新财报数据推算,仅阿里一家企业今年资本开支增量可能达约0.1%GDP。粗略估算,全国互联网企业2025年资本开支可能超过6000亿、甚至接近万亿元。更广泛地统计,AI相关软硬件、基础设施投资增量可能高于6000亿元(0.4%GDP)。有理由相信这一估算较为保守。中国具备工程师红利、网络效应、应用场景等优势,此前在互联网、高端制造业的经验均指向AI投资拥有更大的潜力。

【物价走势:分化中磨底】

华泰证券指出,部分城市房价及房租开始磨底,新经济需求驱动的铜、铝等价格回升,酒店、餐饮等价格亦边际企稳,但与传统基建更为密切的水泥、玻璃价格仍偏弱。

往前看,外需相关不确定性,以及地产需求企稳的持续性是中国周期复苏是否持续的关键变量。若周期行业加速出清后出现企稳、甚至和AI产业发展形成需求和预期的正向反馈,则周期更全面可持续回升的概率有望上升。(来源于华泰证券20250226《【华泰宏观|深度】2025:中国增长能否回升》)

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