今日，白酒板块强势反弹！午后中证白酒指数（39997.SZ）一度上涨超2%。（数据来源：wind）

资料显示，消费ETF（159928）的标的指数中证主要消费指数的白酒股权重近40%。今日，消费ETF（159928）盘中成交额超4亿元已超昨日全天！

基本面与估值角度，一方面指数利润创了新高，另一方面估值仍处于近10年低位。去年前三季度，消费ETF指数成份股合计的归母净利润达1919亿元，创历史新高，同比增长29.44%。与此同时，截至2月26日，指数的最新市盈率为20.25倍，近十年估值分位数为0.58%，比近10年超99%的时间便宜！中证主要消费指数的估值性价比进一步凸显。（数据来源：wind）

在积极政策催化下，消费有望持续复苏。2月10日重要会议提出：提振消费是扩大内需、做大做强国内大循环的重中之重。要扩大文体旅游消费，推动冰雪消费，支持新型消费加快发展，促进“人工智能+消费”等，持续打造消费新产品新场景新热点。此外，有关部门制定《关于增开银发旅游列车 促进服务消费发展的行动计划》。目前，我国老年人口数量已达3亿，增开银发旅游列车对优化“一老一小”服务供给，扩大服务消费具有积极意义。

国泰君安指出，当前白酒仍处产业周期寻底阶段，行业供需背离度持续上升，库存周期仍在推进。全年来看，产业已达渠道利润底，后续将迎来库存底和业绩底，2025年第二季度是全年压力测试关键节点，企业分化或进一步加剧。2025年白酒主线在于份额逻辑。个股股价表现本质上是产业周期下行与个股成长逻辑的重塑。白酒在产业周期底部呈明显存量竞争，从“量价齐升”变为“量升价跌”，企业成长更多依靠获取行业份额及挤占竞品，呈现明显份额逻辑。获取市场份额需强品牌、大产能，产品线丰富尤其是腰部价位带卡位，以及较强组织效率和渠道架构。

国泰君安展望后续，认为白酒板块短期将受益于市场对地产链阶段性企稳、消费提振等乐观预期，有望实现阶段性估值提振，有业绩支撑、强基本面企业有望领涨，后续或扩散至高弹性标的。中期维度，产业需经历库存周期去库阶段，具备份额逻辑、能持续提升市占率的企业有望保持超额收益，行业要经历渠道利润底、库存底和业绩底，实现供需均衡后，份额逻辑充分演绎，板块从“高成长、顺周期”转变为“稳增长、高分红”。（来源：国泰君安证券20250225《白酒行业更新报告：周期寻底，份额优先》）

德邦证券认为，大众品方面，长期逻辑不变：（1）啤酒：随着刺激消费系列政策出台，终端需求有望改善，餐饮等现饮场景的恢复有望带动啤酒结构升级延续。（2）餐饮供应链：板块整体2024年业绩承压，期待后续终端需求回暖。目前大部分公司估值水平已处历史较低水平，安全边际充足。后续期待伴随政策面促进终端消费，公司业绩能够筑底反弹。（3）休闲零食：渠道红利仍存，看好板块成长性。伴随量贩零食、社交电商、会员店渠道和传统商超改革的积极发展，头部高势能企业成长韧性依旧，后续依旧有望带来业绩超预期的可能性。（4）乳制品：2024上半年伊利和蒙牛在出货节奏上均有所放缓，保持渠道与终端库存的合理水平。（来源：德邦证券20250224《食品饮料行业周报：政策预期向好，重视低位布局机会》）

【一键布局白酒&畜牧等刚需板块】

中证主要消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强，板块龙头的投资机遇备受关注。

指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至2月26日，前十大成分股权重占比高达66.5%，其中5只白酒龙头股共占比35.78%。

数据来源：中证指数有限公司官网，仅为成份股列示，不代表任何投资建议。

若看好消费板块，欢迎关注相关产品消费ETF（159928），场外联接$汇添富中证主要消费ETF联接A(OTCFUND|000248)$$汇添富中证主要消费ETF联接C(OTCFUND|012857)$。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）、汇添富中证主要消费ETF联接基金属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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