经历了连涨、持续创新高纪录的火热后，金价这周稍有降温，首先还是先来看下数据，截至周四（2月27日）：

数据来源：wind，时间区间2025.2.21-2025.2.27，国际金价为伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC），国内金价为上海黄金交易所AU9999（AU9999.SGE），黄金股指数为中证沪深港黄金产业股票指数（931238.CSI）。指数或者板块短期涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。基金过往业绩不预示未来表现。

这周金价坐了个小小“过山车”，2月24日，现货黄金升至2956美元/盎司，触及历史高点后，在2月27日盘中跌破2900美元/盎司。此前黄金已经涨了八周了，因此出现获利了结也是比较正常的现象。我们来一起详细看下近期黄金热点事件：

1、 经济数据走强，美联储释放鹰派信号。2月26日，美联储副主席杰斐逊指出“服务业通胀粘性仍高于2%目标”。这一表态直接冲击了市场预期，原本市场对6月降息的预期从72%骤降至58%。与此同时，美国公布的一系列经济数据表现强劲，1月耐用品订单环比增长3.1%（预期2%），为2024年7月以来的最大增幅。美国去年第四季度GDP增长2.3%，以及核心PCE平减指数处于2.7%的高位，都使市场预期美联储没有提前降息的空间。

【小泰点评】美联储鹰派信号确实对黄金形成了短期压制，因为鹰派表态往往会强化市场对美联储维持高利率的预期，推升实际利率，从而削弱黄金的持有价值，而经济数据向好使得市场对美国经济前景的信心增强，黄金作为避险资产的需求则会出现下降，这是近期金价下跌的主要因素。

2、地缘政治缓和。近期俄美在沙特达成四点共识，包括建立磋商机制、推动俄乌冲突结束等。尽管乌克兰未参与谈判，但俄美关系的破冰显著降低了市场对战争升级的担忧。

【小泰点评】 随着俄乌等地缘风险缓和，市场避险情绪大幅降温，投资者对安全资产的需求减少，作为避险资产的黄金需求也随之降低。不过黄金价格的长期走势仍取决于多重因素，包括美联储货币政策、全球经济复苏进程以及去美元化趋势，另外地缘政治的结构性矛盾是否有得到根本解决也需持续关注。

3、技术性抛售与美元走强。黄金突破 2950 美元阻力位后积累了大量获利盘，多头面临获利了结的压力巨大。与此同时，美元指数反弹，站上107关口，由于黄金以美元计价，美元的走强使得黄金在国际市场上的吸引力下降，进一步压制了金价。

【小泰点评】 在投资市场上，向来没有能一直上涨的资产，因此高位后的获利了结也是市场常态，特别是当市场出现如前文所讲的美联储鹰派发声、地缘政治缓和等“风吹草动”后，投资者就会倾向于“落袋为安”。不过，机构普遍认为这是牛市中的正常回调，高盛等仍看涨至3100美元以上。大家还是可以关注一下3月美联储议息会议及美国PCE数据，这些或成金价企稳的关键信号。

整体来看，本周黄金市场确实出现了一些扰动，不过大家也不必过于担心，一方面黄金的长期逻辑如全球“去美元化”、央行增持、财政赤字货币化背景下美元信用体系的挑战等仍然存在，另一方面目前市场仍然在等待美联储最关注的通胀指标之一：美国1月PCE、核心PCE物价指数的公布以及三月议息会议的情况，除了PCE之外还可以留意的重点关注事项有：美国1月个人收入环比，美国1月零售库存环比，美国2月芝加哥PMI。以及特朗普政策变化和地缘冲突变化。如遇调整或可逢低分批布局。

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（据国泰双利债券基金定期报告，贵金属为基金经理关注方向，仓位动态变化，不代表真实持仓，不构成投资建议或承诺。）

国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2020-2024年净值增长/业绩比较基准（%）： 13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。

国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C成立于2024-07-09，自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准(%)：-16.19/-15.15。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 吴可凡自2024年7月9日起管理本基金。

国泰双利债券A成立日期2009年3月11日，2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：5.78%/2.34%，7.81%/5.99%，-0.89%/3.07%，0.46%/5.03%，6.84%/9.56%。业绩比较基准：中证全债指数收益率90% +上证红利指数收益率10%。基金经理陈志华自2020年12月25日起管理本基金至今。资料来源：基金定期报告。本基金为债券型基金。预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。投资人在投资上述基金前，需全面认识上述基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资上述基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。

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