2025年2月28日，A股单边下行。上证指数收跌1.98%报3320.9点，深证成指跌2.89%，创业板指跌3.82%，北证50跌4.32%，科创50跌4.22%，中证A500跌2.25%，市场成交1.91万亿元。盘面上，AI硬件、AI应用、机器人方向领跌，市场逾4700股下跌。

我们认为市场今日主要影响因素如下：

1、特朗普额外加征关税，资金畏高情绪叠加纳斯达克指数疲软影响，科技板块领跌。消息面上，美国时间2月27日，美国总统唐纳德特朗普表示，自2月4日对华加征10%关税后，3月4日将对华追加额外10%的关税。这意味着，美国对华加征关税税率将累计攀升至20%。而据各种口径测算，上一轮中美贸易摩擦之后，美国对华平均关税税率已升至20%左右。昨晚美国股市抛售，英伟达下跌，AI板块显示出明显的弱势。

2、中国汽车出海趋势可能面临挑战，汽车板块跌幅较高。此前，美国总统特朗普向媒体发表讲话时表示，将最早在4月1日单方面对进入美国的汽车征收25%的进口税。并且通过转口贸易实现出口避税可操作性低，例如特朗普宣布对来自墨西哥和加拿大的所有进口产品征收25%的关税。但长期来看，汽车板块受影响程度有限。据乘联会数据显示，2024年美国既不在中国对外出口总量前十的国家，也不在出口增量前五的国家，未来出口增速预期较弱。

我们认为，在Deepseek和特朗普新政的影响下，东升西落叙事依旧。春节以来，Deepseek及宇树机器人等热点催化下，科技板块预期显著改善，直接推动科技成长行情。在经过连续的上涨后，成长题材交易热度的阶段性降温是大概率事件，并不改变A股成长题材长期向好的趋势。

展望后市，3月伴随两会召开，宏观层面的流动性修复节奏偏强。化债政策下，政府部门为企业和个人的流动性修复提供支持，企业和居民的活期存款增速改善，资产负债率初步回落。但是融资需求尚未出现反弹，政策支撑下的地产销售、制造业生产、消费具备结构性亮点。

综上来看，预计3月市场结构调整，但中长期继续看好市场上涨。结构上：1）短期在科技方向估值偏高的情况下，看好产业基本面较好的新能源、汽车等核心资产；2）特朗普上台后政策节奏快于市场预期，全球资产波动明显加大，看好黄金作为风险对冲的主要选择；3）中期继续看好今年科技成长的主题行情，包括国内AI算力和应用、机器人。

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国泰国证新能源汽车指数(LOF)A成立于2016.07.01，2019-2024年净值增长率/业绩基准(%)：31.47/25.95，92.47/84.20，30.51/32.48，-26.15/-27.61，-26.23/-27.51，8.41/7.31。业绩比较基准：国证新能源汽车指数收益率x95%+银行活期存款利率（税后）x5%。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型指数基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2020-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。

国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C基金成立于2024年7月9日，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-16.19/-15.15。业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

国泰中证机器人ETF发起联接C成立于2023.12.19，业绩比较基准为：中证机器人指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。自成立以来-2024年度增长率/业绩基准（%）：2.05/2.35，4.64/4.48。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。吴可凡自2023年12月19日开始管理本基金。 

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66，23.07/24.66。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2019年11月22日起管理本基金。

国泰中证半导体材料设备主题联接C成立于2023.9.26。国泰中证半导体材料设备主题联接C自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准(%)：-2.66/-3.13，9.12/9.64。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。基金经理朱碧莹自2024年11月8日起管理本基金。

国泰中证全指集成电路ETF联接C成立于2023.12.07，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-1.58/-0.70，22.87/28.72。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。吴可凡自2023年12月7日起管理本基金。

国泰中证全指软件ETF联接C成立于2021.6.24，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：1.78/-5.66，-21.63/-23.37，-1.32/-2.10，0.06/1.20。业绩比较基准：中证全指软件指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2021年6月24日起管理本基金，苗梦羽自2021年9月28日起共同管理本基金。 

国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金由国泰深证TMT50指数分级证券投资基金转型而来。国泰深证TMT50指数分级证券投资基金成立于2015年3月26日。自2020年12月3日起，由《国泰深证TMT50指数分级证券投资基金基金合同》修订而成的《国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金合同》生效，原《国泰深证TMT50指数分级证券投资基金基金合同》同日起失效。

国泰中证计算机主题ETF联接C在2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-0.13/-0.59，-0.08/-2.13，-24.34/-26.19，-2.18/-2.06，10.37/10.04。业绩比较基准：中证计算机主题指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。艾小军自2020年12月3日起管理本基金。

国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。艾小军自2019年9月3日起管理本基金。

国泰中证港股通科技ETF发起联接C成立于2022.06.07。自成立-2024年度净值增长率/业绩基准（%）：-8.99/-9.00，-12.09/-9.91，19.29/21.07。业绩比较基准：中证港股通科技指数(人民币)收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：国泰基金。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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