大家好，我是阿热。

昨天说的市场对英伟达的整体反应还得看周四晚的美股开盘，这不就来了——

本来财报略超预期，不过市场对于季度增长放缓这一现象的态度不明朗，股价不死不活的+-2%。但昨晚川宝宣布下周执行墨加关税，宏观的一句话成为压死骆驼的最后一根稻草，英伟达股价昨夜迎来大幅回调，截至收盘，英伟达股价跌8.48%，总市值回落至2.93万亿美元，单日蒸发超过2715亿美元，折合人民币近2万亿元。

美股大型科技股走弱。

芯片股、服务器制造商、以及核电供应商等等，总之与人工智能相关的股票都出现大幅下跌的情况。可能是由于市场担心英伟达的业绩增长难以持续，以及对人工智能技术发展前景的担忧情绪进一步升温。

另外昨晚美股三大股指开盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数小幅高开，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数则低开，三大股指一度集体转涨。不过，随后川宝宣布关税消息传出，三大股指迅速跳水，并一路震荡下行，最终集体收跌。

三大股指仅道指年内保持正收益。

关于关税这事儿，主要是川宝重申向加墨加征关税仍会在3月4日生效，同时还将对中国进口商品征收额外的10%关税（在2月4日征收的10%关税叠加，累计关税为20%）。贸易战继续升级，导致股市震荡。

除此之外，数据方面也蛮难以评价的。

各项经济活动指数均出现短期新低：美国2月商业活动指数降至17个月低点，2月标普全球美国综合PMI初值降至50.4的2023年9月以来最低。制造业PMI初值上升至51.6，预估为51.5。服务业PMI初值降至49.7，且为两年多来首次萎缩，预期为53.0。密西根大学调查显示，2月消费者信心指数终值降至64.7，为15个月以来最低。

当年川宝为了击败民主党候选人，主要议题就是降低通胀和增加就业。但是哥们儿上台后在经济领域没有兑现任何对选民的承诺，如今又走向更加恶化的趋势。

美国劳工局最新数据显示，截至2月22日的一周，首次申领失业救济人数为24.2万人，远超预期两万多人，而前值则为21.9万人。一周增加2.3万名业者，增幅10%以上，从数值上看预示着美国经济正在走向衰退。

祸不单行的是，美国通胀并没有因失业率上升而下降，相反，消费者一年通胀预期升至4.3%，为15个月以来最高，而未来五年通胀预期则升至3.5%，为30年以来最高。

一般来说，通胀和就业呈现正相关的态势，通胀上升则就业增加。但通胀上升，就业率反而还下降的时候，则进入一种最糟糕的状态，即通胀和经济停滞并存，简称“滞涨”。

这轮“滞涨”之所以会发生，有两个非常重要的原因：1）违反经济学常识的关税政策，给商品和劳动力市场带来了物价上涨的预期。2）川宝反复变卦的外交闹剧，使投资者缺乏稳定预期而感到恐慌。（这个逻辑我们在前天的文章也提到过，滞涨是利好黄金的）

以上两点，再叠加3）科技股估值偏高，所以当业绩增长不及预期，股价承压。美股这三点问题未解决前，股市都难回升浪。

而3月4日是否真的落实加征关税对短期美股走势相当重要，因为老美那边也正向欧盟加征25%关税，一旦落实所有加征关税，美股恐怕仍要面对不少压力。由于当前美股仍处于高位，股市估值偏高，所以只要美股下跌不触及系统性风险（如银行危机），美联储可能不会降息或量宽救市。

不过市场上不乏看多美股的言论，比如但斌：

英伟达财报公布后，多家大行也上调了其目标价：

从科技股的基本面来说可以依然具有信心，只是对于成长股来说，最怕的就是估值高位逻辑松动、成长性放缓。

这波美股领涨全球的原因之一就在于，在经济和科技方面美国是例外。可现在情况是美国经济陷入滞胀，利率很高，经济增速却放缓了，债务问题也焦头烂额的。

科技方面， AI龙头OpenAI曾经笑傲江湖，如今产品力和创新力也在放缓，昨天公布的GPT-4.5模型不及预期，属于是和英伟达一起带崩了美股科技，也把这波跟着美国涨的全球半导体链带崩。

但是话又说回来，一方面，如果还是关注科技股的话，短期扰动虽多，但我们的观点还是，长线算力需求确定性强，英伟达的业绩确定性强。大跌是加仓机会。

另一方面，也可以关注科技股之外的其他机会，比如标普493就是标普500中避开了七巨头，受科技股影响比较小。一些传统行业比如消费和房地产，还有能源板块表现相对较好，能源上涨可能是因为市场预期预期能源需求将随着经济复苏而增加，以及对通货膨胀的担忧推动了对能源类资产的投资需求。

另外也可以关注下标普500等权重指数，平衡了七巨头的持仓占比又没有完全抛开七巨头，这样七巨头涨的时候也能吃到点红利，七巨头跌的时候波动也小一些。

现在英伟达财报已落地，就等美国1月份个人消费支出（PCE）通胀数据了，这个详细要等到下周一再聊了。目前市场预期是核心PCE指数环比增长自上个月的0.2%升至0.3%。近期美国通胀呈现明显拐头上升的迹象，市场对美联储的降息预期进一步下调，如果PCE通胀率上升，将放大市场影响力，金价回调的压力也会加大。

此外下周关税是否真正落地、还有非农就业数据，都是会对市场产生进一步影响的事件。

#每日信息前沿##英伟达股价重挫！如何操作？##亚太股市集体回调，关税冲击致市场恐慌？#

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