摘  要   

1、本周关注度最高的事件是国内重要会议，政策预期下，市场表现或相对平稳。2月PMI数据指向经济温和修复，后续即使额外的10%关税如果落地，稳增长政策也有望缓解经济基本面担忧，可以考虑逢低布局，重点关注$国泰中证A500ETF发起联接A(OTCFUND|022448)$ $国泰中证A500ETF发起联接C(OTCFUND|022449)$ $国泰中证A500ETF发起联接I(OTCFUND|022610)$$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$等宽基标的。

2、在AI大趋势下，国内、国外云厂商以及国内运营商均大幅增加AI相关的投入，国内字节、阿里，海外亚马逊、谷歌等均上调资本开支，可以持续关注$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$的投资机会。

3、近期海外消息称，美国将全面禁止所有AI芯片进入中国。另外市场预期二季度存储将逐步进入涨价周期。景气复苏、AI产业趋势以及国产替代进程下，$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$ $国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(OTCFUND|019633)$$ $国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$

具备长期投资机会。

4、今年以来，DeepSeek的横空出世给科技成长板块注入一剂强心针，政策对于新质生产力的支持力度也不断提升，随着流动性改善+风险偏好提升，科技板块表现亮眼！在此时机之下， $国泰创业板50指数发起A(OTCFUND|023371)$$国泰创业板50指数发起C(OTCFUND|023372)$于今日（3月3日）正式首发！该产品一键布局创业板50只核心龙头，20cm弹性之选！或能助您捕捉科技投资机遇！（注1）

正  文   

一、大盘分析

上周市场先涨后跌，周五在关税等利空影响下出现明显调整。周度来看，上证综指下跌1.72%，中证A500跌2.71%。行业板块方面，钢铁、房地产、食品饮料领涨，通信、传媒、计算机领跌。

周末披露的2月国内官方制造业PMI为50.2，前值49.1，表现略强于往年季节性；非制造业PMI为50.4，比上月上升0.2个百分点。2月随着春节后企业陆续复工复产，生产经营活动加快，制造业采购经理指数回升。

此外，央行表示，将引导金融机构加大对民营经济的进一步投入；实施好适度宽松的货币政策，保持市场流动性宽裕；只要中国的通货膨胀压力不大，将确保民企融资成本在今后比较长的时间中保持在较低水平，为民营企业发展创造一个良好的宏观货币金融环境。

海外来看，美国核心PCE指数1月同比上涨2.65%，符合预期，前值为2.8%，创2024年6月以来新低，对于通胀担忧来说带来一定程度的缓解。

本周关注度最高的事件是国内重要会议，将于3月4日、5日在北京召开。对于今年的经济增长目标，以及财政政策的力度都将明确。政策预期下，市场表现或相对平稳。

2月PMI数据指向经济温和修复，后续即使额外的10%关税如果落地，稳增长政策也有望缓解经济基本面担忧，可以考虑逢低布局，重点关注国泰中证A500ETF联接（A类：022448 C类：022449 I类：022610）、国泰上证综合ETF联接C(011320)等宽基标的。

二、通信板块

周末围绕DeepSeek的讨论较多。DeepSeek官方披露，V3/R1的训练成本仅为557.6万美元，不到OpenAI GPT-4o模型的1/20。

其推理成本也极具竞争力，每百万token的定价仅为16元，相比OpenAI低了近70%。基于这些优化，DeepSeek的理论利润率高达545%，显示出其在成本控制和效率提升方面的巨大潜力。

实际上这一利润率仅为理论计算，按照满负荷的状态和R1的价格，但考虑V3的价格远低于R1， 以及网页和应用程序访问保持免费、夜间低峰时段折扣等因素，其真实利润率水平会更低。

不过在AI大趋势下，国内、国外云厂商以及国内运营商均大幅增加AI相关的投入，国内字节、阿里，海外亚马逊、谷歌等均上调资本开支，可以持续关注国泰中证通信ETF联接C(007818)的投资机会。

三、芯片板块

近期海外消息称，美国将全面禁止所有AI芯片进入中国，影响包括英伟达H20/B20和一些传统芯片（28nm+），同时有针对性地暂停出口许可证。在海外制裁趋紧以及国内AI投入增加的背景下，算力芯片具备较大成长空间。

另外市场预期二季度存储将逐步进入涨价周期。2025年初，各NAND Flash原厂均采取更为坚决的减产措施，主要通过降低2025年稼动率和延后制程升级等方式达成减产目的，有利于快速减轻市场供需失衡的压力，为价格反弹奠定基础。

一季度NAND Flash市场持续面临供过于求的挑战，导致价格持续下滑，供应商面临亏损困境。原厂减产、智能手机库存去化、AI及DeepSeek效应等因素将推升NAND Flash需求，从而缓解供过于求的局面。

DRAM方面，伴随网通需求好转、大厂转向高端HBM和DDR5挤占产能，也有望在下半年实现价格回升。景气复苏、AI产业趋势以及国产替代进程下，国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(019633)、国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(020227)具备长期投资机会。

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注1：高弹性指2012年以来，基于沪深300指数划分的历史反弹区间，创业板50弹性大，涨幅领先于创业板指数、上证50、沪深300。业绩数据来源：Wind，数据截至2024.12.31，过往业绩不代表未来表现。上涨市区间涨跌幅如下：2012/12/3-2015/6/8，创业板50/创业板指/上证50/沪深300区间涨跌幅分别545.76%/510.54%/123.47%/150.21%，2019/1/3-2021/2/10为244.23%/177.82%/78.03%/95.58%，2022/4/26-2022/7/7为34.33%/31.38%/11.40%/16.48%，2024/9/13-2024/12/31为42.30%/38.01%/21.51%/24.03%。下跌市区间涨跌幅如下：2015/6/8-2019/1/2，创业板50/创业板指/上证50/沪深300区间涨跌幅分别为-73.80%/-68.38%/-31.51%/-43.23%；2021/2/11-2022/4/25为-36.85%/-36.46%/-33.39%/-34.31%；2022/7/8-2024/9/12为-47.31%/-45.54%/-26.08%/-28.60%。指数过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。国泰创业板50指数基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。

注2：国泰中证A500ETF联接为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注3：国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2024年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47，15.54/ 12.12。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注4：国泰中证通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为：1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注5：国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66，23.07/24.66。 业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注6：国泰中证半导体材料设备主题ETF联接基金成立于2023.09.26，自2023年10月11日起计算并确认C类基金的申购份额。自2023年10月11日-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/-3.13，9.12/9.64。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注7：国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金成立于2023.12.07。自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-1.58/-0.70，22.87/28.72。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。 

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。提及个股仅用作观点展示，不构成个股推荐。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。