各位投资者朋友们好！我是国泰基金经理艾小军。

年初至今黄金一路高歌猛进，伦敦金现货价格一路从2600美元/盎司，逼近3000美元/盎司，然而就在上周，金价在“摸高”后迎来大幅回调，截至2月28日收盘，伦敦金现货收盘价为2860.32美元/盎司，跌幅近100美元/盎司。国内AU9999合约连续下跌，收报670.78元/克。此轮下跌原因是什么？黄金产品能否持续持有？下面我来聊聊我的看法。

本轮金价回调，主要受以下几个因素影响：

首先，部分资金选择获利了结引发回调。在此轮下跌之前，黄金已经连续 8 周上涨，金价已处历史高位，部分多头选择获利了结，引发价格回调。 

其次，地缘冲突的调停进程压制了黄金避险溢价。当地时间2月28日，乌克兰总统泽连斯基访美签署关键矿产供应协议，被市场解读为冲突方正在积极寻求协商路径，地缘风险缓解，削弱了黄金的吸引力。

最后，美元指数走强对金价产生下行压力。受关税政策不确定性升级以及美国经济韧性延续的双重驱动，美元指数周内反弹，使得以美元计价的黄金对外资投资者吸引力边际下降，投资者暂时再度倾向于美元资产。

但尽管如此，支撑金价上涨的长期逻辑——央行购金刚性化、美元体系信用折价和地缘风险溢价抬升等因素仍未变化。根据Wind数据，2024年全年，全球央行累计购金1044.63吨，目前已经连续第17个季度呈现净购入的情况。同时在进入2025年后，全球黄金ETF持仓量也出现显著回升，黄金仍然是受到追捧的投资品种。此外，全球地缘政治风险依旧存在，美国潜在的通胀风险也未消除，市场的避险需求依然强劲，美元信用弱化的趋势也仍在延续，黄金值得持续关注。

总体来说，金价短期可能会有波动，但中长期有望继续保持强势。回调或是增持良机。此外，在今年中国AI引爆全球科技圈的背景下，中国资产对外资的吸引力进一步提升，A股的配置价值持续提高。A股的黄金资产兼具性价比和避险属性，或继续成为投资者资产配置的一大选择。

如果投资者想要配置黄金，或可关注国泰黄金ETF联接（A类：000218 $国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$。截至2月14日，$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$近1年、近3年业绩分别为40.99%、78.06%，均位于同类第一（注），各位投资者或可结合自身风险偏好，逢低、分批进行布局。

如果各位投资者朋友想要布局弹性更大的黄金股基金，那么也可以持续关注$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|021674)$，该产品涵盖了黄金的全产业链，包括上游矿端开采、中游加工以及下游消费，覆盖较为全面，与金价的变动趋势会较为一致。同时由于权益资产本身存在的高波动小，产品弹性比较大，比较适合风险偏好较高的投资者，大家可以根据自身的投资需求进行配置。

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注：业绩及排名数据来自Wind、银河证券，截至2025.2.14，基金业绩已经托管行复核，银河同类指黄金ETF联接基金（A类）。近1、3年具体排名为1/14、1/11，基金过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎。

国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。

国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C基金成立于2024年7月9日，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-16.19/-15.15。业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资须谨慎。

$国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A(OTCFUND|021673)$

$国泰黄金ETF联接E(OTCFUND|022502)$$国泰大宗商品(OTCFUND|160216)$$国泰纳斯达克100指数(OTCFUND|160213)$$国泰国证有色金属行业指数(LOF)C(OTCFUND|015596)$$国泰国证有色金属行业指数(LOF)A(OTCFUND|160221)$