1、2月28日是2月的收官，市场迎来了春节之后第一次大调整，连续大幅上涨之后基本上都会有大阴线，因为趋势形成之后，很多资金都会选择右侧交易，一方面会强化上行的趋势，另一方面一旦趋势转向，调整的幅度会很剧烈。

2、短期影响市场的外部冲击因素包括：1）美方表示将在3月4日再次加征10%的关税，算是中美谈判过程中的又一次极限施压；2）OpenAI凌晨发布了GPT4.5，提升的效果有限，对算力偏利空，高端芯片大跌；3）有传闻IPO开闸，后续IPO数量会有所提升，、对A股科创、小盘等偏利空。

3、此前市场普遍预期两会是关键的变盘时间节点，在一致预期面前，资金再次选择了提前行动，犹如1月中旬资金就提前开始布局2月份的春季躁动。从资金的角度，一是南下依然是百亿级别的大幅流入，抄底热情依然高涨；二是A股这边也没有放量，以调整最为剧烈的机器人板块为例，还是缩量调整的，个股层面上也没有看到明显的放量出货的信号。

4、国防军工跟随市场情绪调整，幅度稍显温和，考虑到前期也相对滞涨。主机厂延续调整，但已初露韧性，至少跌幅比板块小，这个跟前期还是有所不同。后面如果板块再起来，主机厂至少不会成为拖累项，甚至还能跟随板块的Beta。

5、3月份两会之后，交易的核心逻辑将逐步由资金和情绪驱动转向基本面和业绩驱动，这个对板块会相对友好。从结构的视角，建议关注订单落地带来了一季报业绩显著改善，包括航空工业产业链中上游环节，以及导弹配套及电子元器件等，预计在后续市场情绪回暖过程中，将具备更大的弹性。

6、关于主机厂的问题，一个是航发产业链的，我们之前就聊过；二是飞机这边，还是涉及新型号定价、订单节奏等问题，目前还存在一些分歧，也导致了短期财报业绩的不明朗。但是目前的估值肯定是反应了比较悲观的情形。

7、重申3月份，我们对板块转向乐观，尤其是在跟随市场调整过程中，依然是比较好的逆向布局的机会。

数据来源：wind

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