大家好，我是阿热。

本来写了一段特朗普的，但是发不出来，算了。

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这两天英伟达又有点新进展。在过去几天美股大跌后，英伟达的远期市盈率约为25倍，创下过去一年的最低水平，接近10年来的最低点。

因此有人开始看多了。比如伯恩斯坦，Stacy Rasgon在周二一份报告中称It seems so over, but we could be so back。

具体唱多理由呢，Rasgon说业绩后小会提到这个季度110亿美金的Blackwell全部是1月份一个月发货的，随着需求的增长，未来几个季度将继续超过供应，等于出货的水闸已经打开。

二是认为DeepSeek不仅没有消减、反而是提高英伟达需求，其实就对应我们以前经常提到的，DeepSeek最终导向的是对算力需求的爆发，英伟达的高端芯片依然有其应用场景和护城河。

三是短期利空：H20禁运、AI扩散令执行。Rasgon认为华为已经与H20差距没有想象的大，因此禁运H20的意义不大，反而相当于把市场直接让给华为。

“该股目前的股价相对于费城半导体指数(SOX)低于平价(这种情况在过去十年中我们只看到过一两次)，而且仅略高于标普，这是自2016年以来的最低水平。”

所以Rasgon 的结论是，担忧人工智能交易结束还有点太早，反倒是估值正变得越来越有吸引力。

而几周后还会有英伟达的GTC 2025大会，届时可能也会有新行情。

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聊完国外的，我们看看国内这边今天的报告。

又到了开会时间！表情包又能用上了！

GDP目标在预期之内。但4%的赤字率是在预期的上限，去年是3%。

1.3万亿超长期特别国债算是稍微低于机构预期的2万亿，不过也在可接受的范围。

另外，今年的目标和关注点更加务实，比如CPI去年定的是3%，实际只有同比上涨0.2%，这个数据代表着就是经济压力和内需不足。所以今年定2%。

而在表述上，今年特别强调了外部环境可能带来的冲击（这个外部因素刚刚演讲完）。

所以为了应对，就必须要加大内循环，这就是为什么消费被特意拎出来当作重中之重。同理，既然已经预见到科技领域会进一步受到影响，那就会加速突破和国产替代。

行业方向还是新质生产力，但说法有点讲究。

比如说“推动商业航天、低空经济”，说明目前行业进度还比较慢；“培育生物制造、量子计算、具身智能、6G等未来产业”，说明行业还处于发展早期的阶段。所以这些行业，更多的是靠事件性刺激的机会比较多，简单理解就是波段性的机遇，而还没到行业趋势机遇的程度。

而“大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。”这种，就属于老熟人，行业前期的发展已经成熟，该大面积上量来爆发性发展了。那么今年智能车、智能终端等行业渗透率加速上升的机会将会到来。

说回股市，虽说今天的内容在预期内，但务实和更直面现状的表述，反而让市场觉得更踏实，给了市场信心，不然今天港股、A股也不会出现反弹。

尤其是把“稳股市”写进报告里，这是之前没有过的。现在消费不足，居民财富缩水，所以今天的吹风会特别强调，要更大力度稳住楼市和股市。

至于为什么现在这么重视股市？

人民币不是国际硬通货，咱们不能像老美那样随便印。 “以旧换新”5000亿这种政策看着多，相对于咱们国家而言，显然还是不够，还是需要更多的消费。

楼市因为城市化率放缓、此前过度透支，外加新增人口不断降低等原因，能稳住就已经是对目前经济最大的支持了；其它产业投资并行在做，但见效没那么快；消费现在就在刺激。

但股市见效快，比如去年924有多疯，大家肯定都经历过。

2025年机构一致看好中国股市的投资机会，外国大投行都在唱多中国资产，也算是有依据的。

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最后聊聊今天（周三）A股。

今天指数中北证、上证50领涨，尤其是上证50，可能与会议维稳需求有关，为啥这样说，因为银行板块今天涨了1.67%。不过虽然A股这边今天的表现有些差强人意，但港股那边今天算是暴力反弹，恒科涨幅超过4%，中国科技十杰成为反弹龙头。成交额较昨日放量582亿，总成交量来到了1.5万亿的水平，整体进入了缩量震荡阶段。

板块方面，前三工程机械+3.80%、通信服务+3.68%、点击+2.69%，后三房地产服务-1.98%、光伏设备-1.67%、医疗服务-1.27%。

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