今年欧股整体涨的不错，如果就看几个大的国家德英法的话，德国是一马当先（图2），不过也主要是头部几个公司带的，当前德国DAX估值不算便宜了。后续德国股市继续上涨的看点和催化，主要是未来可能的加大财政和国防支出的计划。

其实从欧盟退群的英国（现在很多海外基金也会把英国作为单一市场单列，很多欧洲市场基金现在是不包括英国的，具体要看合同），今年表现也还可以。而法国比较拉胯，主要还是去年大选和财政赤字等问题闹的，不确定性很多。

今年到目前为止，相对于全球基准，英国股市的表现还不错，但表现优异完全归功于富时 100 指数强大的美元敞口。由于英国本土经济形势一般，更侧重于国内的富时 250 指数成为全球表现最差的指数之一（其实德国DAX指数也一样，表现好主要还是因为成分股大公司的国际化营收水平高）。

就行业表现而言，英股那些在美国投资较多的行业——工业和能源——以及金融——表现更优。相比之下，在中国大陆和/或英国国内风险敞口较高的板块（基础材料、房地产、公用事业和电信）是主要的输家。

汇丰研报看涨的七大理由里面，除了比如分析欧股都有的估值折价（图3）、资金开始回流增持（图4）外，其中图5的股息因素也是值得配置的因素之一，之前文章也介绍过，英股中的能源+金融，占比不小。《海外高息环境下，如何间接买入全球银行股》。此外，涉及到基本面的EPS每股收益增速也有望改善（图6）。

其他的看多因素还包括比如一级市场并购增加显示市场活力提升、美国的关税政策可能对英国比较宽容等。

报告原文见星球。

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