最近美股持续调整，马上就要进入了技术性熊市区间。今天结合高盛的一篇研报和一些表格，给大家做一些分析以及应对之道。

最近的下跌主要还是因为大家对美国经济的增长出现了由乐观转悲观的现象，这里面的原因有很多。

高盛的报告当中主要写了以下几个原因。一方面是关税的影响。近期特朗普对于加、墨、中的关税都有了升级，很多会在4月到6月份密集的落地，市场是很害怕不确定性的，因此最近市场的不确定性情绪也在明显抬升（图3）。

另一方面，马斯克领导的DOGE部门（政府效率部）对政府公务系统进行了大裁员。这个事情从中长期看确实是有必要的，因为美国在过去两年，政府部门是经历了大量扩张的（图4），随之而来带来的是高额的财政赤字。

现在缩减员工是一个中长期的战略选择，但是短期不排确实客观上会对劳动力市场造成一定的冲击。比如我们可以看到像2月份DOGE裁员占美国整体裁员比例的30%（图5-6）。

相反的，而像欧洲的增长预期则在跳升（图2），今年欧洲股市的表现也远比美股来的好。另外中国股市也不错。

其他的大类资产方面，比如像美债，这次是充分发挥了股债对冲的作用，最近美债收益率也在大幅下行。

所以，全球多资产配置的模式，虽然在过去两年，业绩肯定没有美股好，但今年以来似乎正在发挥它的作用。首先是股债之间的对冲会相对比较明显，其次是今年美股和非美股之间的对冲也比较明显。

这个和我目前跟投的表韭全球资产配置的投顾组合的理念也是类似的，不all in某一个单一赛道。$表韭全球资产配置$

报告原文放在了星球。

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