又是大A走出独立行情的一天。

指数方面，沪指上涨0.41%，深成指上涨0.33%，创业板指上涨0.19%，三大指数集体飘红。交易量方面，今日缩量242亿，总计成交15198亿，保持较活跃状态。个股方面，上涨2881家，下跌2282家，上涨略多。

海外市场，美股表现大溃败，三大指数集体大跌，尤其是纳指跌幅达到4%。以前通常代表科技的纳指下跌，往往代表传统行业的道琼斯指数会上涨，资金避险，最近是整整齐齐下跌。

纳指持续下跌的主要是原因，政策频繁变动，尤其是关税政策的持续加码，今年平均关税税率将上升10个百分点，达到第一届的期间水平的五倍，引发了市场资金恐慌。

其次经济不及预期，高盛研究报告中，将今年美村GDP增长预期从2.4%下调至1.7%，导致市场对经济前景的担忧加剧。

还有个事，值得说道说道，花旗上调A股评级，下调美股。美股下调原因还是咱们说的那两点，对政策的频繁变动和经济不及预期的担忧。

上调A股原因有三点。

1、估值优势：沪深300指数的市盈率约为12倍，A500也只有15倍，而纳斯达克的市盈率约为28倍，性价比凸显。

2、政策助力：不仅在多次会议强调把稳股市为重点方向，而且资金上也不含糊，截至目前，大基金二期已投资了40多家企业，累计投资金额超过500亿元。

3、科技行业突破：人工智能领域的突破，如DeepSeek的技术进展，其发布的模型在多项国际评测中表现优异，科技实力已达到前沿水平，也推动了对科技行业的重新估值，甚至影响了整个市场的估值逻辑。

今年以来，A股市场情绪再度火热，大家看图，近一年沪深两市成交金额，从去年达到最高点405318.95亿之后，成交金额掉头直下。对应是去年924行情启动、巅峰、退潮。但是今年以来，成交金额又在直线上升，代表着情绪情绪回暖。不过似乎有一种假象，成交金额上来了，流动性恢复，咱手上的股票也应该涨起来了，但是今年以来沪指涨幅仅仅才0.43%，说明是结构性行情。

我还是喜欢用数据说话，大家接着看图，上述是热门重点的四个指数，小票代表北证50和科技板块的机器人指数表现好，可以说是牛市行情。不过传统赛道的红利、消费止步不前。

从行业视角看，以年初至今涨跌幅排序，和31个申万一级行业比较，中证红利指数的涨幅落后于其中的26个行业，仅领先于商贸零售、非银金融、交运、石油石化、公用事业、煤炭。红利低波指数更是落后于落后于31个行业中的27个。

计算机板块市值占全A股比例，这是一个很好用的情绪指标，目前已经接近2015年6月高点。图上可以看出，这个指标和行情强相关，每次到达高点基本上就是短期行情的高点。

今年以来的行情，港股带动A股，A股没怎么涨；港股基本上由科技带动，高股息同样落后。如果认为这波行情可持续，有两个重要推论：1）港股起来后，A股会跟；2）科技板块热度最终会向红利板块传递。我们反复强调的是，会议后经济基本面的预期好转（数据已经在不断出现边际改善），对大盘宽基、红利类资产，一定是有明显的正面影响。

总的来说，美股大跌是受到政策频繁变动和经济不及预期的双重驱动，指数随之大跌。后续走势需关注政策和企业基本面的业绩展示。而高盛等外资机构上调我村股票评级，主要有三点原因，估值优势、政策助力、科技行业突破。三重加持下，外资对中国市场刮目相看。现在科技交易处于历史高温，这时候不妨关注一下无人问津的红利和消费等大盘核心资产，或许有意料之外的惊喜。

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