大家好，我是阿热。

原本以为群众应该对对面的讲话和反复横跳司空见惯了，但昨晚美股的恐慌还是超过了预期。连带着黄金和原油也有回调趋势。

美国科技股七巨头总市值单日缩水近7600亿美元，指数跌约4.7%，较2024年12月24日收盘位回调将近17.50%。

尤其是特斯拉跌超15%，为2020年9月以来最大单日跌幅，股价较去年12月的纪录高位已腰斩。马斯克周一在采访中表示，他正在“非常困难”地经营自己的业务，还表示预计将在川政府再任职一年，说目前DOGE每天节省的资金超过40亿美元。之后老马在X上又回复了一篇关于特斯拉史上最大单日跌幅的帖，表示“从长期来看，一切都会好起来。”

这段时间，经济上的确出现了一些隐忧，以至于市场开始交易衰退。

从数据上来说，亚特兰大联储的GDP预测认为，一季度经济会转负，PCE的消费也出现回落，再加上美国制造业新订单继续萎缩等数据，渐渐有了体感经济已开始向下转向。

但另外还有一个冲击最大的原因。咱们昨天提到过，3月9日采访中淡化了近期因他反复调整gs而导致的股市大幅波动的行径，称不能过分关注股市。

一直以来，对面都把自己塑造成一个很看重经济、看重美股的总统，所以在他当选后市场还是很乐观的。即便是扬言要加gs，很多人也相信这人不过是说说，不会真的允许市场下跌、经济走坏。但在周日的采访就说，要建立一个强大的经济，不能只看股市表现。

这是第二次明确强调没有关注股市了。而他的幕僚们也在这段时间接连表示，愿意承受经济上的短期阵痛，美股下跌也在所不惜。（大家就说，这话眼熟不...真就摸着中国过河是吧？）

于是市场彻底慌了。

虽然今早白宫经济顾问委员会主任哈塞特出来安抚市场，表示未来经济仍有很多值得乐观的理由。这个夏天减税会落地、会有史上最大的去监管政策、更多制造业会回流等等。（然后把亚特兰大联储的GDP预测结果甩锅给前任政府和因为gs而担忧囤货的企业。）

同样进行安抚的还有商务部长卢特尼克，这人更是一口咬定现任总统在给美国带来增长，衰退绝不可能。

不过从结果来看，这些安抚没起到啥作用，因为他们都承认了第一季度会经历一些调整。

华尔街也下调了对于美国经济的预测。

高盛把2025年GDP增速预期从2.2%下调至1.7%，还将未来12个月衰退的概率从15%变为了20%，这是高盛两年半以来首次调低对美国的经济预期。

美银策略师说，美股“强势七巨头”（Mag 7）变成了“弱势七巨头”（Lag 7），因为这些股票的市值已经下降了3万亿美元。美国经济开始陷入“政府衰退”，并建议投资者买入30年期美国国债。比起美股更应看好国际股票，尤其是中国和欧洲股票。

Factset的统计表明，分析师们下调了对于标普500企业一季度的盈利预测，从11.6%变为7.3%，下调幅度高达37%。

现在市场对白宫政策理解就是：股市不再是优先级，他将重点关注美债收益率的下行，来实现他降低国债支出的目的。

近期美国财长本森特的讲话，也很能代表当前政策理念：

一是推动经济增长从政府驱动向私营部门驱动转变。希望减少政府在经济行动中的干预，于是通过削减政府支出、放松监管、降低税收，让私人资本更多地承担经济增长的责任，充分发挥市场经济的作用。

二是加速国际贸易格局重置。经济全球化让国际分工越来越明显，但这也导致了美国制造业的空心化。认为现在美国经济过度依赖国外，所以一直推动gs，促进制造业回流本土，进而提升本土制造能力。

三是通过财政收缩，来削弱市场泡沫。计划是通过减少政府赤字支出来降低对市场的刺激，并利用“财富效应衰退”，即让资产价格下跌，从而抑制过度消费。

关于美债，美国现在每年在利息上的开支已经超过了国防开支，光是利息支出、对政府来说也是巨大的财政负担。

并且，如果国债规模现在不加以控制，很有可能由现有的36万亿提升到50万亿。真要发展到这个地步，美元信任危机将继续扩大，未来国债将很难继续发行，最终加速美债的崩盘。

于是现在选择为了让美债能够继续存续，直面经济衰退的风险。

虽然这套先破后立的方法长远来看经济是利好的，但是对当下市场里的人来说肯定是难受的，短期经济必然会造成非常大的冲击。只能说风暴仍将继续，大家还得继续熬着。

出于同样的原因，贵金属方面感觉也是市场恐慌情绪浓厚。即便黄金带有避险属性，但部分投资者在市场衰退交易中更倾向于持有现金，国际金价周一下跌（不过现在又涨回来了）。

能源大宗商品方面，国际油价周一下跌，布伦特原油跌破70美元整数关口，创下2023年5月以来新低，给成品油市场也带来利空压制。

布油这轮主要因为风险资产抛售潮波及原油期货，市场担忧美国经济面临衰退风险，看淡原油需求增长前景，加之OPEC+即将从4月开始增产的影响。

关于gs带来的影响可以直接看图。

二是OPEC+相关，由于OPEC+近年来频繁推迟减产，此前市场认为可能继续推迟增产。但事实是OPEC+认为目前全球已有实力承受逐步小幅增产，于是决定4月起小幅增产，用18个月的时间，到2026年9月填平此前减产规模。增产本是利空油价的属性，但看市场上说法是每月增幅较小，因此长线上看压力可控。

地缘事件近期给原油的影响逐渐变小。ew的事就不多赘述了，目前来看和谈进程持续推进，局势整体还是一个趋于缓和的状态。巴以意外生变的可能性也偏低。伊局势还有些变数（但近期没有新事件）。

总体来说，新政仍是当前对油价影响的核心因素，承压前行姿态大概率将继续。

……

今天A股大盘缩量上升，在昨夜美股崩盘的情况下A股大幅低开，能走成这样已经可以了。两市成交量14800多亿，较昨日小幅缩量238亿，两市涨跌都是两千多家，上涨数量多一点。

板块上，前三航天航空+2.78%、美容护理+2.63%、珠宝首饰+2.28%，后三工程机械-0.83%、医疗服务-0.64%、医药商业-0.53%。昨天的医药商业、创新药今天又垫底了，只能说在DeepSeek调整之际，其他热点都偏向轮动。

很多人说A村现在不一样了，以前是全世界都要，现在是无论发生什么利空，A股都能低开高走。不知道还能持续多久。。。

但除了A股之外，我们还是要再强调一下港股的逻辑。首先港股受到美联储流动性影响更大，不像国内虽然也有影响，但是对一些内资，情绪到位了谁管你美债利率是升是降，谁管你美联储是鹰是鸽；港股不一样，这个我们上次也聊过了：港股还能不能追？ 

另外，由于特朗普2.0时代的成绩单将取决于债券市场，而非股市，有明确的需求和强烈动机把美债利率打下来，对美债形成显著利好，当然对港股也是显著利好。历次美联储降息周期，恒生科技确实是弹性更大。

现在港股整体流动性和两年前完全相反：资金面上，从被美国加息抽水榨干，变成全球资本买进价值洼地；基本面上，从世界资本持续看衰到全面触底反弹。

选择上我们还是维持之前的观点，中概互联可能是资产质量略微更优的指数，配置角度，首选中概互联，交易角度，首选恒生科技。

另外，今天30年起国债都快到2.05%了，明显跌得超过了我们之前的预期，今天小抄底了一波$易方达中债新综指发起式(LOF)A(OTCFUND|161119)$。之前在天天上实盘不多，但是光说不练假把式，现在逐步转移过来，很快就可以公开了[呲牙]

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$易方达中证A500ETF联接A(OTCFUND|022459)$$华夏国证半导体芯片ETF联接C(OTCFUND|008888)$$永赢先进制造智选混合发起A(OTCFUND|018124)$$永赢先进制造智选混合发起C(OTCFUND|018125)$$易方达纳斯达克100ETF联接(QDII-LOF)A(人民币)(OTCFUND|161130)$$广发纳斯达克100ETF联接人民币(QDII)C(OTCFUND|006479)$