美股大跌，港股、A股均低开高走，尾盘强势收红。市场整体表现还是偏强的。

国防军工再次领涨主流行业指数，中证国防指数大涨，续创本轮行情的新高，距离去年11月初的高点还有8%左右的空间。

2月18日以来，中证国防指数累计上涨15.52%，相比同类军工指数具备显著的超额收益。

从子行业构成来看，中证国防指数超配电子元件、导弹弹药、数据通信、无人机等板块，而今年以来这些方向的景气（预期）相对较好，股价也表现出了更大的弹性。

近期的行情演绎有所超预期，我们认为有两个方面因素：一是大盘的韧性超预期，尤其是在美股大幅回调的情况下，港股、A股总体保持稳定，从而消除的板块的下行风险；二是板块资金流入超预期，以机构为代表的ETF资金近期呈现持续流入的态势，表明对板块投资价值的认可。

从行业比较的视角看，随着新一轮订单拐点的确立，国防军工可能是今年少数几个走景气逻辑的板块，部分领域业绩有望出现大幅增长，具备景气的稀缺性。另外，在宏观不确定性加大的背景下，国防军工其实是具备防御的属性，有望走出独立的行情。

结构上，这轮军工行情是“非典型”行情。之所以说“非典型”，是因为2020年以来，每一轮“典型”的军工行情大多是由主机厂推动。比如主机厂龙头先行启动，然后带动板块走Beta行情，然后情绪票把板块推向高潮。

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$鹏华空天军工指数(LOF)C(OTCFUND|010364)$$鹏华国防C(OTCFUND|012041)$