1、港股3月12日有些波动，恒生科技收跌2%左右，再度引发南下资金大幅流入262亿。A股这边表现也相对平淡，wind全A等权指数突破之后再创新高，也侧面反应了近期小盘股表现异常强势。全市场成交1.73万，相比3月11日放量2000亿。

2、重要会议之后，一方面神秘资金的力量会有所减弱，另一方面A股也将进入到年报和一季报披露时间窗口，市场的核心交易逻辑也将逐步回归基本面。从市场情绪的视角，往后看1-2个月，总体上压力是有所增加的：

一是年报披露之后，会再度出现批量公司被ST的情形，可能会阶段性给小盘股带来扰动；

二是年初以来，宏观经济数据整体还是承压的，叠加20%的关税落地，二季度预计经济会整体承压，从而也会影响市场风险偏好。

3、大盘因为前期权重股走势相对偏弱，预计波动的幅度较为有限，但是市场情绪可能会有所走弱。

4、国防军工冲高回落，适当消化下前期比较高的拥挤度，板块内赚钱效应有一定的收缩，兵装、电子元器件等延续强势。中证国防指数成交330亿，相比3月11日有所回落，但仍然在高位。如果后续进一步缩量盘整，那在技术上市相对比较健康的调整。

5、考虑到本轮军工行情存在较为坚实的基本面支撑，大多数公司在今年都能够兑现业绩，股价是存在估值体系的支撑的。从景气周期的位置上看，当前也仅处于起步阶段，即使后续行情有波动，预计幅度也较为温和，不太可能出现脉冲式的行情。

6、从资金的视角，当前市场逐步形成对板块景气反转的共识，参考港股市场，若板块出现回调，能够吸引到增量资金的流入，可以看到近期国防军工类ETF资金整体呈现持续净流入的态势。

7、重申今年国防军工的两大优势：一是从行业比较的视角看，随着新一轮订单拐点的确立，国防军工可能是今年少数几个走景气逻辑的板块，部分领域业绩有望出现大幅增长，具备景气的稀缺性；二是国防军工与宏观经济的相关性较低，在宏观不确定性加大的背景下，具备防御的属性，后续有望走出独立的行情。

数据来源：wind

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