大家好，我是国泰基金经理王兆祥！

今年以来，人工智能相关热点不断，从Deepseek到近期发布的AI Agent产品Manus，AI产业链表现持续超出市场预期。2025年政府工作报告也首次将“人工智能+”行动提升至国家战略高度，可以说，AI全球共振产业趋势逐步明朗。

一提到人工智能，大家可能脑海中会浮现很多相关行业，人工智能和制造业升级密切相关，随着AI在C端和B端的广泛应用，国内对于AI基建相关的投资在快速扩大，一批制造业企业有望参与到这场AI基建相关产业浪潮中去。我的能力圈也主要集中在制造业，具体方向是新能源、工业控制、电网控制、汽车零部件。在AI科技浪潮涌动背景下，我也更关注“高端制造”领域的投资机会。那2025年高端制造投资机会要怎么挖掘呢？今天我和大家简单聊一聊。

通常来说，制造业可以划分为以下三类行业。

第一类是纯周期行业，这部分主要是传统的制造业，包括工程机械、传统通用设备等。第二类是价值成长行业，这类行业中的公司取得一定的突破之后，业绩会上一个台阶，之后会稳定在这个台阶上，一步一步向上走。这部分行业包括电网设备、工业控制、消费电子等。第三类是周期成长行业，这类行业的周期性很强，行业需求爆发的时候业绩会快速释放，快速达到某一个台阶之后有一定的回落，回落到一个台阶上之后再蓄力、再进一步成长。这一类行业包括新能源、半导体、通信等，前几年这几个行业的走势就是明显的周期成长行业的阶梯型上涨的过程。其中，我深度研究和覆盖的是价值成长行业和周期成长行业。我对制造业跟踪指标，从中观切入，自上而下及自下而上结合。

在价值成长行业中，我一般会把上市公司分为4类。

第一类是主题公司，业绩并不是特别突出，股票的波动更多是来自于资金行为或者事件驱动，随机性较强。第二类是优秀企业，年利润基本上稳定在5-10亿，一般是高速成长行业或者依靠自身优势在大行业中不断实现份额的提升。第三类是卓越企业，年利润稳定在10-30亿元，往往是在某一个细分行业中拥有绝对定价权，可以做到全球领导者。第四类是伟大企业，年利润稳定在30亿元以上，同时在某几个产品（或是一个大行业中）实现卓越成就的企业。我在日常投资过程中，主要就是基于这几类公司，赚取利润成长的钱，从主题到优秀，从优秀到卓越，从卓越到伟大。

在周期成长行业中，我主要将周期成长股的核心研究落地于一些边际的变化。

股票的最基础的定价模型就是P=PE*EPS，EPS的可预见性往往是较强的，但是PE的波动是比较大的，这里往往能带来巨大的超额收益。产业趋势带来往往会带来PE快速提升，具体体现是新场景、新技术和供需错配，这就是所谓的边际变化。

最后是公司研究，主要会集中在三个方向。

1)组织的力量，也就是管理团队；2）公司的核心竞争力是否持续存在；3）财务指标的后续验证，一般通过这3个方向来进行买入或卖出的决策。

接下来，和大家介绍一下我在管的产品国泰估值优势混合(LOF)A(160212)。

我是从2022年6月21日开始管理$国泰估值优势混合(LOF)A(OTCFUND|160212)$，这个产品自2013年2月19日转型以来长期业绩表现亮眼，超额收益显著。自转型以来涨幅达307.33%，远超同期大盘和基准表现；近1年业绩48.28%，同类排名前3.18%。

备注：折线图和业绩数据来源于wind，转型业绩统计区间2013.02.19-2025.3.7，近1年业绩统计区间2024.3.8-2025.3.7，业绩已经托管行复核，同类排名数据来源于银河证券，近1年具体排名为56/1760，同类指的是银河证券三级分类“2.1.1 偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)”。基金过往业绩不预示未来，基金有风险，投资需谨慎。

国泰估值优势混合(LOF)A(160212)主要围绕“产业升级”新机遇，积极捕捉结构性机会，坚持长期投资理念，共享企业长期发展红利，同时自下而上精选“高质量+低估值”个股。在组合管理过程中，我们以5年年化15%以上业绩增长，同时估值偏低的标准筛选公司，目前主要配置：医药消费+硬核制造+泛AI等方向，其中医药消费主要在一些低估值有边际变化的优质个股上；硬核制造主要集中在具有出海逻辑和升级逻辑的价值成长股上；泛AI主要在渗透率有望快速提升的细分龙头个股上，总之基本都是估值偏低的各细分行业的优质公司。

整体来看，2025年国内货币和政策会更加友好，经济基本面预期修复，外部因素对A股影响有望边际减弱。我们认为未来中国会有更多从优秀到卓越再到伟大的跨国企业，但当下成长股投资很容易跟主题投资混为一团，其中可能夹杂着频繁交易，我们会坚持把主要精力放在研究具备长大可能性的公司上，获取确定的企业价值成长收益。具体方向上，我们认为政策上国内会加大逆周期调节和供给侧改革，AI全球共振产业趋势逐步明朗，因此看好政策受益的内需电网设备和新能源中的技术进步方向，以及AI相关的电气设备和AI应用相关的人型机器人。

今天的分享就到这里，欢迎大家关注我的账号，如果有问题可以在评论区或者产品讨论区留言互动，我会持续关注的。

$国泰估值优势混合(LOF)C(OTCFUND|016616)$ $国泰纳斯达克100指数(OTCFUND|160213)$$国泰智能汽车股票C(OTCFUND|011323)$ $国泰智能装备股票C(OTCFUND|011322)$ $国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$ $国泰中证机器人ETF发起联接C(OTCFUND|020290)$ $国泰标普500ETF发起联接(QDII)C人民币(OTCFUND|017030)$ $国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$ $国泰中证全指证券公司ETF联接C(OTCFUND|012363)$

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国泰估值优势(LOF)A基金合同于2010年2月10日生效。封闭期为三年。本基金封闭期于2013年2月18日届满，封闭期届满后，估值优先份额和估值进取份额转换为同一上市开放式基金（LOF）的份额，估值优先份额和估值进取份额自2013年2月19日起终止上市。原国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金基金名称变更为国泰估值优势股票型证券投资基金（LOF）。自2015年8月8日起基金类别变更为混合型基金，基金名称由国泰估值优势股票型证券投资基金（LOF）修改为国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）。

王兆祥管理时间为2022-06-21至今，该产品业绩比较基准为：沪深300指数收益率*80%+中证全债指数收益率*20%，该产品2020-2024年基金业绩/业绩基准(%)：66.27/22.48,-6.17/-2.86,-21.12/-16.88,-15.44/-8.15,2.09/13.90。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为混合型基金，基金资产整体的预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。投资人在投资本基金前，需全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。