摘要：周四尾盘央行再度发声，货币政策或已箭在弦上

一、近期债市行情怎么看？

截至本周四，每日复盘如下：

3月10日周一，股市降温，科技板块迎来调整。债市收益率普遍上行。10年、30年国债收益率双双突破1.8%、2%的关键点位。央行小幅净回笼5亿元，资金利率R001、R007加权值与前一日基本持平，资金面相对平稳。根据市场分歧指数，卖盘主要是基金类机构，或源于基金降久期的需求。

3月11日周二，股市回暖。债市遭遇“黑色星期二”，中长期国债收益率上行幅度均超过5bp，10年、30年国债收益率分别上行至1.87%、2.05%。央行继续小幅净回笼5亿元，资金利率R001、R007依然变动不大，资金面相对比较均衡。债市收益率全线大幅上行可能还是受权益市场走强和止损盘的抛压影响。

3月12日周三，股市先涨后跌，坐在跷跷板另一头的债市则是先跌后涨，各期限收益率显著下行。10年、30年国债活跃券收益率下行5.5bp、3.3bp至1.81%、2.02%。早盘，央行净回笼1778亿元，叠加股市上涨，债市情绪低落。但到午后，股市行情回落，债市开始翻身，各期限收益率普遍下行。

3月13日周四，股市分化，科技调整，煤炭等红利板块上涨。债市走的比较纠结，上午还不错，除了长端小幅上行外，短端多数下行。但可能是情绪还比较脆弱，有点见好就收、落袋为安的意思，下午再次出现波动。当日央行净回笼686亿。资金价格相对平稳，R001、R007加权值在1.7-1.8%左右。尾盘央行发文，再提“择机降准降息”。

二、未来债市怎么看？

上周末统计局公布了2月CPI数据：同比- 0.7%（预期-0.4%），前月+0.5%，也就是说，CPI转负了！（小白补课：CPI，即消费者物价指数，就像“生活成本温度计”，正数=涨价，负数=降价）

有的小伙伴可能会说，降价不是好事吗，买东西更便宜咯~但如果CPI持续负增长，一般和经济增速放缓、消费者收入和购买力下降有关。不过本次CPI转负有些特殊原因，统计局称扣除春节错月影响，CPI实际为+0.1%。

所以CPI基本是躺在水平线，要达成全年2%通胀目标，还有待政策落地。

央行再提“择机降准降息”

周四尾盘，央行发文，提到“一是实施好适度宽松的货币政策……根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。”

在当前这个时点，央行再度提及“择机降准降息”，是不是意味着这个“机”或已临近？在之前的文章中我们也提到，央行目标以稳汇率和稳债市为重，前期在人民币贬值压力下，市场“宽松预期”几度落空，但随着近期汇率阶段性升值，或成为央行宽松落地的契机。

叠加上文提到CPI同比转负，通缩压力仍大，仍需政策发力。财政政策力度在两会已得到确认，而货币政策（降准？）可能箭在弦上~

最近债市为啥“过山车”？

原因之前我们提到过，现在来看还是差不多：去年涨太多了，收益率提前透支（就像学霸考99分，进步空间≈0），再加上央妈最近投放比较谨慎，以及资金集体追AI，债市惨遭抽血。

不过，否极泰来，在遭遇本周的“黑色星期二”之后，周三以来债市情绪有所回暖，道理也很简单：短端1年国债收益率相对前期低点已经上行超过60bp，长端10年、30年也已经上行超过20bp，调整比较充分，叠加资金面也比较平稳，债券配置价值变高了。（数据来源：Wind，截至2025.3.12）

有卖方说十年国债要上到2.5%？

有点夸张，小泰认为不必这么悲观，从以下几点来看，暂时不具备相应条件：

1、基本面方面，最近大家的乐观预期主要是以DeepSeek为主的科技板块带动的，但是新经济目前的体量很难在短时间对国内经济产生特别大的拉动作用，即使是科技革命带动经济反弹也需要时间。同时最近二手房成交表现较好，但是价格仍然没有明显上涨，而且能不能带动房地产投资明显回升也需要观察。

2、外需方面，目前美国对我国加征10%关税，后续仍有较多不确定性，出口可能还会面临比较大的压力。此外2月CPI同比转负，通缩压力也比较大，仍然需要包括货币和财政政策在内的逆周期调节政策继续发力。

3、从收益率绝对位置来看，各期限收益率较前期低点已显著上行，10年、30年国债收益率双双突破1.8%和2.0%的关键点位。对于配置盘来说，已经具备明显的配置价值。

4、对于央行来说，降低社会综合融资成本仍然是非常重要的政策目标，而且稳楼市及地方政府化债也需要低利率及宽松的货币环境的配合，央行有动力推动整体广谱利率继续下行。

怎么操作？抄作业指南：

首先对于债市不必过于担忧，调整后债市性价比提升，或可关注纯债类：国泰惠丰A（007214）、国泰嘉睿A（006475）。

此外，低利率时代，单纯依赖债市“躺赢”难度加大，想要获得更多超额收益空间，可能还得靠股债均衡搭配。或可关注“固收+”类：国泰金龙A（020002）、国泰双利A（020019）、国泰鑫享稳健A（011653）、国泰招享添利A（019727）。

附上产品列表，大家可以根据自己的投资偏好合理安排：

中长债：

$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$

$国泰丰盈纯债债券A(OTCFUND|006725)$

（关注利率策略）

$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$、$国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$

（关注信用策略）

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$

（关注利率+信用策略）

中短债：

国泰利享A（006597）、国泰利享安益A（017314）、国泰利优C（012453）、$国泰利盈60天滚动持有中短债C(OTCFUND|016484)$、$国泰利泽90天滚动持有中短债A(OTCFUND|013065)$

一级债基：

$国泰金龙债券A(OTCFUND|020002)$

二级债基（波动相对更大）：

$国泰鑫享稳健6个月滚动持有债券(OTCFUND|011653)$、$国泰安璟债券A(OTCFUND|016419)$

偏债混合：

国泰招享添利6个月持有混合A（019727）

可转债：

国泰可转债（005246）

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国泰惠丰纯债A成立日期2019-08-05，李铭一自2023-04-11起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：2.87%/2.97%，3.31%/5.23%，1.34%/3.32%，4.39%/4.81%，12.76%/7.89%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。

国泰嘉睿纯债A成立日期2018-10-11，胡智磊自2023-04-07起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：2.51%/2.97%，3.76%/5.23%，2.62%/3.32%，3.49%/4.81%，9.24%/7.89%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。

国泰丰盈纯债A成立日期2018-12-19，李铭一自2023-04-11起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：2.69%/2.97%，5.14%/5.23%，1.29%/3.32%，5.98%/4.81%，8.16%/7.89%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。

国泰聚禾纯债成立日期2018-11-14，魏伟自2023-03-27管理至今。2020-2024年业绩/业绩比较基准：2.89%/2.97%，3.57%/5.23%，3.30%/3.32%，4.86%/4.81%，5.20%/7.89%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。

国泰聚瑞纯债A成立日期2020-04-29，魏伟自2023-03-27管理至今。2020-2024年业绩/业绩比较基准：0.6%/-0.97%，5.42%/5.23%，2.23%/3.32%,6.14%/4.81%，5.01%/7.89%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。

国泰双利债券A成立日期2009-03-11，陈志华自2020-12-25管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：5.78%/2.34%，7.81%/5.99%，-0.89%/3.07%，0.46%/5.03%，6.84%/9.56%。业绩比较基准：中证全债指数收益率90% +上证红利指数收益率10%。资料来源：基金定期报告。本基金为债券基金,其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金,高于货币市场基金。

国泰金龙债券A成立日期2003-12-05，由刘嵩扬和茅利伟共同管理，刘嵩扬管理时间为2024-08-02至今，茅利伟管理时间为2023-08-25至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准如下(%)：-10.21/2.97, 8.40/5.23, -0.47/3.32, 1.71/4.81, 9.62/7.89。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。

国泰鑫享稳健6个月滚动持有债券A成立日期2021-05-19，刘波自2021-05-19管理至今，茅利伟自2023-07-05管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准如下: 3.80%/1.35%, -1.79%/0.17%, 1.71%/2.29%, 8.16%/9.17%。业绩比较基准为：中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金对于每份基金份额，设定6个月的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。

国泰安璟A成立日期2023-01-17，茅利伟自2024-01-23管理至今，成立以来-2024年业绩与业绩比较基准如下(%)：-1.23/1.26, 5.86/ 9.17。业绩比较基准：中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

国泰招享添利6个月持有混合A成立日期2024-01-09，张容赫自成立管理至今。2024年业绩与业绩比较基准(%): 9.32/7.45。业绩比较基准：中债综合全价指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为混合型基金,理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金,低于股票型基金。本基金投资于港股通标的股票时,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

国泰可转债成立日期2017-12-28,刘波自2020-09-25管理至今，2020-2024年业绩与业绩比较基准:21.16%/6.84%，21.82%/12.03%，-17.96%/-7.30%，-6.79%/0.00%，7.68%/7.70%。业绩比较基准：中证可转换债券指数收益率*60%+中证综合债指数收益率*30%+沪深300指数收益率*10%。数据来源:产品定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金主要投资于可转换债券(含可分离交易可转债)，在债券型基金中属于风险水平相对较高的产品。

国泰利享中短债A成立日期2018-12-03，由陶然和丁士恒管理，陶然自2020-07-07管理至今，丁士恒自2020-05-15管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.60%，2.57%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率80%+一年期定期存款利率(税后)20%。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。

国泰利享安益短债A成立日期2022-12-09，陈育洁自本基金成立日起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：0.23%/0.19%，3.73%/2.53%，2.87%/2.34%，业绩比较基准：中债-综合财富(1年以下)指数收益率*90%+一年期定期存款基准利率(税后)*10%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。

国泰利优30天滚动持有短债债券C成立于2021-06-22，陶然自本基金成立日起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：2.06%/1.38%，2.49%/2.34%，3.36%/2.64%，2.27%/2.44%。业绩比较基准：中债总财富（1年以下）指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。国泰利优30天滚动持有短债债券设定30天的滚动运作期，但由于周末、法定节假日等非工作日原因，每份基金份额的每个实际运作期期限或有不同，可能长于或短于30天。投资者应当在熟悉并了解本基金运作规则的基础上，结合自身投资目标、投资期限等情况审慎作出投资决策，及时行使赎回权利。

国泰利盈60天滚动持有中短债C成立于2022-11-22，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准如下：0.29%/0.27%，3.34%/2.60%，2.75%/3.42%，业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）*20%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金设定60天的滚动运作期，但由于周末、法定节假日等非工作日原因，每份基金份额的每个实际运作期期限或有不同，可能长于或短于60天。投资者应当在熟悉并了解本基金运作规则的基础上，结合自身投资目标、投资期限等情况审慎作出投资决策，及时行使赎回权利。

国泰利泽90天滚动持有中短债债券A成立于2021-08-31，陶然自本基金成立日起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：1.45%/0.97%，3.00%/2.48%，4.03%/2.60%，2.89%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）* 20%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金对于每份基金份额，设定90天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。

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