中国、欧洲VS美国、印度（图1-3）

2022~2024年，整体全球市场来说只有美股和印度市场非常强势，而这两个市场今年都哑火了，反而是之前被看衰的中国和欧洲市场今年是领先的。

这里面除了有估值的因素以外，也有中国和欧洲加码财政刺激以及经济逐渐触底回升的逻辑，而美国和印度则经济强盛了很长一段时间，有正常的一些放缓也比较正常。

美股行业与市值（图4-5）

即使是在美股内部过去三年的分化也比较严重，大盘成长和科技股一马当先，小盘股和医药股表现就相对一般，但今年以来大盘科技股就表现比较脆弱，但是像标普500等权重以及行业层面的纳斯达克生物科技等指数表现就相对很有韧性。

全球价值VS全球成长（图6-7）

如果我们以价值和成长的视角来看，其实欧洲和日本一直也是偏价值属性的市场，而美国整体就会偏成长，从这个角度也可以解释今年的所谓东升西落。在美股内部也一样，美股的红利股今年还是正收益。

中国价值VS中国成长

全球现在是价值风格占优，但和全球的周期有点相反的是，目前国内今年至今是成长风格表现最好。之前大家对于国内的增长预期过于悲观，但今年信心回来之后，成长就有了报复性的反弹。

美债VS中债（图8）

和经济好坏相关，之前“低血糖”的东大信心回归，而美国“高血压”的经济则开始软着陆，“美国例外论”不再例外。我找了两个基金做了个对比，近三个月开始交叉。去年国内流行的“债拉久期，股买QD”策略最近明显失效。

所以看下来，投资没有躺赢的策略。大的择时和择势是要做的，如果做不到，那通过“平庸的”配置，也不失为一种有效的方法。

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